全球布局深化、自主品牌起势，源飞宠物前三季度营收增长37.66%

10月29日，源飞宠物（001222.SZ）发布2025年三季度报告，数据显示，公司第三季度营收为4.89亿元，同比增长26.59%；净利润为5605.16万元，同比增长22.25%。前三季度营收为12.81亿元，同比增长37.66%；净利润为1.3亿元，同比增长8.75%。

从整个宠物食品行业观察，宠物牵引工具的毛利率最高，零食次之；从地域来看，国内收入毛利率远高于国外收入，背后是因为国外收入主要是代加工，国内主要是自主品牌。源飞宠物深谙宠物食品市场运营之道，近年来不断拓展供应品类，持续推进“推广自有品牌 + 经销国际品牌”的双轨战略，2025年以来，公司国际市场稳健增长，国内品牌也开始起势，拉动业绩高增速。

全球化产能布局日益完善，供应品类持续拓展

近年来，源飞宠物持续推进全球化产能布局，以提升全球供应链的稳定性与竞争力。与此同时，公司根据市场需求，以研发创新为驱动，不断扩充产品线，实现供应品类的持续拓展。

完善供应链方面，截至报告期末，源飞宠物共有4个已投产生产基地：浙江平阳（2个）、柬埔寨（莱德工厂、爱淘工厂）。国内生产线之外，源飞宠物目前已实现海外自主加工生产。公司依托东南亚地区的成本与关税优势，重点布局柬埔寨与孟加拉生产基地，有效应对贸易壁垒、降低生产成本。其中，柬埔寨莱德工厂主营宠物用品，当前产线接近满产，在建产能预计明年投产后将显著提升。此外，孟加拉基地也在积极推进中，进一步强化全球供应链能力，为公司持续增强国际交付能力提供支撑。

供应链韧性不断加强的同时，公司产品已逐步从单一注塑类玩具扩展至毛绒玩具、宠物零食、牵引及训练用具等多品类体系。今年以来，源飞宠物持续加大对毛绒玩具品类的研发和投入，计划在未来三年内逐步扩展该产品线。目前，公司宠物零食SKU已超过上千个，牵引用具SKU超过十万余个，年开发新品约八千余款。其中，多款新产品已进入核心客户重点销售目录，为源飞宠物带来稳定的订单来源与更高的客户粘性。

随着产品供应品类不断丰富，公司通过与全球优质客户深度合作，为新品推广奠定坚实基础。公司通过 OEM/ODM 模式深度绑定国际连锁零售商，目前，源飞宠物核心客户包括Petco、PetSmart、Pets at Home、Walmart、Target等全球领先零售及连锁品牌，覆盖北美、欧洲、及亚洲等主要成熟市场。受益于欧美成熟市场的稳定需求。2025年上半年公司实现境外营业收入6.20亿元，较上年同期增加31.44%。

自主品牌建设提速，多层次品牌矩阵形成

在巩固海外市场的同时，源飞宠物加速国内自主品牌布局，“自有品牌+经销国际品牌”双轨战略成效显著。目前公司已推出包括匹卡噗（PikaPoo）、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，形成了覆盖大众、中端、高端市场的多层次品牌矩阵，满足不同爱好、不同层次的消费者需求。此外，作为公司自主品牌战略的重要组成部分，源飞宠物紧跟市场趋势，全面加大对定位于轻奢中高端市场的自主品牌 Pawky House（有爪）的投入力度，致力于将其打造为公司轻奢宠物用品赛道的重要增长引擎。目前，Pawky House已布局天猫旗舰店、小红书、抖音旗舰店等核心电商平台，同时进入全国多家高端宠物门店。

2025年第三季度，公司自有品牌整体销售额不断增长，其中匹卡噗爆款产品多次占据销售排行榜前三，哈乐威及传奇精灵系列产品季度总销售额相较于前期基准也实现了显著增长。与此同时，源飞宠物组建了国内市场品牌运营团队，通过各大线上平台建立自营品牌旗舰店与专营店，全渠道全域自建销售渠道，面向终端消费者，逐步提高品牌影响力，有效触达目标消费群体，提升国内市场销量。

随着公司加大自有品牌的拓展力度，2025年前三季度，公司销售费用同比增长120%至5996.31万元。浙商证券此前在研报中表示，自主品牌培育期投入加大，短期影响盈利水平，预计随着自主品牌放量，公司盈利能力将进一步提升。在公司“推广自有品牌 + 经销国际品牌”双轨战略的推动下，公司业务规模增长带动营业收入稳健增长。2025年前三季度，公司营业收入同比增长37.66%至12.81亿元。

从全球宠物行业产值分布上来看，当前宠物经济主要集中在美国、欧洲和亚洲。Euromonitor 披露数据显示，全球宠物产品零售市场（不含宠物服务）在2024年的规模为2,070 亿美元，预计将以5.5%的年复合增长率增长至2029年的2,708亿美元，宠物经济发展势头强劲。相比之下，国内宠物行业的发展时间则相对较短，但受益于国民经济的发展和消费转型升级，近年来国内宠物市场规模出现了快速增长趋势。《2025 年中国宠物行业白皮书》（消费报告）数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年增长 7.5%。目前公司主要产品宠物牵引用具及宠物零食产品的下游目标市场容量较广阔，且仍在不断增长的过程中，预计未来仍有较大发展空间。