天能股份2025中报：政策红利驱动主业增长，多元化布局构建长期竞争力

近日，天能股份（688819.SH）披露的2025年半年度报告显示，2025年上半年，天能股份实现营业收入209.17亿元，利润总额10.62亿元，归母净利润8.69亿元。

总体来看，在主业铅蓄电池稳健发展的基础上，天能股份持续推进技术研发与多元化布局，展现出较强的抗风险能力和长期发展潜力。

经营韧性凸显，研发投入持续加码

在复杂多变的市场环境下，天能股份始终坚持“聚焦高质量、深耕可持续”的发展战略，不断优化运营效率和提升产品竞争力。

2025年上半年，天能股份实现营业收入209.17亿元，归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元。虽然营收与净利润均有所承压，但是天能股份上半年经营活动产生的现金流量净额14.16亿元，同时管理费用为4.57亿元，同比下降19.01%，体现出公司在现金流管理和运营成本控制方面取得了积极成效。

在研发投入方面，天能股份现已形成“总部研究院+事业部技术中心+生产基地技术部”三级研发架构，上半年投入8.85亿元，同比增长1.21%；研发投入总额在营业收入中占比达4.23%，同比提升0.18个百分点，显示出天能股份对技术创新的高度重视。

此外，天能股份还积极为股东和员工提供回报。截至今年3月17日，天能股份按计划累计回购股份224.2万股，占公司总股本的0.23%，回购总金额达5500.87万元。天能股份表示，本次回购股份将专项用于员工持股计划或股权激励，实现股东、公司与核心员工的利益共享与价值共创。

自2021年上市以来，天能股份已连续五年实施分红，累计分红金额达27.79亿元。其中，最近三年累计现金分红16.13亿元，占最近三年平均归母净利润的83.89%。

主营业务稳步发展，政策利好支撑需求

作为在电池行业深耕三十余年的公司，天能股份主营的铅蓄电池业务已涵盖绿色动力、储能备用、起动启停和智慧能源等全系列的应用领域，在全球铅蓄电池市场占主导地位。

2025年上半年，天能股份一方面以全渠道融合为抓手，打通上下游资源，持续深化构建线上线下无缝衔接的营销闭环；另一方面，以供应链升级为支点，强化运营与库存协同管控。这一“两条腿走路”的策略，帮助天能股份顶住了成本压力及市场需求波动，铅蓄电池业务上半年实现营业收入191.51亿元。

值得注意的是，铅蓄电池行业持续迎来政策“暖风”的呵护。2024年12月31日，由工业和信息化部等五部门组织修订的强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》正式发布，业内认为这将推动存量电动两轮车及电池替换，为行业带来新的市场增长。

2025年1月9日，商务部等五部门办公厅（室）进一步发布通知，部署做好2025年度电动自行车以旧换新工作，明确该活动自2025年1月1日起延续实施。

面对潜在增量，天能股份在技术、营销等多个方面都已做好准备。例如在电动自行车领域，天能股份生产的6-DZF-20型号电池重量仅为5.5kg，容量达到20Ah，循环寿命超过350次，使用寿命最长可达3～5年，能够与长途通勤、即时配送等多种应用场景相适配。

同时，天能股份已建立起覆盖32个省、自治区、直辖市超过3000家经销商及40余万家门店的营销及售后一体化网络，在浙江、安徽、河南、江西等需求旺盛地区建立了生产基地，并配备高效物流体系实现对客户需求的快速响应，这都为其维护和进一步拓展市场份额提供了坚实支撑。

正如天能股份在2025年中报所写：“随着‘以旧换新’补贴政策的持续推进以及‘新国标’的落地实施，2025年由这两大政策共同驱动的行业变革，有望从供需两端发力，呈现出‘政策搭台、需求唱戏’的特征，为行业景气度注入新动能。”

第二增长曲线：多元化技术布局初显成效

在铅蓄电池业务稳步发展的同时，天能股份也敏锐洞察市场需求变化，推动多元化技术布局，为未来的可持续发展奠定基础。

2025年上半年，天能股份锂电业务实现营业收入5.4亿元，同比大增192.73%。其中，储能业务取得多项重要突破，包括与中兴通信等行业龙头企业建立战略合作，与港华智慧能源合作建设的马鞍山和县37.5MW/100.5MWh储能电站项目实现顺利并网运营等。

在氢燃料电池领域，天能股份的氢燃料电池攻克了系统集成、控制算法、双极板密封等四大技术瓶颈，并且迈出了从“技术研发”向“商业化落地”的关键一步：其自研的氢燃料电池发动机系统在装载机、公交车、二轮车等场景实现小批量量产交付。

中商产业研究院发布的《2025-2030年中国氢燃料电池市场调查与投资机会前景专题研究报告》显示，2024年全球氢燃料电池行业市场规模已达到112.8亿美元，自2020年起以26.83%的复合年增长率增长。该研究院预计，2025年全球氢燃料电池行业市场规模将达到209.8亿美元。这也预示着，天能股份在该领域的持续推进，将有望迎来丰厚的回报。

天能股份在钠离子电池领域充分展现了自身的技术研发实力，成功开发出能量密度高达160 Wh/kg的高性能层状氧化物钠离子软包电芯，解决了钠离子电池在动力场景下续航短板的行业难题。同时，天能股份推出的第二代聚阴离子钠电储能电芯，能量密度达到105Wh/kg，循环寿命预计突破15000次，显著提升了钠离子电池在长寿命应用场景下的性能。

面对产业化进程持续加快的固态电池领域，天能股份已成功设计并制备出两款具有国际领先水平的固态电池原型产品，能量密度分别达到300Wh/kg和400Wh/kg，上半年还在无人机领域成功实现订单销售突破，标志着其固态电池技术已从实验室走向实际应用场景，形成了“研发－试产－场景验证”的闭环。

下半年，随着各地以旧换新政策的深入实施及新国标的全面落地，铅蓄电池业务有望实现量价齐升；同时随着锂电、氢能等新兴领域的发展，天能股份在这些领域的布局与投入将有望转化为实打实的业绩回报，引领公司进入发展新阶段。