产品创新迭代加快 智能板块释放潜力 慕思股份上半年实现营收24.78亿

8月27日晚间，慕思健康睡眠股份有限公司（股票代码 001323.SZ，以下简称 慕思股份）发布2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入24.78亿元，归母净利润为3.58亿元，扣非净利润为2.85亿元。报告期内，公司稳步推进产品创新迭代升级，不断优化渠道拓展策略，构建了“主营业务稳盘+新兴赛道爆发”的双轮驱动格局，在AI产品板块、海外市场渠道实现高增长，进一步巩固健康睡眠市场领导地位。

核心业务稳扎稳打，创新板块释放潜力

从业务板块来看，上半年慕思股份锚定产品结构升级，各品类呈现分化发展态势。床垫作为核心业务，业绩持续领跑，实现营收12.56亿元，同比增长1.25%，毛利率同比提升1.79个百分点至63.55%。床架、沙发、床品等传统配套品类则受家居行业需求疲软影响表现承压，分别实现营收6.95亿元、1.76亿元、1.16亿元。

近年来，公司聚焦床垫主业，不断深化健康睡眠系统研究，动态构建消费群体图谱，根据不同客群的身体特点、睡眠习惯、消费需求，结合基础力学、睡眠医学、人体工程学等原理，进行床垫产品舒适度、压力分布、人体压力自适应等研究，构建产品结构平台和核心资源库，并开发多种系列风格的床垫产品。同时，公司先后引入德国AGRO弹簧、日本太空树脂球、英国超微独立筒袋装弹簧、德国Muller 3D棉、意大利Technogel凝胶、比利时进口乳胶等多种新材料进行应用转化，推出多款引领市场的创新产品。

在研发体系建设方面，公司目前拥有1个国家级 CNAS 实验室、3个省部级科研平台和2个人才建设平台。报告期内，公司研发费用增长至9989.17万元，新增授权专利256项，其中发明专利16项、实用新型专利139项、外观设计专利101项，公司已累计拥有3914项知识产权，为产品持续迭代升级提供核心技术支撑。

与此同时，慕思股份凭借在健康睡眠领域的深耕以及创新研发实力的提升，已完成AI智能床垫从早期技术探索向商业化落地、规模化变现的关键跨越。上半年，公司AI产品实现收入1.21亿，同比超3倍增长，标志着公司AI技术投入已进入回报周期，市场接受度得到实质性验证。这一增长态势不仅体现了慕思股份技术转化效率的提升，更反映出智能睡眠产品在消费市场的渗透率加速提升。据公司联合中国睡眠研究会、艾瑞咨询发布的《2025AI时代健康睡眠白皮书》显示，52%的中国消费者曾经购买或使用过智能助眠产品。随着AI智能调节及监测技术的日臻完善，AI智能床垫作为全新品类，将逐渐成为改善国民睡眠的新载体。

正是看到这一市场蕴藏的巨大空间，公司在前瞻布局AI智能床垫产品的基础上，凭借首创行业“潮汐算法”，依托睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，显著提升用户睡眠质量，并以此为核心打造覆盖“监测-调节-干预-改善”全场景的智慧睡眠生态体系，进一步增厚公司在健康睡眠领域的技术壁垒。上半年公司推出的AI智能床垫“T11+”，具备主动贴合身型、左右分区调节、睡眠状态监测、排骨架多模式调节等多项功能，一经面世就受到消费者的广泛认可。

2025年6月，公司与华为签署鸿蒙智选合作备忘录，双方将共研共创更丰富的智能化产品，“大厂”生态链将从技术迭代、品牌推广、供应链规模效应等多方面赋能公司后续推出的新品。尽管当前AI智能床垫仍处于培育爬坡阶段，但其爆发性增长态势已清晰勾勒出智能品类的增量潜力，将成为公司突破传统业务边界、开辟第二增长曲线的关键驱动力。

构建全渠道销售网络海外市场实现高增长

核心业务板块保持结构性增长韧性，除了产品创新迭代受到市场认可外，销售渠道扩容与运营效率提升也是企业优化经营质量的重要支撑。目前，慕思股份已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全球多国的多元化、全渠道销售网络体系。线下端，5300余家专卖店广泛分布于全国主要城市核心商圈的KA卖场，形成高密度的实体体验触点；线上端，公司布局天猫、京东、抖音等主流电商平台，通过高占比旗舰店运营掌握流量主动权，实现“线下体验+线上成交”的闭环转化。报告期内，公司电商渠道增长强劲，其中官方旗舰店模式实现主营业务收入占电商渠道的比例为82.20%。

在数字化营销方面，公司通过流量生态布局从广告电商、直播电商、内容电商、垂直业务、本地生活五大赛道以及与各圈层KOL紧密合作，打造自媒体传播矩阵，实现精准引流、商机快速转化。上半年，慕思股份在美团大众、高德地图、百度地图、抖音来客总计上线超4000家门店，打通本地流量池，实现门店“一店四铺”；积极推进抖音、腾讯、百度、小红书主流平台的运营合作，引入AIGC 技术生产个性化营销内容。报告期内，新零售部门赋能超千万业绩城市13个、超500万城市26个，经销商客户服务及时性及订单转化率显著提升。由此可见，多维度、立体化的渠道网络不仅增强了品牌触达消费者的有效性，更通过数据共享与库存协同提升了整体运营效率，为公司持续提升市场份额奠定了坚实基础。

值得关注的是，上半年，公司在深耕国内市场的基础上，加速推进全球化战略，在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家和地区设有专卖店，初步形成国际销售网络布局，并通过跨境电商模式入驻Wayfair、亚马逊、沃尔玛等国际大型零售平台，形成“线下体验+跨境电商”的双轨出海模式。这一布局不仅拓展了市场空间，也为公司应对区域市场波动提供了缓冲能力。上半年，境外市场成为公司业绩增长亮点，实现营业收入1.09亿元，占总营收比重为4.40%，同比大幅增长73.97%。

从全球化布局提速战略视角看，境外市场以4.40%的营收占比和73.97%的业绩增速，展现出“小基数、高增长”的拓展期典型特征，当前欧美等成熟市场对智能床垫的消费认知度与支付意愿逐步增强，也是海外机遇期的核心驱动力。此外，支撑境外市场高速增长的驱动力还在于慕思股份“双轨并行”的海外渠道建设策略：通过线下专卖店以本地化经营强化品牌体验与市场渗透，依托线上跨境平台快速触达更广泛的消费群体，形成线上线下协同效应。未来，随着海外渠道网络的持续完善与品牌认知度的不断提升，慕思股份境外市场有望逐步提升营收贡献占比，与境内市场形成更均衡的发展格局。

当前睡眠健康产业正处于快速发展期，两大核心趋势驱动行业增长：一是居民健康意识提升带动睡眠健康需求持续释放；二是智能床垫作为消费升级的重要载体，其市场渗透率正在加速提高。在此背景下，慕思股份将“AI驱动”与“全球化”确立为战略核心，通过技术创新与市场拓展的双重布局，依托“广度+深度”协同的全渠道销售网络体系，构建更成熟的品牌心智、更高端的品牌形象，为公司长远、健康、稳健增长增添新的动能。