宋城演艺斥资9.63亿买下“老板”的楼，葫芦里卖的什么药

11月25日晚间，宋城演艺（300144.SZ）发布公告，拟支付现金购买控股股东杭州宋城集团控股有限公司（简称“宋城集团”）持有的杭州宋城实业有限公司（简称“宋城实业”）100%股权，整体转让价格为9.63亿元。

11月26日，宋城演艺股价高开低走，最终收跌0.25%，报价7.93元/股。

财闻记者注意到，本次标的资产评估增值率高达422.74%。而宋城实业主要资产为土地和地上房屋，掏出近10亿元购买控股股东的楼，在着力推动轻资产演艺模式的策略下，宋城演艺此举意在何处？

标的资产价值引关注，增值率达422.74%

据公告披露，宋城实业核心资产为位于杭州市之江路148号-1号的土地使用权及地上房屋，总面积约9.24万平方米土地及地上11栋房屋合计9.43万平方米建筑。企查查显示，宋城实业唯一股东即为杭州宋城集团控股有限公司。

评估报告显示，该标的公司在基准日的评估价值为9.63亿元，较账面价值预估增值7.79亿元，增值率高达422.74%。

评估机构指出，本次评估价值较标的公司的账面价值溢价超过100%，主要是标的公司土地使用权及房屋评估增值较大，标的公司取得土地时间较早，随着经济发展，该地区的土地价格有较大增长。同时，当地主要建筑材料价格和人工价格相比建造期有一定上升，造成房屋建筑物的重置成本有所上升。

公告显示：“宋城集团财务状况良好。”2024年度宋城集团实现营业收入24.72亿元，净利润8.14亿元，截至2024年12月31日，宋城集团总资产185.83亿元，净资产111.7亿元，资产负债率39.89%，流动比率2.03。

值得玩味的是，就在一个月前，宋城集团下属上市公司刚办理了两笔股权质押业务。10月末，宋城演艺刚刚发布关于控股股东部分股份质押的公告。因融资用途，将宋城演艺4.76%的股本质押给平安银行股份有限公司杭州分行；将宋城演艺4.77%的股本质押给华夏银行股份有限公司杭州和平支行。

公告显示，截至10月28日，宋城集团及其一致行动人合计持有公司股份10.71亿股，累计被质押3.49亿股，占其持有公司股份总数的32.58%，占公司总股本的13.30%。

从长期租赁变购买地块

事实上，宋城实业长期以来将土地及房屋租赁给宋城演艺作为景区运营场地。宋城演艺在公告中提到，为支持宋城景区的经营和发展，长期以来其大部分土地使用权和房屋租赁给宋城景区作为停车场及景区运营场地，其主要收入来源于上述租赁收入及酒店收入。

公告显示，2025年1月1日至2025年10月31日，宋城演艺向宋城实业租赁土地使用权及房屋发生金额为2422.60万元。

对于公司不选择继续租赁而是购买相关地块的原因，宋城演艺相关负责人对财闻解释道，公司在公告中已明确提及，公司对该地块有进一步的规划，包括扩建和改建等。若采用租赁方式，在租来的地块上进行大规模整改提升，会因权证差异面临法律风险。

针对地块购买价格是否过高，尤其是考虑到交易对方为同一集团企业的情况，上述负责人表示，此次购买价格是经过严格评估后，依据评估结果确定的。当被问及是否存在利益输送嫌疑时，上述负责人明确否认，称不存在此类情况。

业绩承压下的破局之举

11月26日，财闻前往宋城演艺总部所在的杭州宋城景区。在现场，财闻看到，本次宋城演艺向宋城实业购买的主要资产即为宋城景区外围配套设施，包括主要停车场以及办公楼、美食城、部分游乐场所等。由于正处工作日，景区游客较少。但宋城景区外围配套酒店、游乐场、剧场等利用率显得并不高，且由于建设时间已久，设施略显陈旧。

2025年以来，宋城演艺正在面临业绩增长瓶颈。宋城演艺三季报显示，宋城演艺2025年前三季度的营业收入为18.33亿元，同比下降8.98%；归母净利润为7.54亿元，同比下降25.22%；经营活动产生的现金流净额同比下降0.95%。其中，逐季度来看，宋城演艺净利润同比增长率均出现不同程度的下滑。此次转让价9.63亿元，已超过公司2025年前三季度的利润总额。

宋城演艺公告显示，大量面向年轻人、亲子客群、沉浸式娱乐、新科技演艺等新内容，因缺乏用地而无法落地；游客停留时间、二次消费空间也受到限制，宋城景区在“深度游、长时间、高客单”的趋势下存在先天短板。加上近年来同类产品加速扩张，宋城景区客流与营收已连续几年下滑，若不扩容升级，趋势难以扭转。

截至9月30日，宋城演艺货币资金期末余额为30.96亿元。“手有余钱”的宋城演艺在公告中表示，收购完成后，将打造多个不同类型的沉浸式演出，以及数十个满足各种需求的小型剧院、上百个拍摄点，增加停车位、天空步道、极限体验区、亲子科技馆、世界艺术节广场等，形成“大剧院+小剧场集群+街区快闪演出+沉浸式体验”的立体演艺结构。

当财闻询问此次收购是否会增加公司未来的资本开支，对净利润是否会产生影响时，上述负责人回复称，目前公告仅为初步信息，后续还需提交股东会审议，尚未进入实际执行阶段，因此存在不确定性，暂时无法确切判断对资本开支和净利润的影响。

其实，宋城演艺谋划升级早有迹可循。公司管理层在10月份接受投资者调研时表示，宋城景区占地较小，游览空间、演出空间不足，消费延伸受限；部分设施、剧院已运行多年，显得陈旧，跟当下的市场需求也不完全匹配。随着消费潮流变化和市场竞争加剧，宋城景区面临的挑战越来越大，亟需一次大规模的整改提升，实现新的突破和发展。

“旺丁不旺财”是市场当前阶段的普遍现象。对此，宋城演艺称，现阶段公司通过内容焕新、品牌立体化传播、灵活有效的市场运营等策略保持市场曝光和热度，让游客能看到各千古情景区新内容不断推出、新活动持续上线，把流量先做起来，并同步优化景区消费场景与服务质量，创新策划多元主题活动，积极适应并引领市场变化，最终实现客流与业绩的双重增长，推动公司健康、长远、可持续发展。

从租赁到收购，从质押到增值，宋城演艺此番操作既显露其转型决心，也折射出控股股东与上市公司之间复杂的资金与资产联动。在主题公园竞争白热化、消费需求迭代的当下，这场价值9.63亿元的“内部整合”能否成为宋城演艺逆势翻盘的支点，尚待时间检验。