乐惠国际上半年净利润增长超15% 鲜啤30公里现金流扭亏为盈

8月27日晚间，“液体食品装备第一股”乐惠国际（603076.SH）发布2025年半年度报告：报告期内，公司营业收入6.16亿元，同比下降8.22%；但归属于母公司净利润2563.64万元，同比增长15.38%；扣非净利润1836.66万元，同比增幅高达32.79%。在外部需求波动、行业竞争加剧的背景下，乐惠国际用“利润跑赢收入”的成绩单，向市场展示了其“高端装备+精酿啤酒”双主业战略的韧性与弹性。

订单“蓄水池”创新高 财务结构保持稳健

拆开业务结构，液体食品装备仍是公司营收的“压舱石”。上半年，装备板块实现收入5.33亿元，占公司整体营收的86.55%，但受客户项目节奏影响，收入同比下降约一成。值得注意的是，公司新签订单却逆势增长：报告期内，新签合同总额7.74亿元，同比增长36.51%；截至6月末，在手订单24.44亿元，较年初增长9.74%，相当于现有装备收入的4.6倍，“订单蓄水池”创历史新高。

产品层面，乐惠国际继续围绕“啤酒+烈酒+无菌包装”三大领域迭代技术：啤酒装备板块，超大型压滤机、无土过滤系统等最新一代发明专利实现商业化落地，已斩获国内外头部酒企订单；白酒及烈酒装备板块，公司在威士忌、伏特加等新兴烈酒赛道的整厂交钥匙能力仍保持领先；包装机械板块则凭借国内首条无菌线先发优势，已经切入多个液态食品领域，正加速进入技术转化期。

得益于公司主动优化资本结构，通过经营性现金流内生造血能力提升，有序减少外部贷款，推动财务费用下降，资本使用效率持续提升。报告期内，公司财务费用同比大幅下降79.71%至174.67万元。

资产负债率方面，截至6月末为54.7%，较年初下降1.1个百分点；期末货币资金1.21亿元，叠加尚未使用的募集资金余额1.67亿元，为公司后续产能扩张及鲜啤渠道铺设提供了“弹药”。

“鲜啤30公里”减亏超预期，轻资产加盟提速

如果说装备主业是“利润稳定器”，那么“鲜啤30公里”这一被视为公司二次成长的“发动机”正逐步走上正轨。半年报显示，该业务上半年实现收入8279.33万元，同比增长8.70%；亏损1134.36万元，较去年同期大幅减亏64.99%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）719.73万元，实现现金流层面扭亏为盈。

2025年上半年，鲜啤30公里各工厂产能协同效率进一步提升，依托乐惠国际高品质生产装备与自动化软件的核心优势，公司产品始终保持稳定的优质品质。优秀的研发能力与供应链能力，更好地支撑了公司自身及合作方的产品需求。

门店端，公司继续以轻资产加盟模式扩张。截至6月末，“鲜啤30公里”小酒馆总数已突破180家，其中上半年新开60家。小酒馆从“重资产”向“轻资产”的运营模式转型进展顺利。与全家便利店的深度合作也取得阶段性成果：产品已进驻全国1749家门店，并与麦德龙、大润发等商超系统持续更新会员店陈列模型。

品牌端，公司加大在小红书、抖音等新媒体的投放力度，通过“种草+招商”双轮触达C端消费者与潜在加盟商，话题曝光量突破3亿次。业内认为，随着旺季来临以及产能利用率提升，鲜啤业务有望在下半年实现单季盈利，从而完成“从故事到业绩”的关键一跃。今年上半年，“鲜啤30公里”品牌荣获“中国精酿鲜啤开创者”市场地位认证。

运营层面，公司持续迭代优化经销管理体系、酒馆运营招商体系、会员运营体系及业务人员培训体系等核心模块。依托现有鲜啤板块数字化架构与体系，有效提升了运营效率并优化了费用成本结构；IT数字化体系与冷链物流竞争壁垒的协同，使公司在降低物流成本的同时，保障了产品送达的及时性。

从啤酒装备龙头到精酿鲜啤探路者，乐惠国际用一份“收入微降、利润大增”的中报，向外界展示了双主业协同的韧性。在装备订单高增、鲜啤减亏超预期的双重催化下，公司有望迎来盈利与估值的“戴维斯双击”。