寒武纪股王之路波折，半导体早盘逆势独跌，机会还是风险？

8月29日，三大股指盘中拉升，上证指数小幅飘红0.44%，创业板指大涨2.05%。盘面上，受第一大权重股寒武纪-U（688256.SH）公告影响，半导体产业链全线下跌，半导体设备ETF（561980）实时跌幅3.76%，成交额超1.29亿元，下行区间溢价交易较为明显，或有资金逢低增仓。上一交易日该ETF获近4000万元资金净申购买入。

其他成分股方面，上海新阳（300236.SZ）跌超6%，京仪装备（688652.SH）、北方华创（002371.SZ）、芯源微（688037.SH）、盛美上海（688082.SH）跌逾5%，中微公司（688012.SH）、华峰测控（688200.SH）、海光信息（688041.SH）、富创精密（688409.SH）、中芯国际（688981.SH）等股跟跌。

消息面上，昨日寒武纪1587.91元/股的价格超过了贵州茅台的1446.1元/股，收盘价首次位居A股第一，盘后寒武纪发布股票风险提示公告提示风险。市场对此解读不一，有投资者认为这是明确的警示信号，这是在给市场泼冷水，主动管理预期。更多声音认为可能是“变相的利好”，50亿-70亿的营收指引超出了部分券商约40亿的预测，应视为“超预期”。

根据中证指数公司数据，截至8月28日，寒武纪在半导体设备ETF（561980）中的最新比例为14.01%，成为第一大权重股。除了寒武纪，中证半导指数前十大权重股还包括北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH），以及中芯国际（688981.SH）、海光信息（688041.SH）等股。前五大权重股合计占比近59%，前十大权重股合计占比超78%，指数集中度较高，指数弹性也较强。

为何本轮行情引擎会是半导体？

简言之，就是资金与基本面共同支撑的板块表现。

首先资金方面，年内权益市场稳步向上。下半年以来A股量能爆发，上证指数站上3800点刷新十年新高，交易额、两融余额持续提升，结合前期公布的7月国内储蓄存款增速下行，反映股市向好仍在继续吸引更大体量资金流入。

具体到半导体板块，数据显示，截至8月28日，申万半导体近5日、近20日主流净流入额分别为440亿元、804.25亿元。

其次基本面上，寒武纪上半年实现营收28.81亿，同比增长4348%，实现归母净利润10.38亿同比增296%。AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司后续供需两旺，未来业绩有望逐步兑现。

另一龙头中芯国际上半年净利润 23.01亿元，同比增长39.76%。公司也表示，渠道加紧备货、补库存，公司也积极配合客户保证出货，这样的情况预计将持续到三季度。

此外，从整体披露情况看有七成成分股实现归母净利同比增长，其中最高的晶瑞电材净利同比增超15倍，神工股份超9倍，联动科技则归母净利同比增3倍。

短期急涨急跌之后，后市会如何走？

整体来看，华西证券分析认为，“大跌-反弹”的行情再度上演，市场稳市预期被进一步巩固。同时，科技行情愈演愈烈，成为行情反弹的绝对主力。往后看，市场在牢固的稳市预期下，潜在调整幅度或许不大，即使面临短期波动，仍然有望企稳反弹。同时，稳市信心推升资金风险偏好，科技板块或仍将受到青睐，“行情走强-资金流入”的正循环可能延续，直至板块过于拥挤且暂无强利好支撑时，可能将面临一定的波动。

从板块本身发展看，AI产业及国产替代依然是最强的两大驱动力。根据Counterpoint Research最新报告，全球半导体营收将从2024年到2030年几近翻番，规模超过1万亿美元。短期关键驱动来自生成式AI在云端与部分端侧设备的基础设施建设。

另据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。

天风证券指出，半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。其表示，综合来看2025年，全球半导体增长延续乐观增长走势，2025年AI驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产化持续推进。

首创证券指出，DeepSeek-V3.1针对即将发布的下一代国产芯片设计的UE8M0 FP8，有望强化国产大模型和国产芯片的适配，使得国产AI算力芯片实现从“能用”到“好用”的跃升，加快国产算力芯片的导入和放量。

半导体设备ETF（561980），板块周期复苏锋利的矛

首先，前十大重仓集中度极高。从最新数据看，前五大权重股合计占比近59%，前十大权重股合计占比超78%，指数集中度较高，且汇聚半导体设计、材料、设备领域龙头股，在当前复苏周期有望成为投资者布局半导体行情锋利的“矛”。

其次，周期上行阶段弹性较强。从上一轮半导体复苏周期市场表现看，半导体设备ETF（561980）标的指数区间最大涨幅近5倍，居A股主流半导体指数第一。