A股大涨却有私募产品净值大跌，垒昂资产发文详解回撤原因

8月18日，量化私募青岛垒昂资产管理有限公司（以下简称垒昂资产）发布《关于上周中性产品业绩情况的说明》称，由于上周（2025年8月11日至2025年8月15日）基差变动、纯Alpha和风格因子暴露收益均为负值，市场中性策略产品单周出现了较大的回撤。

公司谈到了市场中性策略上周回撤的三点理由：

一是策略Alpha环境差。尽管上周主要宽基指数均大幅上涨，但市场内在波动性并未伴随指数上涨同步提升，全市场样本股票平均涨幅2.0%，中位数仅0.36%，市场整体上涨动能不足，内在波动性低，资金集中流向少数风格与行业，量化策略可捕捉的Alpha机会较少。

二是风格Beta不利。上周A股市场呈现显著的结构性分化，沪深300指数上涨2.37%，中证500指数上涨3.88%，中证1000指数以4.09%的涨幅领跑，中证2000指数上涨2.95%，而微盘股指数逆势下跌0.65%。这对以中证1000股指期货为对冲标的的市场中性策略构成较大挑战，上周全市场仅有23%的个股跑赢中证1000指数，基准随机选股策略大幅度负收益。

三是基差贴水大幅度收敛。上周中性产品对冲使用的目标主力合约（IM2509）基差贴水在一周内收敛了1%以上，直接导致产品净值额外回撤了1%。

垒昂资产总结称，上周的业绩波动，主要是叠加了超额环境差、中证1000指数强势表现的非线性市值效应以及基差收敛的影响，最终公司旗下的中性产品产生了约3%的回撤。但这并非极端情况，未来整体基差环境将非常有利于市场中性策略的修复。

资料显示，垒昂资产成立于2018年11月，并于2019年4月在中国基金业协会完成备案登记；公司注册资本为1000万元，注册地在山东省青岛市，办公地在上海市浦东新区；目前公司有14名全职员工，管理32只私募产品，管理规模区间为20亿~50亿元。