华东医药2025年中报业绩稳健增长，创新产品收入增幅达59%

近日，“医药大白马”华东医药（000963.SZ）发布2025年半年报。随着创新产品商业化持续发力，自研产品管线推进不断加速，公司经营成果显著，业绩持续稳健向好增长。与此同时，华东医药继续加大回馈股东力度，拟拿出超三成利润分红。随着眼下国内医药产业政策支持不断落地，公司展现出积极发展前景。

多项业绩指标稳步增长

业绩方面具体来看，2025年上半年华东医药合计实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，实现扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%；同期销售毛利率约33.9%，同比增加1.2个百分点；经营活动净现金流入24.57亿元，同比增加7.98%。

逐季度看，华东医药的业绩同样保持增长。据同花顺iFinD数据，华东医药2025年一季度和二季度营收环比和同比均有增长；同期归母净利润分别同比增长6.06%和7.98%。

中期分红方面，华东医药拟每10股派3.50元人民币现金（含税），总计派发现金红利6.14亿元（含税），占2025年上半年归母净利润的33.83%。

创新产品商业化“捷报频传”

业绩的稳步增长离不开各大板块业务的积极推进。华东医药目前业务覆盖医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大板块。

2025年上半年，医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持良好增长趋势，实现营业收入73.17亿元（含CSO业务），同比增长9.24%，实现归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%。其中第二季度实现营业收入36.96亿元（含CSO业务），同比增长12.04%，实现归母净利润7.37亿元，同比增长16.34%。

其中创新产品业务陆续上市放量，实现跨越式增长。当期实现销售及代理服务收入合计10.84亿元，同比增幅达59%。

按产品来看，依托强大的商业化能力，华东医药独家商业化科济药业的CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液自上市以来临床反馈积极，市场覆盖快速扩张。2025年上半年已完成全国20余省市医疗机构认证及备案，公司已向合作方科济药业下达111份有效订单，目前已获超百家保险及惠民保项目纳入报销范畴。随着商保覆盖持续深化，该产品有望延续高速增长态势。

另一款产品乌司奴单抗注射液赛乐信上半年同样突破不断。该产品由华东医药与荃信生物合作，自2024年11月获批上市以来，市场表现持续亮眼，截至2025年6月30日，已开具处方的医院数量超过1200家，新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请于2025年3月获批，用于克罗恩病的上市许可申请和补充申请已于2025年2月获得受理。

全资子公司华东医药（贵州）药业有限公司（简称“贵州公司”）也交出亮眼成绩单，上半年营业收入达10,211万元，同比增长188%，净利润2,754万元，同比增长超300%。截至目前，贵州公司核心产品伤科灵®已新增等级医院准入超760家，基层医疗机构覆盖近3,000家，零售药店覆盖突破80,000家。短时间内的迅速突破充分彰显华东医药强大的创新产品的商业化能力。

三大领域研发管线加速兑现

作为医药企业，研发实力是拉动业绩增长的重要引擎。2025年上半年，华东医药医药工业研发投入（不含股权投资）14.84亿元，同比增长33.75%，其中直接研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，直接研发支出占医药工业营收比例为15.97%。

公司创新药研发中心正在推进80余项创新药管线研发，在肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域均已有全球首创新药（first-in-class）上市，并形成了ADC、GLP-1、外用制剂三大特色产品矩阵，构筑差异化竞争优势。

管线进展方面，在自免领域，公司与荃信生物合作的创新药HDM3016目前正在开展结节性痒疹和特应性皮炎2个适应症的中国Ⅲ期临床；特应性皮炎Ⅲ期研究入组已接近尾声。公司与美国Arcutis公司合作的罗氟司特乳膏，用于治疗斑块状银屑病和特应性皮炎两个适应症的中国Ⅲ期临床均已获得积极顶线结果，计划于2025年Q4递交两个适应症的NDA申请。

在肿瘤领域，公司ADC创新药研发矩阵加速兑现。其中，靶向ROR1 ADC创新药 HDM2005的研发进度目前处于全球第一梯队，正在国内开展三项临床试验。2025年2月，HDM2005的套细胞淋巴瘤适应症获得美国FDA孤儿药资格认定。

此外，靶向FGFR2b ADC创新药 HDM2020与靶向MUC17 ADC创新药HDM2012均已获得中国和美国的IND批准。2025年8月，HDM2012用于治疗晚期实体瘤的Ⅰ期临床试验完成首例受试者给药，为全球首个进入临床阶段的MUC17 ADC。

在内分泌领域，GLP-1靶点药物持续火热。华东医药凭借前瞻性、差异化的管线布局占据重要市场地位。其中口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002，目前已完成体重管理适应症中国临床Ⅲ期研究的全部受试者入组。HDM1010片2型糖尿病适应症的IND申请已于2025年6月获得美国FDA批准。GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005体重管理适应症预计2025年四季度进入Ⅲ期临床研究。

工业微生物和医美业务协同推进

深化医药工业“肿瘤、内分泌、自免”三大核心治疗领域布局的同时，华东医药持续推进医药商业、工业微生物与医美的战略协同。

2025年上半年，公司医药商业实现营业收入139.47亿元，同比增长2.91%，实现净利润2.26亿元，同比增长3.67%；工业微生物实现销售收入3.68亿元，较去年同期增长29%。其中，特色原料药&中间体板块增长23%，xRNA板块增长37%，大健康和生物材料板块增长21%，动物保健板块增长超过100%。

在医美板块，华东医药已实现非手术类医美注射产品和能量源器械中高端市场的全覆盖，实现注射填充与能量源器械领域“微创+无创”高端产品线全布局。当前40款国际化产品组合中，26款已在海内外上市销售，确立全球高端医美市场核心竞争壁垒。

今年来，国内药企BD大单频现，医药板块市场表现强劲。近期政策面也迎来多项利好，如商保创新药目录的推行，医保局方面明确集采中选不再以简单的最低价作为参考等。多家机构看好医药板块后续走势。华东医药作为“医药大白马”，凭借完善的管线布局，突出的商业化能力和源源不断的研发创新驱动，后续发展值得关注。