保险板块全线飘红，中国人寿三季度单季盈利预计破千亿

10月20日，中国人寿（601628.SH）股价高开高走，最终以4.14%的涨幅收报42.5元/股，并引领保险板块整体飘红。10月19日晚，中国人寿披露三季度业绩预告，公司第三季度单季归母净利润预计达1159亿元至1365亿元，同比增速跃升至75%至106%，有望刷新其历史单季度利润规模。

与此同时，新华保险（601336.SH）、中国财险（02328.HK）（人保财险）等险企也纷纷公告预增。机构分析，保险行业整体呈现复苏态势，叠加健康险政策红利释放，板块配置价值正获市场重新审视。

投资与利率双轮驱动

中国人寿10月19日晚间发布的2025年第三季度业绩预告称，公司盈利能力实现大幅跃升。根据公告，中国人寿预计2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润约为1567.85亿元至1776.89亿元。与2024年同期相比，净利润预计将增加522.62亿元至731.66亿元，同比增幅高达50%至70%。

对于业绩大幅预增的主要原因，中国人寿在公告中解释，公司始终坚持服务实体经济，深化长期投资、价值投资和稳健投资理念，通过稳健的跨周期布局持续提升投资能力。今年以来，随着股票市场回稳向好趋势巩固，公司积极把握市场机遇，坚决加大权益投资力度，前瞻性布局与新质生产力相关的领域，并持续优化资产配置结构，从而实现了投资收益的同比大幅增长。

中国人寿在权益市场的积极动作在半年度数据中已有体现。半年度报告显示，截至2025年6月底，中国人寿的“股票+基金”合计投资规模已达到9708亿元，较2024年同期大幅增长36%。其中，股票投资规模为6201亿元，同比增长40%。此外，其股票投资中以公允价值计量的交易性金融资产（FVTPL）的占比高达77.4%，在A股五家上市险企中处于较高水平。

华泰证券的分析指出，中国人寿在第三季度单季的业绩表现尤为突出，预计其归母净利润同比增幅可能达到75%至106%。该机构认为，除了权益投资带来的丰厚收益外，利率环境的变化也为业绩提供了重要支撑。2025年第三季度末，10年期国债到期收益率达1.86%，单季度上行21个基点。公司保险服务业绩受利率影响较大，三季度利率上行，保险服务业绩或亦有较大幅度提升。

东吴证券也持相似观点，预计第三季度的利率上行带动了中国人寿部分VFA（具有分红特征的保险合同）业务转为盈利，对当期净利润产生了积极的推动作用。东吴证券同时强调，看好中国人寿作为寿险行业龙头的长期竞争优势，预计随着公司个险营销转型的深入推进，其队伍质态和未来业绩表现将得到进一步提升。

在业绩预增公告中，中国人寿还特别强调了其战略层面的布局。公司表示，始终积极发挥经济“减震器”和社会“稳定器”的功能，扎实做好“五篇大文章”，将发展重心聚焦于价值创造与效益提升。通过持续深化资产与负债的联动管理，深入推进产品和业务多元化，公司的可持续发展能力得到了进一步增强。

多险企预增，政策红利再加码

保险行业的复苏并非个别现象。除了中国人寿之外，在A股的五大保险公司中，新华保险此前也发布了三季报预增公告。新华保险公告显示，公司2025年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为299.86亿元至341.22亿元，与2024年同期相比，预计增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65%。

对于业绩增长的原因，新华保险也提到，前三季度中国资本市场回稳向好，使得公司2025年前三季度投资收益，在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长，进而实现了2025年前三季度净利润同比较大增长。

此外，在港股上市的人保财险三季报预告显示，公司预计2025年前三季度净利润与2024年同期相比将增加约40%～60%，2024年前三季度本公司净利润为267.50亿元。公告显示，公司坚定看好中国经济和中国资本市场发展前景，在保持流动性安全边际的基础上，公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于前三季度资本市场上涨，公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。

“当前保险行业经营质量逐步改善，稳中向好。”华创证券分析，预计保险行业权益配置中枢有望上行，且有利于长期投资回报水平提升，从资产端缓解利差损压力。同时负债端在预定利率动态调整、报行合一、结构优化等多措并举下，负债成本有望持续下行。

值得关注的是，健康险领域的政策红利更为行业长期发展注入新动能。在9月底，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，其中明确，允许监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限；试点健康保险与人寿保险组合销售，更好满足消费者综合保障需求相关产品依法报送备案。

对此，国信证券分析，上述政策意味着分红型重疾险在暂停22年后将重回市场，为保险公司在产品创新和差异化竞争方面开辟新空间。在当前预定利率不断下调的背景下，分红型健康险的“低保底+高浮动”特点，有助于保险公司降低刚性兑付成本，缓解利差损压力。当前公募对保险股持仓仍相对“欠配”，存在较大增配空间。