降息25个基点！美联储如期重启降息，预计年内再降两次

北京时间9月18日凌晨2点，美联储在货币政策委员会FOMC会后发布声明，将联邦基金利率下调0.25个百分点，目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息，本次降息决定符合市场预期。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上表示，短期内，通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这对货币政策制定者来说是一个挑战。我们今天决策的重点正是就业市场面临的风险。近期就业增长速度低于维持失业率稳定所需的水平，且企业整体招聘活动有限，任何裁员增加都可能迅速推高失业率。就业市场正在走弱，我们不希望它继续走弱。

与7月30日会议申明对比，此次联邦公开市场委员会声明中，美联储主要调整了就业方面的表述，强调就业下行风险有所上升。承认就业增长放缓，提及失业率略有上升但仍处于低位，删除“劳动力市场状况依然稳健”的表述，并判断就业下行风险上升；认为通胀水平有所上升，且仍处于略高水平。

声明显示，本次投票的共12名FOMC委员中，有11人都支持降息25个基点，只有一人投了反对票，反对意见少于此前市场的预期。持异议的是日前刚由特朗普提名确认的新任理事米兰（Stephen Miran），其主张本次应降息50个基点。

此外，美联储在FOMC会议后公布的最新版经济预期概要（SEP）中，美联储将2025年年底联邦基金利率预期由此前6月的3.9%调整为3.6%。点阵图显示，多数联储决策者预计今年降息的次数由此前6月公布的两次提高至三次，即在本周降息后，还将有两次25个基点的降息。点阵图中，其中一个“点”（可能来自米兰）指向今年还要再降1.25个百分点。

其他经济指标预测方面，美联储本次上调了今明后三年的GDP增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。

随着美联储承认劳动力市场走弱，并如期重启降息25个基点，鲍威尔又在记者会上表示，联邦公开市场委员会（FOMC）对降息50个基点呼声的支持并不多，此次宽松行动是一种风险管理式的降息。鲍威尔的这一发言被市场解读为鹰派立场，前后鸽鹰矛盾引发了市场的剧烈波动。

美元指数在美联储降息日出现V形反转。北京时间02:00美联储宣布降息、暗示年内还有50个基点下调空间之前维持微幅上涨状态、交投于96.80点下方，随后跳水，刷新日低至96.218点。随后在鲍威尔新闻发布会开始之后强劲反弹，较日低涨逾0.7%。 与此同时，人民币上涨，在岸人民币兑美元（CNY）北京时间03:00收报7.1057元，较日前夜盘收盘涨85点。

美股基准股指方面，声明公布后，纳指跌幅收窄、随后一度跌1%、此后又收复大部分跌幅。最终，道指在金融股带领下收涨260.42点，涨幅0.57%；科技股拖累纳指收跌，跌幅0.33%；标普500指数收跌6.41点，跌幅0.10%；中概股指数大涨2.85%，百度大涨11.3%。

美债方面，美国10年期国债收益率从4.04%迅速跳水至4.01%下方，此后跌幅一度进一步扩大，10年期美债收益率跌约4个基点，跌穿3.99%，创4月以来新低。两年期美债收益率短线从3.54%一线跳水至接近3.46%的水平。

大宗商品方面，随着美元大幅反弹，黄金从较高位下挫超1.6%。现货黄金跌0.81%，报3660美元，决议声明发布后涨至接近3710美元的水平，随后在北京时间9月18日03:00跌至3646.28美元、刷新日低。原油也终结此前的三连涨趋势，纽约市场10月交割的WTI原油期货下跌0.7%，收于每桶64.05美元，11月布伦特原油下跌0.8%，至每桶67.95美元。

展望后市，高盛表示，如今联邦公开市场委员会多数成员的目标是今年再降息两次，这表明委员会中的“鸽派”已掌握主导权。我们认为，除非通胀出现大幅意外上升或劳动力市场显著反弹，否则美联储不会偏离当前的宽松政策轨道。

华鑫证券研报认为，美联储降息重启，在弱经济的现实下，本轮降息周期预计更深更长，利率下行叠加宏观流动性释放，带来降息交易的趋势性机会。在降息的背景下，预计全球流动性将持续宽裕，带动风险资产的持续表现，AH市场也会持续受益。

中银证券研报认为，美联储开启降息周期，意味着美国利率水平下降，这会降低美元资产的相对吸引力（如美债收益率），导致资本从美元资产流出，寻求更高回报的非美资产，从而从利率平价和资本流动层面直接施压美元。港股短期受益于全球流动性转向与国内盈利拐点的双重催化，稀缺科技资产及高股息国企或成为配置主线。降息周期下A股多呈现为小盘成长的结构牛，科技股有望成为本轮弱美元周期下人民币资产重估过程中受益资产。