主品牌保持高增 新增长曲线发力 上美股份上半年业绩再创新高

近日，上海上美化妆品股份有限公司（代码02145.HK，以下简称上美股份）发布2025年半年度财报，数据显示，2025年上半年，公司实现营收41.08亿元，同比增长17.3%；净利润5.56亿元，同比增长34.7%；毛利润同比增长15.8%至31.02亿元，毛利率环比增长1.7个百分点至75.5%；每股盈利1.32元/股，同比增长30.7%。

报告期内，得益于主力品牌韩束全渠道、多品类布局推动收入保持高增，第二增长曲线newpage一页战略升级推动收入同比大幅提升，上美股份业绩再创同期新高。值得关注的是，上半年，公司净利润增速明显高于营收增速，印证公司盈利质量显著优化，发展韧性不断增强，公司盈利模式从“规模驱动”向“质量驱动”转型的成效进一步显现。

主力品牌持续领跑新兴品牌高速成长

上半年，公司聚焦从多品牌、全品类、大单品等核心策略，筑牢“主力品牌持续领跑+新兴品牌高速成长”的双轮驱动模式，通过成熟市场的再深入挖掘与新兴品牌的差异化突破形成协同效应，共同推动营收与利润规模的显著提升。

具体来看，报告期内，韩束依旧是上美股份业绩增长的主引擎，实现营收33.44亿元，同比增长14.3%，增长韧性与潜力超越同行平均水平。在渠道层面，基于“内容营销+自播矩阵”的双轮驱动，上半年韩束在抖音平台依旧稳居“头号玩家”地位，每月GMV均位居抖音美妆品牌TOP 1，上半年韩束在该平台的总GMV同比增长15.5%，再创同期新高。同时，韩束在天猫、京东、唯品会、拼多多、快手等多平台GMV均实现高增长。至此韩束全域布局的良好生态已全面成型。

在产品端，报告期内，红蛮腰系列全渠道累计销售超过1500万套；白蛮腰系列作为美白市场“爆品”持续放量；X肽超频系列销售额超2亿元；身体乳、洗发水、面膜、洁面乳等多个品类的大单品斩获各类目TOP 1，韩束品牌从面部护肤品到洗护、身体护理等新品类的拓展正在有序推进，同时，次抛等具备强技术壁垒的中高端产品也相继上市。

综合来看，韩束正在通过技术突破巩固抗衰赛道领导地位，依托品类扩张打开增量空间，同时在内容电商平台侧重流量裂变与场景营销，在传统货架电商强化品牌形象与用户复购，“精准定位+结构组合”使韩束在全域渠道中实现资源最优配置。

与此同时，在母婴护肤领域，上美股份通过newpage一页、红色小象的双品牌布局，持续巩固行业领先地位。据欧睿咨询数据显示，2016年至2021年间，中国婴童洗护产品的市场规模从170亿元扩张至320亿元，复合年均增长率为13.6%，预计2025年可达500亿元。广阔的市场空间也为上美股份母婴护肤品牌的高成长性创造了结构性机遇。报告期内，newpage一页实现营收3.97亿元，同比暴增146.5%，半年度线上销售额已超2024年全年。

2025年，newpage一页全面推进0-18岁全年龄段功效护肤的行业破局，在0-6岁婴童系列之外，推出6-12岁学龄系列与12-18岁青少年系列，重新定义功效护肤行业的年龄边界。而这一战略升级，也在“电商大促战”中得以验证。2025年“6·18”大促期间，newpage一页婴童安心霜爆卖33万瓶，蝉联天猫、抖音婴童面霜类目TOP1；叮叮舒缓喷雾和爽身露成夏季“断货王”，“6·18”销量分别超过21万瓶和18万瓶，进一步验证了创新产品与消费者需求的高度匹配度。

从行业维度看，newpage一页的崛起印证了高端婴童护理和全年龄段功效护肤市场的结构性机会。其增长不仅源于对敏感肌护理需求的精准捕捉，更得益于“专业背书+产品创新+渠道精耕”的系统化运营能力，为国货婴童品牌突破同质化竞争提供了可参考的范式。

