美联储“降息风暴”将至：25基点概率超九成，对中国市场影响全解析

美国当地时间9月16日至17日，美联储召开为期两天的议息会议，这场会议堪称全球金融市场的“重头戏”。之所以备受关注，不仅因为17日下午（北京时间18日凌晨）美联储将公布本次议息结果，还将同步发布季度经济预测及反映利率预期的点阵图；更关键的是，当前美国面临就业疲软、通胀高企叠加复杂政治压力的背景，使得本次会议成为全球投资者聚焦的核心。

市场对本次美联储降息幅度的讨论早已升温。当前基准联邦基金利率为4.25%-4.5%，据CME“美联储观察”，美联储本周降息25个基点至4%-4.25%的概率为96.1%，降息50个基点的概率为3.9%。美联储10月累计降息25个基点的概率为20.1%，累计降息50个基点的概率为76.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。

机构也对降息路径给出了明确预判。中信证券指出，美联储大概率在本次9月议息会议上降息25个基点，并正式开启一轮预防式降息，后续10月、12月或分别再降息25个基点。这一判断的重要依据是，鲍威尔8月22日在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行峰会上发表鸽派发言后，本轮降息交易已正式启动。中信证券同时建议，可参考1995年、2019年和2024年三次预防式降息期间的资产表现，为当前投资决策提供参考。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝对财闻表示，美联储降息通常意味着全球主要央行将步入宽松周期或采取跟随策略，这会推动全球资金成本下降、市场风险偏好提升，进而对中国多类资产产生积极影响。

股市：美股震荡，A股冲高

议息会议结果出炉前夕，美国股市三大股指在震荡中收低，投资者在美联储可能降息前保持谨慎。道琼斯指数跌0.27%、标普500指数跌0.13%、纳斯达克指数跌0.07%。欧洲股市受到利率敏感板块的拖累，亦多数收跌。

亚太股市走出分歧行情，日经225指数、韩国KOSPI指数均绿盘运行。不过恒生指数一路冲高，截至北京时间9月17日收盘涨至26908.39，涨幅达1.78%。与此同时，A股三大指数强势走高，上证指数上涨0.37%报收3876.34；深证成指涨1.16%至13215.46；创业板指一骑绝尘上涨1.95%至3147.35。同花顺数据显示，A股市值一天增加5954.98亿元。

程凤朝分析，在权益资产领域，三类板块的受益逻辑尤为清晰。在科技成长板块，涵盖TMT（科技、媒体和通信）、半导体、AI等行业。这类板块对估值敏感度高，对市场流动性的改善能够迅速做出反应。此外，银行、券商、保险等。降息会改善市场情绪，其中券商行业将直接受益于风险偏好提升——投资者风险容忍度增加会带动证券交易活跃度上升，进而推动经纪业务、投行业务收入增长，业绩与股价均有望提振。

“在高股息红利股中，以电力、石油石化、央企龙头为代表。利率下行背景下，这类股票的稳定高股息属性对追求稳健收益的资金吸引力显著增强，配置需求上升将支撑股价上行。”程凤朝称。

不过，若美联储降息是因市场担忧美国经济下行，外需导向的中国出口企业可能面临订单萎缩压力，相关股票或受拖累。

大宗商品：黄金再创新高，原油、金属有望走强

与此同时，全球流动性改善与风险偏好上升，将带动大宗商品市场回暖。比如，近期黄金价格表现强劲，不断刷新历史纪录。现货黄金在2025年9月16日晚间首次突破3700美元/盎司大关，最高触及3703.13美元/盎司。国内金价也随之攀升，黄金饰品价格普遍突破1080元/克，部分品牌甚至接近1090元/克。

程凤朝分析，在短期视角下，其价格走势或许会因实际利率的下行而获得一定支撑。不过，投资者仍需密切留意美元走弱的幅度，毕竟美元走势与黄金价格之间存在着紧密的关联，美元走弱程度的变化极有可能对黄金价格的后续走向产生重要影响。

此外，程凤朝提及，原油、金属类商品作为重要的风险资产，充裕的市场流动性会推动资金流入，支撑价格上行，这不仅有利于中国资源品出口，还将提振有色金属、煤炭等上游周期股股价。

债市：利率债走牛明确，信用债利差或收窄

黄金与债券市场通常存在显著的负相关性和避险互补关系，同花顺最新数据显示，美国公债收益率在震荡交投中下滑，10年期公债收益率下滑1个基点至4.04%；欧元区政府债券收益率与美债走势趋同，10年期公债收益率下跌1.3个基点，报2.7663%。我国国债期货10年期主力合约一度突破108.06元，涨幅超0.04%。

程凤朝表示，若美联储实施降息，债券市场整体趋势明朗，机遇与风险并存。一方面，在利率债市场，利率下行趋势已较为明确，国债、利率债的投资价值突出，有望延续走牛行情。另一方面，在信用债市场，信用利差存在收窄可能，对城投债、产业债均构成利好。利差收窄意味着投资者对信用债的风险溢价要求降低，企业融资成本有望下降，市场价格或随供求关系改善而上行。

同时，程凤朝提醒，若资金更多流向股市，债券市场可能面临资金分流压力，需求减弱或制约债券价格上涨空间。

汇市：美元走弱叠加人民币企稳，缓解资本外流压力

今年1月以来，“DeepSeek 时刻”+“Trump Recession”+“对等关税”后的“美国例外论”衰落一系列市场交易叙事使得美元指数从高位快速回落。进入7月以后美元指数下行速率放缓，且在鲍威尔在Jackson Hole鸽派发言后，美元指数仅小幅下行，参与降息交易程度不及美债。中信证券预计，在本轮降息交易中美元可能维持当前弱势的状态。

反观我国外汇市场，程凤朝认为将呈现“美元走弱、人民币相对稳定或升值”的格局。美元走弱源于市场对美元需求下降或供给增加，而人民币若能保持稳定甚至升值，将直接缓解资本外流压力——稳定的汇率预期会增强国内资产吸引力，降低资金外流动机，维护金融市场稳定。

“这一格局还将推动外资增配中国资产，尤其是中国国债被纳入国际指数后，外资对人民币资产的关注度显著提升，人民币稳定叠加美元走弱会降低汇率风险，进一步激发外资配置A股和人民币债券的意愿。”程凤朝说。

资产配置策：优先布局权益类，多品类均衡搭配

在资产配置策略上，程凤朝认为，应优先布局权益类资产，鉴于科技成长、高股息蓝筹以及大金融板块具备清晰明确的受益逻辑；同时，鉴于外资流入预期，那些受外资青睐的“低估值、高股息央企蓝筹”标的或持续得到资金追捧。债券类资产则需适度配置，以利率债作为资产组合的稳定底仓，鉴于高等级信用债性价比有所提升，投资者可依据自身风险偏好适度增配。此外，原油、有色（金铜）、黄金可作为对冲和增值配置。

程凤朝还提到，美联储降息对中国地产市场的直接影响有限，地产行业更多受国内政策、供求关系制约，但间接利好仍值得关注：若人民币汇率保持稳定，且国内同步推出货币宽松举措，将有助于改善房企融资条件、降低融资成本，缓解企业资金压力；同时也能修复市场情绪，增强购房者与投资者信心，推动地产市场平稳发展。

总体来看，若美联储如期降息25个基点，将进一步充裕全球流动性、提升市场风险偏好。对中国而言，股市、债市、汇市、大宗商品市场均将迎来积极支撑，短期内“权益类资产优于债券类资产，科技成长与高股息资产并重”的配置原则，或能更好把握市场机遇。