华东医药三季报：营收净利双增长，创新产品业务大增62%

2025年10月27日，华东医药（000963.SZ）发布2025年三季报，在明显加大研发投入力度的情况下，公司依然保持了营收与利润的稳健增长。

2025年1-9月，华东医药合计实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%，扣非归母净利润26.94亿元，同比增长8.53%。

分季度来看，2025年第三季度，华东医药实现营业收入109.89亿元，同比增长4.53%；归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%，扣非归母净利润9.32亿元，同比增长8.77%。

华东医药在延续良好经营势头同时，持续加大医药研发投入。数据显示，2025年前三个季度公司医药工业研发投入加码至21.86亿元（不含股权投资），同比增长35.99%，其中直接研发支出17.67亿元，同比增长53.76%，占医药工业营收比例达到16.21%。

创新产品板块收入同比大增62%

具体到业务板块，2025年1-9月，公司医药工业板块整体实现营业收入110.45亿元（含CSO业务），同比增长11.10%；归母净利润24.75亿元，同比增长15.62%。其中第三季度表现尤为突出，营业收入达37.28亿元（含CSO业务），同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%。

在业绩高速增长的同时，创新产品对华东医药收入的贡献度持续提升，创新转型成效显著。数据显示，年内前三季度公司医药工业板块创新产品销售及代理服务收入合计达16.75亿元，同比大幅增长62%。

在重点产品商业化方面，华东医药独家商业化的CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液（商品名：赛恺泽®）自上市以来市场表现强劲。2025年第三季度，公司已向合作方科济药业下达有效订单170份，超过2024年全年订单总量。

华东医药多款创新药也展现出良好的市场增势：国内首家国产乌司奴单抗注射液（赛乐信®）与糖尿病领域1类新药脯氨酸加格列净片（惠优静®）销量均保持逐季快速增长；PARP抑制剂塞纳帕利胶囊（派舒宁®）已进入商业销售阶段；索米妥昔单抗注射液（爱拉赫®）依托“港澳药械通”政策率先打开国内市场，2025年1-9月已实现销售收入超4,500万元，并计划于2025年11月正式在国内上市。

此外，公司旗下贵州公司通过组建自营推广团队，全力推进伤科灵®在大中型医院的准入与零售药店的覆盖，2025年前三季度，贵州公司实现营业收入1.72亿元，同比增长194%；净利润达到5300万元，同比增长达到489%。

华东医药的商业版图布局不止于此，目前其正积极准备派舒宁®、爱拉赫®、赛恺泽®三款创新产品的2025年四季度的国家医保及商保谈判工作，旨在通过提升药品可及性直接驱动销量增长，为业绩注入新的上升动力。

三大核心业务线实现上市突破

华东医药持续深耕内分泌、肿瘤和自身免疫三大核心治疗领域，目前公司已在三大核心治疗领域实现全球首创新药（first-in-class）的上市突破，并构建起以ADC、GLP-1和外用制剂为核心的三大特色产品矩阵。当前华东医药创新药研发中心正在推进90余项创新药管线项目，创新成果的落地步伐同步加快。2025年至今，公司产品共获得5项上市批准，6项上市受理，18项IND（临床试验申请）获得中国或美国批准。

其中，内分泌领域，华东医药司美格鲁肽注射液糖尿病适应症已申报上市，体重管理适应症完成Ⅲ期临床入组，德谷胰岛素注射液也已提交上市申请；肿瘤端，用于特定类型非小细胞肺癌的一线治疗的1类新药马来酸美凡厄替尼片于2025年10月获批；自身免疫方向，合作引进的罗氟司特乳膏两个适应症的中国Ⅲ期研究均获积极结果，计划于2025年第四季度提交上市申请，另一款银屑病外用制剂MC2-01乳膏的中国Ⅲ期临床试验申请已于2025年7月获批。

除此之外，创新医疗器械领域，华东医药2025年10月全球首创新药瑞玛比嗪注射液国内上市许可申请正式获批；此前与其配套使用的经皮肾小球滤过率测量设备（TGFR）已于2025年2月获批，实现了全球首个适用于肾功能正常或受损患者的肾功能评估床旁产品“MediBeacon® TGFR”在中国市场的整体获批。

工业微生物布局全面提速

工业微生物板块是华东医药2025年的又一增长亮点。2025年1-9月，华东医药工业微生物板块整体收入维持较快增长，同比增长28.48%。

华东医药工业微生物领域重点推进xRNA原料、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健四大核心业务板块。随着公司工业微生物业务在海外布局的深化，有望成为业绩增长的重要引擎。

在医美板块，华东医药以“打造全球领先医美企业”为目标，已构建覆盖注射针剂、光电器械、生活美容、家用仪器、减重管理、睡眠改善、毛发健康、功效护肤的全域健康美学产品矩阵，目前产品数量与覆盖领域均位居行业前列。

相关产品的研发进程方面，目前华东医药已全面推进国内和国外核心医美市场注册工作，其三类医疗器械含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶MaiLi Precise的中国注册上市申请已于2025年10月获得受理；2025年9月，全新专利成分的羧甲基壳聚糖溶液KIO021完成了中国临床研究的首例受试者注射；重组A型肉毒素YY001改善眉间纹适应症已于2024年12月完成BLA申请递交，2025年6月完成工厂现场核查，目前处在技术审评阶段。Ellansé®S型美国临床试验已经完成全部受试者入组。此外，EBD（能量器械）类产品V30也于2025年3月获注册受理。

综合来看，随着华东医药创新药商业化进程加速，三大核心治疗领域与工业微生物、医美板块协同发展，华东医药未来增长可期，在近期发布的研报中，国金证券预计公司2025-2027归母净利润有望达到40.4亿元、45.4亿元、49.8亿元，给予公司买入评级。