多板块发力、DEL业务增长强劲，成都先导2025上半年净利同比增长391%

在创新药BD（业务发展）热潮之下，成都先导（688222.SH）交出一份净利高增的“答卷”，公司整体业绩再上一个新台阶。

8月27日晚间，成都先导发布2025年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入2.27亿元，同比增长16.58%；归母净利润5004.20万元，同比增长390.72%；扣非归母净利润5391.19万元，同比增长2517.66%；经营活动产生的现金流量净额1.11亿元，同比增长51.48%；主营业务整体毛利率为53.82%，同比增长7.23个百分点。

多技术平台协同发力，净利显著增厚

成都先导是一家聚焦小分子及核酸新药发现与优化的创新型生物医药企业，拥有DNA编码化合物库（DEL）技术、基于分子片段和三维结构信息的药物设计（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解平台相关技术（TPD）四大核心技术平台。

依托这些技术平台和关键新药研发能力，公司可以为全球医药企业提供新药研发服务，同时通过转让新药项目的全部或者部分权益获得收入，以及将自主研发项目推进至临床阶段 乃至远期实现上市销售。

报告期内，成都先导各个技术平台的商业项目稳步推进，研究项目进展顺利，主营业务收入实现增长，归母净利润增幅达390.72%。

作为“基石”业务，公司DEL板块营收达1.02亿元，同比增长40.45%。成都先导的DNA 编码化合物库小分子数量突破1.2万亿，是全球目前已知的最大的实体小分子化合物库，在行业内具有独特的竞争优势。

今年以来，面对不同客户的市场需求，成都先导的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵活和多元化。尤其是DEL库定制在今年上半年多样性导向定制库进展强势，收入明显增加。

公司DEL库也在继续丰富经典杂环小分子化合物库的同时，将库类型扩展到共价化合物库、蛋白降解化合物库、分子片段化合物库、线性多肽库和环状多肽库等。

以多肽领域为例。据了解，这一领域应用场景多元，既可作为治疗分子（如现有多肽药品），包括线性肽、环肽、修饰过的多肽等，还可作为递送载体（如递送核素、小核酸）及用于双功能抗体类似的新型应用。目前，公司已完成超过500亿的具有多样性的环肽DEL库的设计，以及超过1500亿线性肽类分子库，为快速发现大环化合物和肽类化合物提供了有效的工具。

公司的FBDD/SBDD 板块业务也实现了稳定增长，收入达6523.89万元。这主要是因为公司英国子公司Vernalis在本期确认里程碑收入，进一步巩固了FBDD/SBDD平台发展。OBT板块则借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站式项目的商业转化。TPD板块在今年积极探索新业务模式，与合作伙伴共同启动基于 PROTAC技术的新项目合作。

在2025年上半年，成都先导的自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台高效运转，由此带来化学服务板块收入同比大幅增长94.17%。

2025年上半年，基于商业化战略考量，成都先导英国子公司Vernalis主动调整研发资源配置，重点支持商业项目，研发投入同比下降。但同时母公司持续稳步推进技术平台升级和自研管线研发进度，研发投入同比有所增长。通过这一结构性调整，公司资源配置效率显著提升，整体研发投入占营业收入的比例有所下降。

AI赋能项目研发，阶段性成果显现

值得一提的是，成都先导还致力于研究人工智能大模型在创新药物发现和优化上的应用。

基于AI大模型，一方面公司利用DEL筛选项目的大量数据集，构建靶点-万亿化合物的亲和力预测模型，赋能高质量苗头化合物发现环节；另一方面，结合搭建的高效化学合成和高通量化合物检测平台，公司也在建设DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化的能力平台（HAILO）。

成都先导持续推进DEL+AI/ML在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设。报告期内，公司在平台建设、模型迭代和管线推进等方面也取得了阶段性成果。

模型与数据上，依托DEL海量筛选及自动化实验平台产生的多维度数据，公司迭代升级靶点-小分子活性预测模型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型。高通量化学平台还快速完成以TRIM21、CRBN为E3 配体的多靶点分子胶库设计与合成等。

项目管线上，公司新增的两个自研项目已经依托HAILO平台启动首轮 DMTA 循环并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。

“AI制药本身是科技跨界的崭新赛道，未来的首个破局者，既可能是AI药企，也可能是传统仿创龙头在AI领域的前瞻深耕者，还可能是非药领域的新进科技公司。”国金证券研报认为，随着AI制药行业奇点来临，首个重要时点必然是人类首个AI驱动研发的药物的获批上市，其看好管线即将兑现和前瞻布局AI领域的龙头药企。

根据成都先导在8月29日发布的《投资者关系活动记录表》，公司将结合AI技术开发下一代探索化合物空间的方法，加快更高质量新药分子的发现及优化。

另外，成都先导也在对并购进行相关规划。成都先导表示，公司将在条件成熟时投资或收购行业相关领域的技术创新型公司，进一步丰富公司的业务链条，保持公司技术水平的行业领先地位。上下游延伸是公司选择并购标的的主要标准之一，这方面会比较关注下游CMC和制剂企业、上游生物模型及蛋白企业等。

相关机构报告显示，预计至2025年全球医药市场规模将达1.8万亿美元，医药研发投入也在不断增长。整体来看，小分子化药依然占据市场主导地位，新化学分子实体获批数量呈上升趋势，专利创新药物的比重将持续增加。

在全球制药行业蓬勃发展的浪潮下，成都先导主营业务深度绑定全球药企研发需求，将迎来广阔的发展机会。中泰证券在今年5月份的研报中指出，预计随着项目管线逐步向后端延伸，项目价值持续放大，新药项目转让带来的业绩弹性有望持续提升。