泡泡玛特王宁：今年国内新增门店不超过10家，“300亿营收很轻松”

“我们这周就要发布迷你版LABUBU了。”

在8月20日的泡泡玛特（09992.HK）2025年中期业绩发布会上，泡泡玛特创始人王宁话音刚落，现场便响起一片欢呼。王宁进一步阐述道：“大家或许常将LABUBU作为挂饰搭配于包袋之上，而自下周起，其使用场景有望进一步拓展，消费者甚至可以将其挂饰于手机等物品上。我觉得它的应用场景会更多，相信它将会成为非常受欢迎的爆款，我们对未来非常有信心。”

在发布会上，王宁多次表达了对泡泡玛特发展的信心。他回忆道：“我记得今年年初，鉴于公司规模持续扩大、业务基数不断增长，我们曾满怀信心地提出实现50%整体增长的目标。基于去年超过100亿的业绩，我们期望今年能够突破至200亿，甚至感觉今年300亿营收也很轻松。”同时，他补充说明，在关注半年业绩增长数据的同时，还有很多反映公司健康度的指标同样值得大家关注。

而在门店布局上，公司的战略与外界普遍预期有所不同。王宁透露，今年国内门店数量净增长规模不会超过10家，“我们对国内门店的要求是尽量不增加数量，而是希望把每个门店做好。”

8月19日晚间，泡泡玛特发布的2025年半年报为这份信心提供了有力支撑。上半年公司实现营业收入138.8亿元，同比增长204.4％；经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8％。其中，THE MONSTERS营收达48.1亿元，同比增长668％；MOLLY营收13.6亿元，同比增长73.5％；SKULLPANDA营收12.2亿元，同比增长112.4％；CRYBABY营收12.2亿元，同比增长248.7％；DIMOO营收11.1亿元，同比增长192.5％。至此，集团旗下五大IP营收破10亿元，实现13个IP营收过亿元。

在发布会的最后，王宁说：“以IP为核心的多元化发展，仍将是公司未来核心的战略方向。我们期待在未来几年，通过不断努力，为公司注入新的增长动力。”

“国内走出去的第一个世界级IP”

2025年上半年，LABUBU所在产品线为泡泡玛特贡献了超48亿元收入，其周边在二手市场被炒至溢价数十倍甚至出现百万拍卖纪录，形成了现象级的消费文化，也被视为经济波动中的“新口红指数”，加上BLACKPINK成员Lisa等国际明星的带货效应，使其成为一种提供情绪价值的“社交货币”。

“对我们而言，LABUBU具有非凡的价值。”王宁强调，它有望成为从中国走出去的第一个世界级IP，蕴含巨大商业潜力，“目前大家购买的或许只是LABUBU的毛绒玩具，但当一个IP成长为世界级或符号化的超级IP后，可拓展的品类和产品开发方向将极为广泛，承载的价值也将十分可观。”他透露，今年公司在对外合作和LABUBU产品开发上相对克制，避免过度消耗IP，“现在大家更多抱怨买不到，可见其市场需求巨大，未来价值极高。”而无论是LABUBU的火爆，还是MOLLY、星星人等IP的表现，“我们对业绩的信心，本质上源于对未来产品的信心。”

对于IP战略，泡泡玛特联席首席运营官思德表示，公司依然坚持以IP为核心，围绕消费品、服务与体验、娱乐三大板块展开业务布局。在业务推进过程中，公司持续践行全球化战略，借助完善的零售体系，更高效地触达全球消费者。与此同时，公司积极探索更多适宜展现IP魅力的消费品品类，以丰富IP的呈现形式。最终，通过城市乐园、内容创作、展会活动等多样化途径，助力IP与粉丝构建更为强烈的情感链接。

王宁进一步提到，泡泡玛特会为所有IP提供更为丰富的资源支持，期望每个IP都能沿着自身独特的发展路径，为不同消费者带来陪伴与欢乐。“我们期望每个IP都能彰显独特个性。当然，对于我们而言，每个IP的风格定位与我们想要传达的理念各有不同。如何让每个IP以最佳姿态呈现给大众，才是我们更为关注的重点。”在海外市场方面，其发展速度着实超出了泡泡玛特的预期，市场潜力巨大。“首先，从海外市场对我们产品的热烈反响中不难看出，我们的产品已具备世界级的水准，这给予了我们极大的信心。我们也期望在未来，能够为全球消费者带来更多优质产品。目前，我们认为许多国家的市场才刚刚起步。”

“当前公司工作重点在于提升产能”

当LABUBU等IP持续引爆市场，热度如烈火烹油，“一娃难求”的景象频现，就连生产线都似“缝纫机踩得冒了烟”，供应链如何接住汹涌的市场需求，成了亟待破解的课题。

对此，王宁表示，泡泡玛特尤为关注供应链的健康程度与柔性管理能力。“在评估供应链时，不能仅着眼于业务量的倍数增长以及庞大的业务规模。毕竟，以往每个单品及每个IP的业务体量与当下不可同日而语。”基于此，泡泡玛特一方面期望供应链能够充分满足市场需求；另一方面，也希望其具备及时调整方向的能力，提升供应链整体的柔性。“值得肯定的是，由于我们采用的是直营化体系，在反应速度与数据处理能力方面具备一定优势。因此，我们希望进一步强化供应链运营，无论是提升需求预测的准确性，还是增强供应链的柔性与健康度，都将成为我们后续努力的一个方向。”

泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰指出，产能真正落实到生产阶段仅需30至60天，但整个产品周期却远不止于此。正因如此，需通过横向一体化与纵向一体化，实现最大程度的协同，为生产留出充足时间，从而构建起最为灵活、敏捷且富有弹性的供应体系。

泡泡玛特联席首席运营官文德一补充说明，泡泡玛特的核心策略是：首先，全力以赴将产能提升至足够高的水平，在基本满足市场需求之后，再着力在更多方面加大投入，包括毛绒玩具本身的布料材质、纺织工艺，以及自动化生产设备等。“但不可否认的是，当前公司的工作重点依旧在于提升产能。”

在商品策略上，泡泡玛特中国业务总裁褚音介绍，泡泡玛特将其划分为品类维度与IP维度两个层面进行规划与执行。就品类维度而言，会依据不同的价格区间、空间属性以及各营销节点的时间特征，灵活地对线上线下的商品资源进行调配与整合，以实现资源的优化配置。从IP维度来看，会根据不同类型IP所规划的生命周期，结合对IP品类的投资深度，精准匹配各类渠道的特性，开展商品投放工作。“在内部，我们将这一过程称作‘精准投放’，其实质是将采购、配货与计划这三个环节融为一体，构建起一个动态的管理体系。通过这一体系，我们期望能够最大化地发挥商品的效能，提升全渠道的运营效率。”

市场也用行动回应了对泡泡玛特发展的信心。8月20日，泡泡玛特盘面不断冲高，截至收盘，公司股价报收316港元，涨幅12.54％，市值达到4243.7亿港元。