A股重摸4000点，十年前成立的那批基金回报如何

10月28日，上证指数在盘中重返4000点，而上一次指数站上这一位置还是2015年8月，相隔已逾十年。十年前的那轮牛市催生了基金发行热潮，大量主动权益类基金在市场高点应运而生。对于基金发行，业内素有“好发不好做，好做不好发”之说——发行火爆之时，往往暗藏投资挑战。

据统计，截至10月27日，2015年成立的主动权益类基金中约92%自成立迄今实现正收益，它们虽然成立于高点，但凭借对新能源、人工智能等领域的结构性机会的把握，成功穿越周期，为投资者创造了长期回报；而剩余约8%的基金，或因未能持续捕捉市场机遇，或因行业配置失误，导致产品净值至今仍在面值以下。

指数回温，有基金净值依然腰斩

财闻根据同花顺iFinD数据统计，2015年成立的主动权益类基金（各类份额合并统计）共422只。截至10月27日，其中388只基金自成立以来实现正收益，占比约92%；另有34只基金净值仍低于初始面值，累计收益率为负。

2015年，A股市场整体呈现先扬后抑的走势。从4月4日至8月18日，上证指数大致处于4000点以上运行；其中，6月12日指数最高达5178.19点。

从2015年成立迄今收益为负的34只基金来看，有19只成立在4000点以上的高位区间，例如银河转型混合，以A类份额为例，该基金成立以来净值增长率只有-51.9%。

银河转型混合成立于2015年5月12日，历经四任基金经理，现任基金经理杨琪自2019年上任，已成为管理时间最长的一位。受成立初期市场大幅回调影响，前两任基金经理任期均录得负收益。杨琪掌舵六年来，持续重仓白酒等传统白马股，错失科技成长主线行情。值得注意的是，该基金首发规模达38.19亿元，但因长期业绩不佳，截至三季度末规模已缩水至3.04亿元。

工银互联网加曾是备受市场关注的“网红”基金。该基金成立于2015年6月5日，恰逢上证指数自2008年以来再度突破5000点之际，叠加当时火热的“互联网+”概念，其发行规模高达197.33亿元。然而，高位建仓为后续运作带来巨大挑战。尽管十年间历经六位基金经理更迭，基金仍未能扭转颓势，成立以来收益率为-38.6%。

从其净值曲线看，工银互联网加长期表现不佳的主要原因在于成立后，忽视市场高点风险，建仓速度过快，遭遇市场断崖式下跌。彼时“互联网+”更多是概念炒作，未能如后来的新能源、人工智能等形成可持续的产业趋势。尽管在2019至2021年张继圣管理期间，基金一度抓住新能源等行情实现净值回升，但此后因未能及时应对板块深度调整，持续重仓导致收益回撤。虽今年以来有所反弹，但仍未能扭转成立以来收益为负的局面。

不惧高点实现翻倍，它们靠什么

与上述基金形成鲜明对比的是，在2015年成立且至今实现正收益的388只基金中，有122只回报率翻倍。其中，不乏明星产品：冯明远管理的信澳新能源产业股票自2015年7月31日成立以来，其A类份额净值增长达429.6%；刘元海管理的东吴移动互联网混合成立于2015年5月27日，成立以来收益率高达513.41%，成为长期业绩的佼佼者。

信澳新能源产业因长期重仓新能源板块，在2019至2021年连续三年实现净值大幅增长。尽管在2022年和2023年经历行业回调带来一定回撤，但自2024年起，基金紧跟产业趋势，积极把握存储芯片投资周期及人工智能相关产业链发展机遇，净值再度走高。2025年以来，该基金净值增长率已达43.37%。根据最新三季报，其前三大重仓股分别为华勤技术（603296.SH）、歌尔股份（002241.SZ）和佰维存储（688525.SH）。

冯明远在2025年三季报中指出：“2025年三季度，本基金的持仓以电子、新能源、通信、汽车零部件、机械行业为主。本基金所投资的新兴制造业公司涉及新能源、储能、AI、消费电子、汽车零部件、机器人相关产业。本基金将持续投资于中国的新兴制造业领域，力争为投资者分享中国新兴制造业崛起的时代红利。”

在2015年成立的主动权益类基金中，易方达瑞享混合I业绩表现领先，自2015年6月26日成立以来，净值增长率达544.04%。该基金自2017年12月30日起由基金经理武阳管理。2024年以来，伴随人工智能产业的爆发，他积极布局AI、算力等高成长性赛道，有效推动基金净值快速上行。根据最新三季报，其前三大重仓股聚焦光模块产业链，分别为仕佳光子（688313.SH）、沪电股份（002463.SZ）和新易盛（300502.SZ）。

武阳在三季报中指出，长期来看，生成式AI有望对人类生产力的绝大部分领域进行一次彻底的效率革命。此外，他还表示看好内需相关行业中的服务类消费领域，同时积极关注年轻人新消费习惯应运而生的新消费品类和品牌。