红墙股份与西藏国资达成合作，拟深度参与雅下水电站项目建设

今年7月，举世瞩目的雅鲁藏布江下游水电工程项目（以下简称“雅下项目”）举行开工仪式。一批在相关领域具备深厚积累和领先技术的A股公司积极跟随布局，支持国家战略，抢抓历史机遇。

9月15日，国内混凝土外加剂头部企业红墙股份（002809.SZ）宣布，与西藏当地国资林芝农垦嘎玛农业有限公司合资成立西藏红墙新材料有限公司（正在进行工商注册），充分彰显红墙股份对国家重大水电项目的高度重视与战略信心。红墙股份表示，未来将以西藏红墙为基地，深度参与雅下水电站项目建设，服务国家能源战略。

红墙股份主营业务是混凝土外加剂的研发、生产、销售和技术服务。公司的主要产品是聚羧酸系外加剂、萘系外加剂等。

聚羧酸系外加剂正是此次雅下项目的一个刚需产品。德邦证券引用隆众资讯消息指出，雅下项目预计水泥用量超过4000万吨，年均需求约284万吨，占西藏近五年年均水泥产量的30%，按混凝土中水泥占比12%～15%计算，混凝土总需求将达2.67亿-3.33亿立方米，是三峡工程的近10倍。考虑到雅下水电工程位于3000米以上的海拔高地区，较三峡工程开发难度更大，工程技术难题更多，涉及高难度软土地基处理和大体积混凝土浇筑，聚羧酸系减水剂成为刚需。

另外，由于雅下项目地处低温、高海拔的复杂地质环境，对混凝土外加剂提出更高要求。

据红墙股份介绍，从高原低温环境适应性角度看，雅下水电站部分施工区域海拔超3000米，年平均气温仅16℃，混凝土初凝时间缩短30%以上。其次，从复杂地质条件下的耐久性看，雅鲁藏布江流域地震烈度达IX度，存在硫酸盐侵蚀风险，要求外加剂能提升混凝土抗冻性和抗侵蚀能力。

最后，就超长距离运输的稳定性而言，作为混凝土的“工业味精”，混凝土外加剂在高海拔、复杂地质的雅江水电站建设中，直接决定着大坝混凝土的强度、耐久性与施工效率。

红墙股份凭借多年深耕，在混凝土外加剂行业形成了深厚的护城河，具备解决上述技术难点的能力。在资质与客户资源方面，据披露，公司是中国混凝土与水泥制品协会第九届理事会副会长单位，广东省水泥制品工业协会理事单位。目前红墙股份在全国拥有近千家客户，包括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材、中建西部、上海建工、华新水泥、金隅冀东水泥、四川华西绿舍、三和管桩等知名企业。

在产品和生产能力方面，红墙股份能根据下游客户的实际需要提供定制化混凝土外加剂产品，产品矩阵丰富。公司还具备从环氧乙烷到大单体、合成母液生产、复配生产加工外加剂的全产业链生产能力，是全国外加剂十强企业中，仅有的两家公司之一。公司减水剂产品已成功应用于港珠澳大桥、柳梧铁路、广湛铁路、几内亚阿玛利水电站等国内外重大工程，获得客户高度认可。在港珠澳大桥建设中，公司外加剂产品助力大桥管桩在海洋环境下长期稳定运行。

另外，红墙股份的产品亦有多个水利工程应用案例，如甘肃省天水曲溪城乡供水工程、非洲几内亚阿玛利亚水电站等。

据东吴证券研报，此次雅下项目位于西藏自治区林芝市，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元；与之形成对比的是，三峡工程静态投资1353亿元，为雅下项目九分之一。雅下项目总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时，约为三峡三倍。

如此大的项目体量为多个行业带来重要机遇。德邦证券认为，红墙股份凭借产品与区位优势，并已有水利工程应用案例，在雅下水电工程相关领域有望率先受益。红墙股份表示，此次与西藏当地国资林芝农垦嘎玛农业有限公司的合作，标志着公司在西部市场的战略落子，有望依托雅下水电站等重点项目，打开区域增长新空间。