德业股份：以技术创新为核，铸就全球新能源储能标杆

在中国上市公司协会的学术指导下，中关村国睿金融与产业发展研究会构建并按季发布《中国上市公司健康指数报告》（下称“健康指数”），为5000余家A股上市公司进行全面“体检”。报告从公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化九大系统、三十九个子维度，运用四百多个定量定性指标为上市公司精准“画像”，共同绘制出一幅资本市场高质量发展的“健康图谱”。

同时，中关村国睿金融与产业发展研究会在健康指数基础上，选取部分行业龙头企业，聚焦其卓越价值进行多维度、全方位分析并形成专业报告，该系列将在财闻平台以专题报道形式不定期刊发。

根据中关村国睿金融与产业发展研究会健康指数显示，德业股份（605117.SH）位列2024年度上市公司健康指数百强，2025年前三季度综合健康指数78.16，位居光伏设备行业前三。

本期简报聚焦健康指数表现突出的行业领军企业——德业股份依托“核心部件+整机”垂直化布局，打造了从热交换器硬件到变频控制软件的全链条技术能力，深度剖析公司实现从家电龙头向新能源标杆的转型、构建“技术+产品+渠道”核心竞争壁垒的发展路径。

德业股份是一家集研发、设计、生产、销售及服务为一体的全球化新能源科技企业，2021年4月在上海证券交易所主板上市。公司明确“新能源为核心、家电为支撑”的战略方向，持续加大储能逆变器、储能电池包等核心业务投入，构建了“新能源+家电”双主业格局，形成四大核心业务板块：逆变器、储能电池包、热交换器和环境电器，其中新能源业务已成为核心增长引擎。

公司依托“核心部件+整机”垂直化布局，打造了从热交换器硬件到变频控制软件的全链条技术能力，产品覆盖1kW-136kW组串逆变器、3kW-125kW储能逆变器、环境电器（除湿机等）、热交换器等，服务于全球多个国家和地区的家庭、工商业及电网客户。公司以欧洲与非洲为核心市场，同时在亚太、美洲等新兴市场快速拓展，已成为全球领先的户用储能系统解决方案提供商。

一、核心竞争力：技术、产品与全球化协同壁垒

双技术平台赋能，核心技术自主可控

公司建立热交换器硬件技术和变频控制软件两大核心技术平台，累计拥有专利395件、软件著作权82项。在逆变器领域，自主研发的三电平SVPWM驱动技术、单相三相锁相环技术等，显著提升太阳能利用率与电能转化率；“数字有源180度全直流变频空调控制系统”打破国外垄断，达到国际先进水平，为产品竞争力奠定坚实基础。

产品矩阵多元，高毛利业务引领增长

公司形成差异化产品组合，新能源业务中储能逆变器（户储+工商储）、储能电池包构成高增长核心，家电业务提供稳定现金流，2025年中报各产品收入分布情况如图所示。2025年前三季度，储能逆变器贡献收入36.94亿元，同比增长14.47%，毛利率高达53.5%（工商储更是达到60.4%）；储能电池包业务增速迅猛，收入24.23亿元，同比增长57.88%，毛利率32.85%。热交换器作为国内最大生产基地之一，主要为美的提供配套，构筑稳定供应链优势。

全球化布局深入，渠道与产能协同

公司建立了覆盖全球的市场网络，2025年前三季度，欧洲市场占比约25%，非洲占比约10%，同时在澳大利亚、伊拉克、缅甸、越南等新兴市场实现快速增长，海外渠道布局完善，德国仓库等本地化仓储设施保障交付效率，2025年三季度逆变器总出货量达127.06万台，其中储能逆变器出货57.26万台，户储产品在欧洲市场具备强口碑。产能规划清晰，125KW工商业储能系统月产能预计在2026年一季度内将达到1000套，远期规划2000套/月，支撑业务快速扩张。

