胜宏科技丢了英伟达的订单？股价惊魂一跳后，机构：后续还有大涨空间

近日，市场传出一篇彭博的文章称：英伟达（NVDA.US）已与兴森科技（002436.SZ）达成合作，将此前由胜宏科技（300476.SZ）独家供应的20%高阶高密度互连板(HDI)订单交由其承接。

该传闻迅速引发市场关注，受其影响，A股市场胜宏科技股价当日最多跌超5%，而兴森科技则大幅拉升，一度触及涨停。

截至2025年11月17日，胜宏科技收报281.18元/股，较最高价355元/股已回调近21%。值得注意的是，10月下旬，胜宏科技刚刚完成19亿元的大规模定增，包括兴证全球基金、中金公司、睿远基金等众多机构，以248.02元/股的价格参与定增，最新股价较定增价已仅余13%的空间。

值得一提的是，市场流言当天，胜宏科技董秘已经在社交平台发文澄清，但不能忽视的是，公司股价的惊魂一跳，一定程度上反映了市场对于产业链竞争加剧背后的担忧。

多家知名机构参与定增认购

作为国内PCB知名企业，胜宏科技此前正式凭借入围英伟达核心供应链名单股价大涨。公开资料显示，2023年，胜宏科技入选英伟达H系列AI加速卡供应链，2024年四季度，再度通过英伟达GPU 200产品认证，并在2025年初晋升为Tier-1核心供应商。其在GB200/GB300服务器PCB中的全球份额超过50%，双方联合开发的“动态阻抗调节技术”显著提升GPU供电效率，而胜宏科技在激光钻孔精度与良率控制方面的技术优势，是其市场竞争力的重要支撑。

凭借进入英伟达供应体系，胜宏科技股价一路走高。根据同花顺数据（按前复权计算），公司股价从2024年2月的13.37元/股低点，近两年内快速上涨，于2025年9月中旬最高达到355.00元/股，区间振幅超过22倍。

在此背景下，胜宏科技披露的一份定增方案吸引了众多知名机构。根据彼时公告，2025年9月10日，共有27名投资者向其提供有效报价。

最终，包括兴证全球基金、中金公司、瑞士银行（UBS AG）、睿远基金、中信证券等多家机构成功参与胜宏科技定增。其中，兴证全球基金旗下5只产品参加了胜宏科技增发，谢治宇管理的兴全社会价值三年持有混合、兴全合润混合、兴全合宜混合分别认购了3.04万股、44.83万股、32.77万股，公司另一位基金经理乔迁管理的两只基金同样参与认购。按248.02元/股定增价计算，兴证全球基金合计定增成本约为7.70亿元，锁定期6个月。与之类似，睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值混合同样认购80.64万股胜宏科技股票，成本约为2亿元。

在众多知名机构9月参与胜宏科技定增时，尽管彼时上市公司股价依然处于上涨趋势，但市场对行业未来走势已有不少担忧。一方面，尽管AI投资浪潮推动了上游PCB的爆发性需求，但下游的AI应用落地进度不及预期，使得市场担心如英伟达等科技巨头可能会放缓资本开支，进而影响PCB需求；此外，产业链竞争不断加剧，同样使得部分PCB厂商毛利承压。

除了上述基金经理，部分券商同样看好胜宏科技未来走势。野村东方国际证券在近期发布的研报中表示，认为公司盈利增速优于同业，给予392元目标价和增持评级。

而在9月下旬至10月中旬，受宏观行情不确定性升高、市场竞争加剧、股价短期涨幅过大导致资金获利了结等因素影响，胜宏科技股价出现持续回调，一个月时间股价跌幅接近20%，至10月15日最低达到246.06元/股，与机构定增价基本相当。

为什么大手笔投注？

事实上，倘若只按定增价考量，胜宏科技本轮发行价依然不算低，但这些公募基金的知名基金经理仍选择坚定投注。

从睿远基金傅鹏博管理的产品来看，早在今年一季度，睿远成长价值混合已经重仓胜宏科技。在经历二季度股价大涨后，出于平衡仓位考量，傅鹏博将持有的胜宏科技股数从1289.65万股左右降低至693.98万股，对应三季度末市值约为18.62亿元，仓位占比仍达7.88%，维持在较高水平。

傅鹏博在三季报中发布的市场观点，一定程度上解释了其仍参与认购胜宏科技的原因。傅鹏博表示，目前除创业板外，多数板块估值处于历史高位，当前重点配置方向集中在互联网科技、光模块、PCB等方向，且未来依旧看好人工智能。他认为，虽然板块短期较大涨幅引发了市场分歧，以及对科技巨头巨额资本开支所能产生的效益的担忧，但从时间维度看，行业或还在前期发展阶段。

兴证全球基金的谢治宇同样看好PCB行业走势，在基金三季报中，谢治宇重仓股中首次出现了东山精密，这家全球PCB业务龙头，连续多年电子电路产品涵盖柔性线路板（FPC）业务排名全球第二，整体PCB业务以收入规模计算位居全球前列，在2025年第二季度，该公司已经经历了一轮股价上涨。而在第三季度，谢治宇依然选择重仓买入超900万股，取三季度平均股价58.46元/股作为建仓成本估算，其买入成本约为5.34亿元。

叠加本次参与胜宏科技定增，谢治宇在PCB业务端投入已超7亿元。兴证全球方面向财闻表示，在谢治宇看来，光模块、PCB 等海外算力相关板块仍是市场上涨的核心驱动力，但由于终端应用场景尚未广泛落地，部分投资者开始担忧需求高增长的可持续性。同时，技术路线迭代也引发市场对未来竞争格局的分歧，都会影响相关公司的长期内在价值。他强调，面对重大技术浪潮，大胆假设和小心求证同样重要，后续会持续跟踪行业动态，力求做出前瞻判断，进而开展合理估值定价。