恒瑞医药上半年营收净利创同期新高，创新药对外许可成“常态化”业务

8月21日，恒瑞医药（600276.SH）开盘上涨，截至发稿报64.1元/股，涨幅1.99%。前一日盘后，恒瑞医药发布最新半年报，2025年上半年，恒瑞医药实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润44.50亿元，同比增长29.67%；经营性现金流净额43.00亿元，同比增长41.80%。营收、净利及经营性现金流净额均创往年同期新高。

备受关注的创新药业务方面，2025年上半年恒瑞医药创新药销售及许可收入95.61亿元，占公司营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元。上年同期，恒瑞医药不含对外许可收入的创新药收入为66.12亿元，按此计算，2025年上半年其创新药销售收入同比增长14.49%。这一增速较2024年同比33%的增长有所放缓。

从具体品种的销售看，半年报显示，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保内创新药精准定位未被满足的临床需求，收入继续保持快速增长。艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼及氟唑帕利等上市较早的创新药，持续为公司销售收入贡献增量。阿帕替尼、硫培非格司亭、海曲泊帕等创新产品在报告期内亦取得一定增长。

同时，恒瑞医药提到，部分创新产品因上市时间较短、未纳入医保等原因，销售潜力还远未释放。

创新药对外许可方面，恒瑞医药称，创新药对外许可作为公司常态化业务，其收入已成为公司营业收入的重要组成部分。上半年，公司收到默沙东2亿美元以及IDEAYA7500万美元的对外许可首付款，并确认为收入，进一步推动经营业绩指标增长。

财闻注意到，这是恒瑞医药近年来首次在定期报告中将对外许可作为“常态化业务”提及。2025年上半年，恒瑞医药已实现3笔对外授权，除了上述与默沙东的交易外，还有2025年4月与MerckKGaA,Darmstadt,Germany公司1500万欧元首付款的交易，以及2025年7月与GSK公司5亿美元的首付款、潜在总金额约120亿美元的交易。

除了创新药外，收入仍有四成占比的仿制药业务也不容忽视。恒瑞医药在半年报中提到，纳入集采的仿制药销售收入仍略有下滑，但公司优质仿制产品布比卡因脂质体、美国获批首仿产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）等报告期内销售收入取得较快增长，带动整体仿制药业务收入实现小幅提升。

研发方面，2025年上半年恒瑞医药累计研发投入38.71亿元，上年同期为38.60亿元，按此计算今年上半年研发投入同比增加0.28%；研发投入占营收的比重为24.56%。上半年发生的38.71亿元研发投入中，资本化的研发投入约6.43亿元，占比16.61%，资本化研发投入的金额和占比均同比下滑，这意味着费用化的研发投入增加，对利润影响更大。

从新药上市及管线推进情况来看，2025年上半年，恒瑞医药有6款1类创新药获批上市，6个创新药新适应症获批上市，共有5项上市申请获NMPA受理，10项临床推进至Ⅲ期，22项临床推进至Ⅱ期，15项创新产品首次推进至临床Ⅰ期。目前，恒瑞医药已在中国获批上市23款新分子实体药物（1类创新药）、4款其他创新药（2类新药），另有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展。