出生率下降是否影响销售？生长激素一品独大何解？长春高新董秘这么说

说起A股的医药企业，长春高新（000661.SZ）无疑是备受瞩目的存在。拥有亚洲第一支重组人生长激素水针剂，以及全球第一支长效重组人生长激素注射液这样的重磅产品，长春高新被认为拥有宽阔的护城河，公司业绩也实现多年的连续高速增长。然而近两年，无论从股价还是经营业绩表现都可以看出，长春高新或许正面临新的挑战。

在9月22日的中国上市公司协会学术顾问委员会学术研讨暨中国上市公司健康指数2023发布会上，银柿财经专访了长春高新董秘张德申，就长春高新眼下面对的种种挑战，张德申给出了他的理解与看法。

长春高新的生长激素产品目前主要用于儿童群体内源性生长激素缺乏所引起的生长缓慢等，由于重要子公司金赛药业的生长激素单一品类业绩贡献占长春高新整体业绩规模的比重较大，在人口出生率下降的背景下，该品类潜在的市场容量收缩的风险，对单一品类依赖程度较大带来的“一品独大”风险等均被关注。

“因为生长激素产品的特点，它应该是在儿童七八岁以后才能开始使用。中国的人口出生率只是从近几年才开始大幅下降，所以说考虑用药的时间、儿童的成长过程，基数下降的影响传导到产品上，可能还有几年的时间。”围绕投资者对于人口出生率下降对生长激素产品的影响时，张德申这样解释道。

另外，张德申还提到，事实上，目前生长激素产品的渗透率较低，现在中国的年轻人在社会和生活环境的影响下，对孩子的优生优育以及后成长都会更关心一些，因此公司方面认为，从目前来看，当下人口出生率的下降在未来几年，不会对公司的产品销售造成显著影响。

渗透率的提升空间，亦能从长春高新收入的区域分布情况中发现端倪。据公司2022年年报，长春高新当年来自华东地区的收入占比达到39.82%，其次是来自华南和西南地区，收入占比分别为12.63%和12.25%。研报观点认为，生长激素主要销售地区分布在北上广及沿海发达省份区域，主要因为一线城市经济水平发达，三甲医院数量多、优质资源集中等。未来，尤其是在中西部地区，随着人们对生长激素接受度的提升以及经济水平的增长，生长激素的渗透率仍有很大提升空间。

与此同时，长春高新也在确立国际化的发展目标，试图发掘新增长点。据中报披露，2023年上半年，公司产品国际化迈出实质性步伐，长效生长激素获得美国 FDA 豁免I、II期临床试验的意见，可在美国直接进行III期临床试验。

据张德申介绍，目前金赛药业在美国已建立一支专门的团队，进行长效生长激素的推广，今年年底有希望直接开展III期临床，公司的目标是争取这一产品在2026年或者2027年在美国上市。“公司也希望，将生长激素进入美国市场作为一个契机，后续公司所有的重磅产品，特别是创新性产品，都要同时在美国和欧洲进行同步推广，在这一方面，公司已经有了一个比较详尽的工作方案。”张德申还提到。

当然，尽管生长激素产品依旧展现出潜力，但对单一品种的依赖性较大，仍然是长春高新不可忽视的风险。在这样的背景下，银柿财经了解到，金赛药业已着手在儿科内分泌、儿科综合、成人内分泌、女性健康、肿瘤、皮科医美等业务板块进行战略布局。

张德申尤其提到了儿科和女性健康两个领域。“公司在这两个领域的销售队伍还是比较精干的，积累的资源相对其他科来说更有优势。以金赛药业新布局的儿童内分泌板块为例，公司目前的产品针对儿童长高，那么对于儿童肥胖、性早熟、多动症、抑郁症等方面陆续地会有新的产品，这样儿科销售队伍的优势和资源能充分发挥和利用起来。”张德申进一步介绍道。

在女性健康领域，金赛药业有用于辅助生殖的注射用重组人促卵泡激素产品。张德申表示：“公司相关的水针产品很快就能获批，长效产品估计在不久的将来也能够批下来，公司准备在女性健康领域进一步扩围，包括女性更年期相关的各种药品，以及各类适应症、各种剂型等方面，公司均有布局。”

华鑫证券分析师亦曾指出，随着全面开放三孩政策的落实和不孕不育率的升高，金赛药业布局的辅助生殖领域重组人促卵泡激素产品或将迎来放量期。