全球避险情绪发酵，科创半导体ETF深度回调，配置窗口逐步显现

11月21日，A股半导体板块遭遇明显调整。受前一日晚间美股科技股集体跳水拖累，科创50指数低开逾1.5%，电子、电力设备等高成长板块领跌。科创半导体ETF（588170）盘中一度下挫超2%，价格较10月9日高点已回撤超10%，技术指标进入短期超卖区域。

成分股整体呈现普跌态势，多数个股飘绿，市场情绪偏弱。具体来看，半导体材料端跌幅较深，成分股中，神工股份领跌8.80%，有研硅下跌5.51%，设备端亦有权重股承压，例如，拓荆科技下跌4.56%，京仪装备下跌4.34%，中微公司下跌4.05%。

尽管指数步入下行区间，但资金仍然逆市加仓。科创半导体ETF最新资金净流入8686.20万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”6091.38万元，日均净流入达1218.28万元。

回调缘由：外部扰动叠加获利了结，但非基本面恶化

本轮美股下跌主要受三重因素共振影响：

• 美股科技股情绪传导：尽管英伟达最新财报超预期，但其对未来季度的指引偏谨慎，引发市场对高估值能否持续兑现的担忧；

• 美联储政策预期转向：CME FedWatch数据显示，12月降息概率已从66%骤降至41%，全球风险偏好显著降温；

• 量化交易放大波动：多家机构指出，当日盘中剧烈反转可能与算法交易和期权Gamma效应有关。嘉信理财（Charles Schwab）在11月20日市场评论中提到：“当英伟达财报虽超预期但指引偏谨慎时，大量短期看涨期权被行权或平仓，触发程序化卖盘连锁反应。”

A股受情绪传导快速反应，但内生支撑逐步显现

正因如此，A股虽未直接受美国经济数据影响，却难以完全隔绝情绪外溢。不过，与短期波动形成鲜明对比的是，市场的内生支撑力量正在悄然增强。广发证券分析认为，当前市场调整是内外因素共同作用的结果，但长期资金正悄然布局。数据显示，保险资金在三季度直接持股规模环比增长超万亿元，持续增配权益资产，为市场提供坚实底部支撑。随着科技板块交易拥挤度回落，市场或逐步进入优化配置的窗口期。

展望后市，招商证券进一步指出，后续市场有望延续科技与顺周期板块的轮动格局。海外方面，风险偏好的修复将取决于因美国政府停摆而延迟发布的经济数据及美联储表态，市场亟需一个明确信号以缓解预期不确定性。

在此背景下，中国银河证券强调，半导体板块的长期发展逻辑并未动摇。在全球供应链重构背景下，“自主可控”仍是核心主线——设备与材料受益于国产替代顶层设计，数字芯片承载算力安全重任，先进封测则随技术升级持续受益。

科创半导体ETF：规模流动性双优标的

以科创半导体ETF（588170）为例，目前这个点位距离10月9日的高点已经回撤10%以上，对于看好半导体产业趋势，但又担心板块高位风险的投资者，或许关注起来。

公开信息显示，科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中 半导体设备（61%）和半导体材料（23%）细分领域的硬科技公司。 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求，扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。

科创半导体ETF（588170）作为首只跟踪科创半导体材料设备指数的ETF，截至11月20日，场内规模达到33亿元，为同指数场内规模最大的ETF，近3月规模增长29.06亿元，反映资金的高度认可。同时，科创半导体ETF（588170）近一月日均成交额达到4.52亿元，流动性充足！

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风险、股价波动风险。