零跑三季度报叩响百万销量大门

当一家车企的财报焦点，从“烧了多少钱”转向“赚了多少钱”时，往往意味着它已经穿越了最初的生存考验，进入了更考验内功的高质量发展阶段。2025年第三季度，坚持“技术普惠”路线的零跑不仅实现单季净利润1.5亿元、前三季度累计盈利1.8亿元，更将毛利率提升至14.5%，创下历史新高。

值得注意的是，这份成绩单的背后是营收194.5亿元、同比增长97.3%的规模效应支撑，以及单季交付17.4万台、10月首破7万台的销量突破。连续8个月蝉联新势力销冠的零跑，正在用实实在在的数据证明其商业模式的可行性。

财报中健康的盈利数字，并非来自短期市场策略或运气，而是其长期坚持“全栈自研”战略所释放的长尾价值。与单纯依赖外部供应链组装不同，零跑对核心技术的掌控，使其在成本控制与产品定义上获得了前所未有的主动权。

东方证券分析师张明在最新研报中指出：“零跑已经找到了规模与盈利的最佳平衡点，其14.5%的毛利率在新势力中表现突出，显示出全局自研战略正在释放长期价值。”这份评价指向零跑独特的竞争壁垒——通过核心技术自研实现的成本控制能力。

数据显示，尽管研发投入同比增长55.4%至12.1亿元，但得益于LEAP 3.5技术架构的可复用性，单车型研发成本被大幅摊薄。

这种良性循环，让零跑在保持产品力“好而不贵”的同时持续优化盈利结构，盈利不再是靠砍成本的节流，而是源于核心技术带来的开源与增效。

中金公司研究部认为：“零跑在技术迭代与成本控制之间找到了独特平衡点，这种能力将支撑其在未来竞争中保持优势。”

在三季度业绩电话会上，零跑汽车副总裁、CFO李腾飞进一步透露了公司的发展蓝图。

2026年零跑将推出A系列、D系列各2款产品共4款新车，其中D19和D平台MPV车型将在2026年上市，A10和A05分别于上下半年推向市场。

李腾飞特别强调，“D平台毛利率将保持在15%-20%之间”，这一数据有望推动公司整体盈利水平再上新台阶。而针对即将上市的D19，显示出零跑在高端市场实现“技术普惠”的决心。

从目前的产品序列来看，C10单月销量突破2万台，B01上市即连续三个月交付破万，C11焕新后月销再度过万，多款车型的热销印证了产品矩阵的成功，单月销量也屡创新高，站到月销过7万辆的新高点。

这一系列数字揭示的不仅是市场对零跑产品的认可，更是其体系能力在规模压力下趋于成熟的证明。

规模效应是企业的试金石。它残酷地检验着企业的研发、制造、供应链、渠道和服务的全链路能力。零跑能够实现从C10单月破2万，到B01上市即月销破万，再到多款新品密集亮相且备受期待，表明其已经构建了一套可复制、可扩展、且能保证质量一致性的高效运营体系。

对现在的零跑来说，规模不再是负担，而是筑高竞争壁垒的基石。

渠道的规模也在健康有序的发展，李腾飞透露今年1-10月已有80%经销商实现盈利，年底销售渠道预计突破1000家，这些数据都彰显出体系化作战能力的成熟。

全球化布局方面，零跑正展现出惊人的加速度。第三季度出口1.74万台，10月海外订单达1.2万台，11月预计突破1.5万台。

李腾飞在电话会上明确表示，明年海外销量预期为10万-15万台。这一目标的底气来自于本地化项目的快速推进：马来西亚项目将于2026年上半年落地，欧洲项目在下半年跟进。

其“好而不贵”的底层逻辑配合与Stellantis 合作的“轻资产出海”策略正在全球市场显现成效。海外市场可能孕育着更大的增长潜力，据悉，Stellantis集团高管将亲自出席12月零跑成立10周年庆典，彰显对合作的高度重视。

在核心技术领域，零跑持续加大投入。同时，公司在辅助驾驶系统上持续发力，“明年上半年的辅助驾驶系统提升幅度一定会让大家惊讶”。更令人期待的是，零跑正在研发一个将于2027-2028年亮相的“新物种”，这将是一个全新品类的创新产品。

零跑的三季报，描绘了一家新势力车企从求生存到谋发展的关键转型。它证明了一条路径的可行性：通过核心技术自立实现成本可控与产品领先，将高价值体验带入更广阔市场，以规模效应摊薄成本、强化体系，最终实现财务上的健康与可持续。

这个“飞轮”一旦转动起来，其势能将不可小觑。对于志在百万的零跑而言，最艰难的时期或许已经过去，一场关于效率、创新与全球视野的新征程才刚刚开始。