N个新增长曲线构筑成型研发硬实力不断增强

除了主力品牌韩束与隐形冠军newpage一页外，上美股份仍在构筑更丰富、更前沿的品牌矩阵。其中，敏感肌护理品牌安敏优以“青蒿油AN+”为核心成分筑牢技术护城河，目前已跨过品牌起量阶段，其技术驱动的增长逻辑为公司在细分领域开辟第三增长曲线，成为专业护肤赛道的重要增长点。当前，敏感肌护肤市场的战争已从最初的跑马圈地，进入深水区的科技较量，只有经得起科学验证的品牌，才能真正满足敏感肌用户的全生命周期需求，在这条千亿市场规模的赛道上行稳致远。

在洗护领域，上美股份已成功推出极方、韩束洗护等差异化品牌，精准切入“功能型洗护”和“头皮抗衰”等新兴细分市场；针对男性肤质特点开发男士护肤系列；在母婴&青少年板块，公司正在筹备推出已授权知名IP的同名母婴品牌面包超人及奧特曼，将以小朋友喜欢的IP形象打开更广阔的市场空间。

值得一提的是，8月14日，由上美股份与明星化妆师春楠联手打造的化妆师彩妆品牌NAN beauty正式亮相，该品牌定位中高端彩妆。据了解，NAN beauty首批产品将于9月9日在抖音平台正式上线发售。此外，据公告显示，公司正在筹备推出与知名化妆造型师共同创立彩妆品牌“单彩”，随着上美彩妆品牌逐步构建完成，有望成为公司在下一个增速周期最具潜力的业务板块。

近年来，上美股份通过“外部合作+内部孵化”双路径打造差异化品牌矩阵，为长期增长储备新动能。在中国护肤市场愈发内卷的当下，头部国货美妆企业走到了或寻找或孵化第N个增长曲线的关键拐点，这也将影响行业未来十年的发展格局。而多品牌齐头并进的背后是企业不断增强的研发实力。

目前，上美已构建3.0创新研发体系，并通过1+N开放式创新平台，组建国际顶尖科学家团队，形成了从基础研究到应用开发再到临床验证的完整创新闭环，为产品研发和技术突破提供了坚实支撑。2025年上半年，公司投入研发费用1.03亿元，同比增长31.7%。目前公司拥有近200项专利，新增11项授权，在40多个全球核心期刊发表论文。今年上半年，公司新获授权专利11项，其中发明专利2项，为公司后续产品创新迭代提供了强有力的支撑。报告期内，“韩束转化医学基金”首批项目公示，开放式产学研医融合生态迈出关键一步。

在产能提升方面，上半年，位于上海东方美谷的上美智慧工厂正式投产，作为中国首个AI智能化化妆品无人车间，上美智慧工厂拥有12条自动产线，可实现日产能200万瓶，还具备以工业自动化、控制智能化、管理信息化的全流程数智化硬实力，实现了从原料调度到成品出库的全流程无人化运作。当前，上美股份通过“科研投入+效率提升”双轮驱动，推动整个行业向“科技赋能、品牌升级”的高质量发展阶段迈进，叠加政策红利的持续落地与消费市场对国潮青睐，正在加速国货美妆在全球竞争格局中的地位跃升。

聚焦当前国货美妆行业的发展，在总体“吃下”零售半壁江山并不断加速扩张的基础上，行业内卷持续加剧，“蚂蚁雄兵”格局显著，单品牌的产品力均有较大提升空间，而多品牌矩阵则在为企业构筑更强的竞争壁垒。与此同时，行业正在经历“消费升级+技术替代”双轮驱动的结构性变革，市场规模持续扩张与竞争格局深度调整并行。头部国货美妆企业纷纷加大研发投入，夯实未来品类竞争的硬实力。

从上美股份的发展布局来看，多品牌裂变有望成为企业穿越行业周期的核心能力，未来通过资源集中与技术升级，构建更加健康的品牌生态，为对抗行业分散化竞争提供核心支撑，加快形成“营收增长-利润释放-研发投入增加”的正向循环。2025年是头部美妆品牌通过差异化竞争突破增速瓶颈期的战略窗口期，上美股份凭借科研成果转化加速、智能制造效率提升、品牌孵化进程加快筑牢增长引擎，下半年营收或将实现显著提升，盈利质量保持稳健，稳扎稳打的业绩表现也将支撑公司5年内向300亿营收目标稳健进击，持续巩固公司在国货美妆行业的领先地位。