从“加速度”到“稳增长”：汾酒2025半年报中的战略定力​

当前白酒行业“总量收缩、分化加剧”的深度调整态势愈发明显，整体行业发展承压显著，此轮周期如同一场大考，检验着每一家酒企的内功是否扎实、基本盘是否稳固。

8月28日，山西汾酒发布2025年半年报。报告显示，公司实现营业收入239.64亿元，同比上升5.35%；净利润85.05亿元，同比上升1.13%。在行业整体增速放缓的背景下，汾酒成为上市酒企中少数仍保持正增长的企业之一。

这在当下的行业语境中尤为难能可贵，也清晰传递出“行业承压”与“头部企业韧性”的双重信号：一方面印证了白酒行业深度调整的严峻现实，另一方面也凸显出山西汾酒凭借产品矩阵与市场布局，在行业困境中依然具备稳定增长的能力。

总的来说，白酒战场已从高歌猛进的“顺风局”，全面转入更为考验实力的“逆风局”。而汾酒，正凭借其长期构建的战略格局，“大风卷来如如不动”，在这场“压力测试”中展现出难得的定力。

正如前不久，华泰证券指出，在此轮调整中，头部酒企均以长期健康发展为主，基本面筑底企稳，叠加促消费政策托底，行业正逐步进入良性修复阶段。如今，汾酒的答卷就是最佳例证。

从“加速度”到稳增长：汾酒展现出抗风险能力

2025年，一场由政策调控、消费转型、存量竞争“三期叠加”的行业变革正笼罩白酒产业，整体行业发展承压显著。截至目前，已披露半年报的白酒上市公司中，多数企业营收同比下降，部分企业降幅甚至高达两位数。在当前上市酒企整体表现疲软的情况下，能维持个位数增长已实属不易。

在这一行业齐稳中，山西汾酒却展现出较强的韧性。半年报显示，公司上半年实现营收239.64亿元，同比增长5.35%；净利润85.05亿元，同比增长1.13%。尽管增幅不高，但在行业整体负增长的环境中，这一微增已实属难得，使山西汾酒成为本轮周期中仍保持正增长的佼佼者。

纵观汾酒半年报数据，其意义远不止于一份“跑赢行业平均水平”的成绩单，它更像是一份体检报告：在深度调整期，汾酒用稳健的增长证明了其产品、品牌与渠道体系的健康程度，彰显了其作为行业领军者的抗风险能力和战略定力。

当然，纵向对比，汾酒正在从过去的“加速度”增长转向稳健式增长。近年来，山西汾酒凭借清晰的品牌高端化战略、快速的全国化市场布局以及清香品类的强势复苏，连续多年实现高速增长，被业界称为“汾酒速度”，成为行业增长标杆之一。其青花汾酒系列的成功打造和省外市场占比的迅速提升，更是被视作白酒全国化竞争的经典案例。

从加速度到稳增长，这一转变受行业深度调整的必然影响。然而，正是这种在逆境中仍能保持营收大盘正增长的能力，恰恰凸显了其作为龙头企业的经营韧性。如今，汾酒的成长逻辑正在从绝对的“高速度”，转向更具确定性的“高质量”与“高韧性”。

产品与渠道双轮驱动，汾酒韧性凸显

汾酒为何能在行业齐稳中稳步前行？仔细拆解半年报可以发现，其产品端与渠道端长期构建的核心竞争力，成为抵御风险、支撑增长的关键支柱。汾酒的增长已经过了单点突破的初级阶段，进入了依靠系统化能力支撑的新发展格局。

面对行业“逆风局”，山西汾酒通过优化产品结构保持增长。上半年，汾酒系列产品实现销售收入233.91亿元，占总营收98%，增幅5.75%，延续了去年的稳健增长态势。这得益于汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，其中高端青花系列表现亮眼，有效对冲了行业下行压力，使汾酒在消费分级的市场中找到了平衡点。

与此同时，汾酒持续加大研发投入，本期研发费用达7517.92万元，同比增长显著。这表明汾酒在行业调整期内，依然选择加大在研发领域的投入，也为未来持续提升酒体品质、优化产品结构和推动高端化升级奠定了坚实基础。

山西汾酒的成功也离不开其前瞻性的全国化战略，按地区划分，山西省内市场实现收入87.32亿元，同比增长4.04%；省外市场收入151.43亿元，同比增长6.15%，增速高于省内。数据表明，汾酒已成功从区域品牌转型为全国性品牌，依靠全国市场的深度分销和渠道建设成效显著，增强了品牌影响力和抗风险能力，使其在行业调整期能够保持相对稳定，是其能够穿越周期的重要保障之一。

在业内人士看来，这些都体现出汾酒对长期主义的坚持：在行业整体承压时，企业最容易陷入价格战或盲目收缩的“短期行为陷阱。”而汾酒的选择是坚守长期主义，持续投入研发、巩固全国化布局、优化产品结构。这背后深层原因是管理层对行业发展趋势的深刻洞察：

待这轮调整期过去，中国白酒终将归于品牌、品质和渠道效率的高维竞争。于此时加码研发，为下一轮高端化升级积蓄势能，无疑为其未来竞争增添了重要砝码。

多轮驱动，造就了汾酒的逆势韧性，为其在行业的深度调整中稳住了阵脚，守住了增长，更为其未来的全面复兴奠定了更为坚实的基础。

总的来说，行业调整期对于所有参与者都是严峻的考验，而汾酒凭借其清晰的品牌高端化战略、坚实的全国化网络以及清香品类的独特优势，“有惊无险，平稳着陆”，证明了头部企业不仅要善于在顺境中加速奔跑，更要具备在逆风中“临危不乱”、稳步前行的能力。

而更长远来看，当下“于酒业激荡中稳舵”的动作，是为其未来的再次冲刺进行的必要蓄力。未来，随着消费复苏，其深厚品牌底蕴、清晰高端战略及持续扩张的全国化网络，有望支撑公司穿越周期、实现长期价值增长，依然值得市场肯定与期待。