二、经营业绩：新能源驱动增长，盈利质量稳健

整体业绩稳增，结构持续优化

2025年前三季度，公司实现营业收入88.46亿元，同比增长10.36%；净利润23.47亿元，同比增长6.53%；扣非净利润22.79亿元，同比增长9.38%，业绩增长主要由新能源业务驱动。第三季度单季逆变器总出货量50.68万台，同比、环比均实现增长，其中储能逆变器出货25.7万台，户储产品需求旺盛，工商储产品快速增长。家电业务虽短期承压（除湿机收入同比降14.64%），但仍为公司提供稳定现金流支持。

盈利能力突出，费用管控高效

公司整体盈利能力处于行业领先水平，2025年前三季度逆变器业务毛利率49.96%，同比提升0.98个百分点，核心产品高毛利属性凸显。期间费用率仅8.04%，同比下降0.58个百分点，在业务快速扩张的同时保持了严格的费用控制，运营效率持续优化。尽管三季度受美元汇率波动影响产生6000万元汇兑损失，但并未动摇整体盈利根基。

新兴业务爆发，增长动能充沛

目前，公司储能电池包成为最大增长亮点，同比增速超50%，毛利率显著提升；工商业储能业务快速起量，125kW储能系统月出货量已达500套，2025年底有望突破800套。多个新兴市场表现亮眼，乌兹别克斯坦、越南、泰国等实现翻倍增长，美国、印度等市场销售额达数亿元级别，为后续增长打开广阔空间。

三、研发创新：技术迭代+新品布局，打开成长天花板

研发投入聚焦核心，技术成果落地见效

公司研发投入和强度持续提升，持续加码新能源领域研发，依托12个专业研发实验室，聚焦逆变器功率升级、储能系统优化等核心方向。2025年三季度，核心技术转化成效显著，储能逆变器功率段持续上移，工商业储能产品性能优化，带动毛利率稳步提升；微型逆变器虽短期收入下滑，但技术储备持续完善，为未来市场复苏奠定基础。

多赛道前瞻布局，培育未来增长极

公司积极拓展技术边界，布局三大新兴领域：一是AIDC供电业务，研发SST（固态变压器）和PSU（服务器电源）产品，打造800V直流供电整体解决方案；二是百兆瓦时级微电网解决方案，重点面向缺电/无电地区，计划2026年一季度推向市场；三是AI智能调度系统，已在澳大利亚市场应用，通过智能售电/购电提升用户收益，未来有望实现软件服务收费。

产学研协同发力，技术壁垒持续强化

公司深度参与行业标准制定，曾主导除湿机行业节能标准、静音节能型家用除湿机标准起草工作，行业话语权显著。通过与电网公司、央企等合作，加速微电网、大型光伏并网项目落地；与日韩电芯供应商合作，突破美国《通胀削减法案》壁垒，拓展北美并网市场，技术与资源整合能力持续提升。

调研交流：共研典范，共话发展

2025年11月25日，中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝一行赴德业股份调研交流，与公司董秘展开深度座谈。作为我国新能源产业的明星上市公司，德业股份在公司治理、战略布局、业绩增长等多个方面表现优秀，是高质量发展的典范。

德业股份凭借二十余年技术积累，成功实现从家电龙头向新能源标杆的转型，构建了“技术+产品+渠道”的核心竞争壁垒。公司新能源业务（储能逆变器、储能电池包）增长强劲，高毛利属性凸显；全球化布局深入，核心市场稳固、新兴市场爆发；研发创新前瞻，多赛道布局打开长期成长空间。尽管面临家电业务短期承压、汇率波动等挑战，但整体经营稳健，费用控制高效，增长动能充沛。

展望未来，随着全球能源转型加速、新兴市场政策红利释放，公司有望充分受益于储能行业的高景气度。2026年目标实现20%-30%的业绩增长，工商业储能与电池包将成为核心驱动力，澳大利亚、巴西、印尼等市场有望贡献重要增量。同时，AIDC供电、微电网、AI调度等新兴业务的落地，将进一步打开成长天花板。德业股份正以技术创新为核、全球化布局为翼，向着全球领先的新能源储能解决方案提供商稳步迈进。