赛跑5个月，首批浮费基金仅三成跑赢基准，业绩首尾差高达46%

近日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，中国证券投资基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，从业绩比较基准规范、内部控制、外部约束、绩效考核等方面对公募基金运作进行了明确规定。

从一年多的公募基金改革方向来看，监管层正着力改革基金公司“旱涝保收”的收费模式，本轮发布的政策，正式将基金经理的收入，与其产品业绩与能否跑赢业绩基准作为核心考量。

在此之前，国内首批26只浮动费率基金已于新规发布前陆续成立，这批浮动费率基金的管理费收入，与产品业绩能否跑赢基准直接相关。截至2025年11月11日，这批基金成立时间长的已超5个月。它们有多少跑赢了业绩基准？

仅三成浮费基金跑赢基准

iFinD数据统计显示，截至2025年11月11日，上述26只新型浮动费率基金（A、C类合并计算规模，业绩以A类为参考）自成立以来多数实现了正收益。其中，华商致远回报混合A表现最佳，自7月15日成立以来，短短4个月时间收益率已达到44.08%；易方达成长进取混合A、嘉实成长共赢混合A、信澳优势行业混合A三只产品的收益率也均超过30%。

目前，26只新型浮动费率基金业绩已出现明显分化，业绩首尾差高达46%。

然而从相对收益看，上述26只基金中，仅有8只跑赢了业绩基准，其中，华商致远回报混合A自成立起至今，超越其业绩基准达30个百分点，信澳优势行业混合A的收益率也高出同期业绩基准22.54个百分点。相比之下，鹏华、博时、银华、广发等公司旗下的部分产品则明显落后于其业绩基准。

业绩分化的核心在于建仓策略与市场节奏的匹配度。一方面，部分落后产品当前仍处于建仓期。以广发价值稳进混合为例，该基金在三季度末时，权益资产占基金总资产的比例仅为30%，现金占比则接近70%。另一方面，业绩比较基准的快速上涨，也凸显了基金净值的滞后。继续以广发价值稳进混合为参考，占其业绩基准70%权重的中证800指数，自6月19日至11月11日区间涨幅超过20%。快速上涨的基准与保守的股票仓位共同导致其表现落后。

无独有偶，博时卓睿成长股票在三季度末时的权益仓位更低，仅有15%，其自上市以来的净值增长率同样大幅落后于业绩基准。

业绩领先的基金都干了什么

相比之下，业绩领先的基金则普遍采取了快速建仓策略，并把握了市场主线行情。以华商致远回报混合A为代表，该基金在7月15日成立后，不到4个月净值增长已接近45%，跑赢业绩基准30个百分点。根据基金定期报告，该基金在第三季度末时权益仓位已达到75.36%，且持仓集中度较高，前三大重仓股中际旭创、新易盛、胜宏科技的占比分别达到9.02%、8.95%与5.97%。凭借重仓股的阶段性大涨，基金净值得以快速攀升。

相较华商致远回报混合，信澳优势行业混合的建仓节奏更为迅速。从7月23日成立至9月末，该基金在两个月内将权益仓位提升至85.50%，银行存款和结算备付金合计占比低于14%。

行业配置方面，信澳优势行业混合的持仓更为集中。根据其三季报数据，截至2025年三季度末，基金前十大重仓股德明利、蜂助手、宁波华翔、德福科技、南亚新材、铜冠铜箔、宏和科技、科华数据、伊戈尔、江波龙合计占比超过80%。从行业分布看，除宁波华翔属汽车零部件板块外，其余9家公司主要集中在科技领域的上游元器件和存储芯片方向。

值得一提的是，在本轮存储芯片提价行情中，信澳优势行业混合第一大重仓股德明利（持仓占比9.97%）股价屡创新高，自9月初至11月11日，该公司股价累计上涨超过190%。截至11月12日，德明利仍维持上涨趋势，股价最高突破300元/股。

信澳优势行业混合的基金经理吴清宇目前共管理5只基金（不同类型合并计算），合计管理规模45亿元。吴清宇管理的产品多数重仓科技制造方向，凭借本轮科技行情，截至2025年11月11日，除信澳周期动力混合与新成立的信澳优势行业混合之外，其余三只产品年内净值增长率均超过70%，同类排名均位于前5%。

在基金季报中，吴清宇阐述其投资逻辑认为，海外AI服务器相关的算力景气度持续高企，与之配套的下游新硬件也将迎来旺盛需求。此外，存储半导体已进入涨价周期，产品价格快速上涨，有利于产业链相关企业盈利改善，进而推动股价表现。