博威合金半年营收百亿：高端合金应用AI和新能源，新材料业务多点开花

8月18日晚间，国内高端铜合金龙头企业博威合金（601137.SH）发布了2025年度半年报，今年上半年，公司实现营业收入101.05亿元，同比增长14.54%，首次突破百亿元；实现归母净利润6.76亿元，同比增长6.05%。其中，新材料业务的主营业务收入占比达到了78.53%，成为公司业绩增长的主力军。

业绩突破，新材料业务成为增长主力军

进一步看报表，公司上半年财务费用为-0.23亿元，较2024年同期进一步下降，资产负债率55.98%，同比亦有所下降，展现了健康的财务结构；同时，公司持续保持高额研发投入，半年度研发费用2.23亿元，报告期内，公司持续深化人工智能的应用，将多个数字化专业模型应用到各个产线，助力产品研发和提质增效。

近年来，博威合金正持续向高端合金材料解决方案提供商转型，并且构建了博威特色的数字化大模型和研发智能体应用。公司在半年报中指出，为满足下游行业技术进步对新材料提出的更高性能要求，公司正通过数字化研发平台及生态圈，不断地研发综合性能优异的新产品和新技术。

当前，我国的材料产业在国际产业格局中依然处于由中级向高级升级发展的阶段，随着科技进步、人工智能和数字化技术的发展，我国新材料产业正呈现稳步发展的良好态势，研发能力有了质的突破，有力支撑了各行业的技术进步。

目前，在国内铜基特殊合金材料领域，博威合金是特殊合金牌号最齐全、特殊合金产品产量最大的企业之一，公司拥有合金棒材、合金线材、合金带材、精密细丝四大类产品，2025年上半年，新材料合计销量达12.56万吨，与2024年同期相比增长11%。

新质生产力推动新材料应用，业务发展多点开花

从应用领域看，博威合金的新材料产品主要面向汽车工业、汽车电子、通讯工程、智能终端设备、智能互联设备、高精密模具等多个领域。

在芯片算力领域，博威合金有较好的客户基础及技术储备，也是全球较早实现向上述领域龙头企业批量提供铜基材料的公司之一。公司的高速连接器材料、屏蔽材料及引线框架材料是算力服务器及数据中心建设的重要材料。其中，高速连接器材料是高速通讯的必选材料，从材料的加工难度来看，价值量也更大。此前的8月1日，博威合金曾在互动平台上透露，公司面向N公司算力服务器的高速连接器材料等系列产品有同比50%以上的增长。

近期A股火爆出圈的液冷板块，博威合金早有领先布局。其高精密异型无氧铜排产品凭借高导热率和优良的焊接性能、加工性能，已成功在3D VC新型AI散热结构中规模量产，目前已与全球多家第一梯队散热模组企业建立战略合作，并应用于多款顶级GPU散热方案中。此外，公司自主研发的铜热管、液冷铜管等产品 ，也已成功导入多家头部企业算力服务器产品中。

值得一提的是，博威合金的高性能材料还可应用于消费电子的散热环节。据介绍，以VC均温板为代表的液冷散热器件是解决5G手机散热的重要方案之一，而有色合金以优良的散热、加工成型性能成为均温板制造的首选散热材料。国内头部科技企业H公司是博威合金的合作伙伴，在手机及笔记本电脑散热器之外，双方还在通讯基站、手机及通讯连接器等多个领域都有深度的合作。

新能源汽车的高速发展，也带动了博威合金新材料业务的快速发展。一方面，随着新能源汽车渗透率的进一步提升，动力电池系统及能源管理系统所用的连接器材料需求量快速增长，作为行业龙头，博威合金的高强高导汽车连接器材料可适用于所有锂离子动力的汽车，正通过国内外知名连接器厂商供应汽车厂商。

另一方面，对于新能源汽车来说，大功率充电已成为刚性需求，而基于功率快充的快速充电和充电安全，博威合金针对性研发了铜碲、铜锆等高性能合金材料，当前已经在众多新能源汽车进行批量应用。“随着大功率快充设备的加快建设，也会给公司材料带来更多的增量。”博威合金称。

此外，博威合金的精密细丝产品，在时下火热的人形机器人产业有着广阔的应用前景。博威合金方面此前介绍，公司专供精密谐波齿轮的全效能镀层丝产品具有良好性能，能够有效提升谐波齿轮内齿刚轮内曲面的平整度、光洁度，并进而提升机器人使用过程中的灵活度和精确度，“市场上凡是采用线切割工艺加工的谐波齿轮技术路线，都会用到公司的精密切割丝”。此外，公司的合金线还可用于人形机器人的旋转线束。

新能源业务海外战略布局见效

公司在美国投资建设的2GW N型组件项目4月末已经正式试产，扩产的1GW组件项目正在建设中，预计8月份开始试产，届时组件产能将达到3GW。产品全部在美国本土销售，避免了国内光伏行业的“内卷”竞争。

随着人工智能和数据中心的电力需求也在稳步提升，光伏发电被定位为满足日益增长的电力需求的首选技术。根据BloombergNEF（BNEF）预测，在中性情境下，预计美国市场2025年新增装机量约53GW，2026年约61GW，2027年约60GW，未来三年累计新增需求约174GW，年均增长约6%。

公司在美国本土建设的N型电池片项目，在目标市场占领先机，为客户提供更具竞争力的产品和服务，并不断地通过研发来提高光伏电池和组件产品的转换效率。

产能持续扩张，未来业绩增长可期

博威合金2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目已在2025年6月底正式投产，公司将持续提高产线的产能利用率，提高公司的经济效益。

3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目已完成工厂设计规划、主体设备合同签订等工作，正在调整并优化项目建设方案。

美国2GW N型电池片项目基建工程正在加快建设，制造装备已经到项目建设仓库，新增的1GW N型电池片产能也在同步建设之中，本项目争取在2026年年底投产。

这些项目的逐步投产，将进一步提升博威合金在高成长性领域的市场份额和竞争力。

华泰证券在研报中维持对公司“增持”评级，预计2025年新材料、新能源业务毛利占比分别为50.5%、49.5%，对应EPS分别为0.82、0.80元，给予公司2025年19.0、23.2X PE，最终测算目标价34.13元。

值得注意的是，公司当前市盈率（TTM）仅14.96倍，显著低于AI算力板块均值（约97倍）。若剔除研发费用资本化影响，调整后市盈率降至10倍，低于国际同行（日本三菱材料PE约18倍）。

“随着人工智能、6G通讯、新能源汽车、人形机器人等行业的快速发展，市场对特殊合金等高端先进材料的综合性能提出了更高的要求，公司也迎来了前所未有的巨大发展机会。”博威合金方面指出。