但斌反思、景林转向，他们正在看空美股

“享受空仓的快感”“血洗华尔街”“剔除纯美国公司的资产”……近期，越来越多的投资大佬正用言语或行动表达他们对美股的看空。

与之相对的，是2025年频现调整的美股走势。据同花顺，截至当地时间3月12日，道琼斯工业平均指数和标普500指数年内分别下跌2.80%和4.80%，而科技含量最足的纳斯达克指数年内跌幅已达8.61%，其中，3月10日纳斯达克指数单日跌幅就达到4%。

看空美股，转向中国资产

去年的私募冠军但斌今年“翻车”了。

但斌曾是美股的忠实拥趸，凭借重仓英伟达（NVDA.US）等美股科技股，2024年，但斌旗下最好产品跑出超74%的年度收益率，并摘得百亿私募冠军。而在近期，随着美股的不断调整，但斌率领的私募产品出现大幅回撤，深刻阐释了一把什么是“盈亏同源”。

私募排排网显示，截至3月7日，但斌旗下的私募产品东方港湾马拉松17号今年以来的收益率为-14.06%。

面对产品净值的大幅回撤，但斌近日在朋友圈发文反思，他表示：“最近我们的基金净值回撤比较大，思考很多，有市场和企业方面的问题，市场和企业本身比较好处理，但世界体系结构性的矛盾和变化，却不容易理清晰……”

但斌旗下东方港湾海外基金（Oriental Harbor Investment Fund）此前向美国证券交易委员会（SEC）提交的美股持仓数据显示，截至2024年四季度末，该基金共计持有140.6万股英伟达，虽仍是其第一重仓股，但单季度被减持67.6万股。

此外，3月10日，美股暴跌后，知名投资者段永平（雪球ID：大道无形我有型）在雪球上表示，“终于来了！很少享受到空仓的快感，投资以来第一次。”段永平表示自己是一个满仓主义者，但最近有了一部分空仓，他同时表示，早在一月份就说过了，美股有点贵。

经济学家洪灏更是在3月10日美股暴跌后发文《血洗华尔街》，洪灏指出，年初就提及今年美股暴跌的风险和中国（资产）暴涨的机会，这两个逆共识的交易是其今年预测布局的重点。

千亿私募景林资产则直接转向。景林资产合伙人高云程在最近的交流会上表示，目前持仓中已经没有了纯美国公司，仓位全面转向中国资产，并旗帜鲜明地看好中国未来几年的发展前景。

而据媒体报道，今年1月23日，景林资产向合作机构发送自购公告，称基于对中国经济基本面和资本市场长期健康、稳定发展的坚定信心，景林资产决定自公告发布之日起30个交易日内，申购景林价值基金1亿元。并同时表示，中国的优质上市公司始终是其坚定看好的核心方向及配置重点。

业内：美股或延续震荡下行

在分析师们看来，2月中旬以来美股的快速调整，主要是因为不确定性叠加高估值。

中信证券研究团队认为，短期美股正面临着多重不确定因素，包括特朗普的关税政策，美联储的利率政策，个别科技巨头的云计算、数据中心业务增速不及预期等。此外，目前美股整体估值依旧高企。此前经济“不着陆”、“减税和放松监管”的乐观情绪被充分透支后，在基本面走弱的迹象下，估值泡沫或被进一步挤压。预计在上述问题明朗化之前美股将延续震荡下行行情至3月底4月初。在关税、美联储货币政策路径等问题明朗化之后，且估值溢价也较为充分地消化后，判断届时美股风格将重新切回到大盘蓝筹。

华安证券研报将本轮美股调整定性为经济衰退“担忧”带来的阶段性调整，其认为，本轮美股调整更多属于估值层面的压力。但美国经济发生实质性衰退和美国经济衰退担忧这两种情形所导致的美股调整性质截然不同。目前还未观测到美国经济发生实质性衰退的显著证据。预计美股仍有短时间、一定幅度的回调，但本轮较深的阶段性回调反而给美股带来了良好的投资契机。

方正证券研报则表示，中长期来看，美国科技股遭遇大幅调整，已释放部分风险，软件需求复苏、AI算力以及半导体硬件的周期性复苏等领域仍有机会，不过难以收缩的美债规模以及关税冲击让美国经济前景面临不确定性，美股需要更多利好因素才能维持估值。