上半年营收、盈利超出预期，高盛等多家大行上调途虎目标价

日前，国内独立汽车服务市场龙头途虎发布2025年半年度报告，尽管大环境略显寒意，公司业绩依旧稳中有进。

今年上半年，途虎实现营收78.77亿元，同比增长10.5%；经调整净利润4.10亿元，同比增长14.6%。截至报告期末，途虎已经在全球拥有7205家工厂店，不论总规模还是增速都领跑行业。

财报发布之后，途虎股价一度大涨超11%，机构也纷纷发布研报看好后续发展。

国际大行高盛在研报中称，途虎盈利超出预期，行业整合之路进展顺利，将公司目标价上调至22.4港元，上行空间充分。招银国际也指出，途虎超卓的管理能力或使其继续获得市场份额，减低投资者对短期行业波动的忧虑，将目标价升至23港元。

途虎养车董事会主席、首席执行官陈敏在业绩媒体发布会上表示，“在这个挑战与机遇并存的时候，我们继续坚持做自己最擅长的事，凭借标准化、数字化、智能化的技术运营能力和灵活高效的供应链管理，来及时调整策略、适应市场，在复杂多变的环境下实现了稳健的逆势增长。”

高盛指出，上半年途虎在AI工具应用层面进一步拓展和深化，以AI能力驱动管理精细化，推升服务质量，优化C端用户体验。得益于AI技术的应用，智能客服在售前转化率、满意度和人力成本方面均获得显著优化。

2025年上半年，途虎研发开支为3.44亿元，同比增长13.8%，同时通过AI能力的部署和各项提效举措的落地，运营及支持开支、一般及行政开支，分别同比优化0.3和0.1个百分点。

据陈敏透露，从去年底开始，途虎就运用AI等新技术，开发新工具嵌入门店的日常经营管理流程，在提升门店服务标准化精细管理的同时减少对后台人力的需求。例如针对复杂的汽车维修项目，途虎创新推出“智能报价”功能，该功能可以通过强化车辆检查异常记录并进行可视化呈现。

得益于上述举措，途虎全渠道累计过去12个月的交易用户数2650万，同比增长23.8%；APP平均月活用户数1350万，同比增长17.5%；用户复购率增长至64.5%。上半年途虎工厂店的同店履约用户数同比增长超过7%。

公司管理层表示，60%的交易用户仅购买过一种商品或接受过一种服务，因而对交叉销售的增长潜力具有充分信心。

用户数和复购率的提升直接带动了途虎各项业务的收入增长。伴随中国乘用车平均车龄增长以及大量乘用车逐步脱保，途虎快修业务增长迅速，期内该业务收入同比大幅增长超60%。

与此同时，途虎在上半年持续完善深美容业务自有自控品牌矩阵的构建，促使深美容品类自有自控产品收入占比突破70%，其中60%的贡献来自于车龄小于一年的新车车主。

而在如今的新车中，新能源汽车的比例大幅上升。据中汽协，2025年1月至7月，新能源汽车销量为822万辆，同比增长38.5%，新能源汽车新车销量达到总销量的45%。

顺应市场趋势，今年上半年，途虎公司积极投身新能源专属产品开发，满足用户的差异化需求。在轮胎业务中，途虎推出新能源车专属轮胎，适配了电动车的高扭矩、低噪音需求。在保养业务中，公司与嘉实多、出光、壳牌等头部企业合作开发增程混动专用机油。

高盛也提及，上半年途虎新能源车用户渗透率增长超12%，显著高于中国新能源汽车保有量渗透率；轮胎和深美容业务中，新能源销售收入占比已分别达10%和30%；三电相关保外维修收入同比增长超200%。

展望未来，陈敏表示，途虎将结合智能驾驶技术、电池技术的发展，探索更多增值服务，通过持续性的前瞻布局，在燃油车服务领域占据领先优势的基础上抓住新能源业务发展机遇，实现“燃油+新能源”双轮驱动。

招商证券分析认为，途虎作为国内最大的独立汽车服务平台及车主社区，品牌心智不断增强，同时平台持续通过AI应用提升用户满意度并降低运营成本，技术迭代有效推动行业升级发展，长期看好公司稳固市场竞争力及盈利增长潜力。