复星医药4亿元加注“乙肝功能性治愈”在研品种

复星医药（600196.SH）近日增加了对体外基金孵化的一家初创药企的持股。

B轮融资加注，同时受让股权

据复星医药5月26日公告，控股子公司复星医药产业拟出资共计人民币4.14亿元与其他新投资方共同参与星曜坤泽B轮融资并受让本公司联营公司苏州基金、天津基金所持有的星曜坤泽部分股权。

如B轮融资及股权转让全部完成，预计复星医药产业将持有星曜坤泽20.8709%的股权。另外股权转让后，苏州基金、天津基金还分别保留有29.0548%和14.5274%的股份，这两只基金系复星医药发起设立，主要投资具备技术创新性和快速成长潜力的处于初创期、扩展期的以生物医药为主的大健康领域项目。

考虑通过基金持有的股份后，复星医药上市主体对星曜坤泽持股份额可观。市场关注复星医药对星曜坤泽的份额情况，主要在于后者在研管线据称有“对乙肝的功能性治愈”看点。

不过，复星医药方面人士表示，公司对星曜坤泽尚未控股，仍属于参股范畴。

在研品种有望实现“慢性乙肝功能性治愈”

据披露，星曜坤泽主要从事肝病创新药物的研究和开发，目前主要在研管线包括siRNA创新药HT-101注射液（以下简称“HT-101”），中和抗体HT-102注射液（以下简称“HT-102”），以及HT-101与HT-102联用等。

研发进展方面，目前HT-101和HT-102分别单用、以及两者联用用于治疗慢性乙型肝炎病毒感染均处于中国境内也处于II期临床试验阶段。HT-101单药以及HT-101与HT-102联用已分别被国家药监局纳入突破性治疗药物程序。

公告显示，HT-101是一款GalNAc偶联的siRNA创新药物，具备肝脏高靶向性，可特异性沉默乙肝病毒（HBV）的mRNA，从源头阻断多个病毒蛋白合成，以达到抗HBV作用。

据了解，HT-101所处的小核酸药物赛道目前热度较高。据国联民生研报，小核酸药物市场持续高速增长，已从2020年的3.62亿美元快速扩容至2025年全年超100亿美元规模。根据各公司最新财报，2026年第一季度全球已上市小核酸药物合计营收超22亿美元，同比增长约45%。

开源证券近日研报提到，2026年5月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。

另一款在研产品HT-102可针对HBsAg（乙肝表面抗原）的全人源单克隆抗体，通过阻止HBV再感染，清除体内循环中的含有HBsAg的亚病毒颗粒，减少亚病毒颗粒介导的免疫抑制。

复星医药在公告中提到，根据《慢性乙肝防治指南》，目前乙肝的一线治疗药物主要包括核苷类似物和干扰素，该等药物可以实现病毒抑制，但HBsAg清除率仍有待提升，即无法实现功能性治愈。星曜坤泽的HT-101与HT-102联用有望突解传统治疗瓶颈、实现慢性乙型肝炎病毒感染的功能性治愈。

不过这一赛道已有先发者。据爱建证券，国家药监局官网于3月17日公示，葛兰素史克（GSK.US）GSK首创小核酸新药贝普若韦生注射液（Bepirovirsen）拟纳入优先审评，有望实现乙肝功能性治愈。该药是慢性乙肝领域首款完成III期研究的小核酸药物。

复星医药表示，此次投资旨在丰富本集团在肝病治疗领域的管线布局，增强在该治疗领域的核心竞争力。

管线布局、设立孵化基金动作不断

近来复星医药管线拓展动作持续。5月13日，复星医药披露，控股子公司复星医药产业获AriBio授予独家选择权，许可产品系用于治疗早期阿尔茨海默病。复星医药可待AriBio提供产品的全球多中心III期临床试验（POLARIS-AD研究）全部顶线数据90个自然日内决定是否行使该独家选择权。如行权，复星医药产业将获授商业化相关权利。复星医药将支付6000万美元选择权费，行权后支付至多1.8亿美元的首付款和监管里程碑付款等。

不仅直接围绕在研管线合作，复星医药同时还在增加用于孵化初创药企的私募基金的设立。

3月31日，复星医药披露作为LP参与设立新的私募股权投资基金，具体由天津二期基金、杭州基金两支平行基金组成。两只基金分别计划募集资金10亿元，复星医药指定的控股企业拟分别现金出资不超过3.48亿元。

设立目的系为持续拓展药械领域早期创新项目的培育和孵化渠道。

2025年10月，复星医药公告，复星医药产业与其他11方投资人共同签订《合伙协议》，拟作为LP现金出资人民币1亿元参与出资设立目标基金。目标基金将主要投资于包括化学创新药、生物药（含疫苗）等在内的战略新兴细分领域的企业。

不难看出，系列动作都需要“真金白银”。在上月接受调研时，复星医药曾提到，公司正持续推进非战略、非核心资产的退出和整合，加速现金回流，2025年内回笼资金近人民币30亿元。

2026年一季度，复星医药的营收同比增速达到近年较高水平，季度内实现营收100.73亿元，同比增加6.93%，止住了过去两年同期营收同比下滑的趋势；同时实现归母净利润8.71亿元，同比增加13.87%。

不过市场对复星医药的系列表现看起来难言满意。年初至今，复星医药股价区间跌幅达15%。拉长时间段看，其股价也大部分时候在低位徘徊，未见明显起色。

宣布上述投资消息后的5月27日，复星医药报收23.32元/股，涨幅0.65%。