物以“锡”贵：供应扰动支撑锡价持续走强，龙头股年内平均涨幅翻倍

受供应扰动因素影响，近期锡价频繁刷新阶段新高。据同花顺iFinD数据，12月3日沪锡主连价格站上31万元/吨关口，日内涨2.15%，今年以来已经涨逾27%。上市公司方面，锡矿四大龙头锡业股份、兴业银锡、华锡有色、盛屯矿业年内均收获不俗涨幅，截至12月3日收盘，兴业银锡（000426.SZ）年内涨幅达225.18%，盛屯矿业（600711.SH）年内涨幅达155.89%，华锡有色（600301.SH）年内涨幅达118.87%，锡业股份（000960.SZ）年内涨83.04%。

12月2日，惠誉旗下BMI部门在最新市场报告中，将2026年锡价预测从原先的每吨3.2万美元上调至3.5万美元。尽管半导体行业需求稳定，但持续的供应短缺问题仍令市场持续紧张。

分析指出，这一突破性行情由缅甸佤邦复产受阻、印尼出口政策收紧等供应端扰动，与AI算力基建、新能源汽车等新兴需求爆发共同驱动。 

一方面，供应端持续偏紧。缅甸锡矿复产进程缓慢，刚果（金）地缘政治冲突导致物流受阻和成本上升，锡矿进口量受限压力未减。冶炼环节虽开工率保持稳定，但原料短缺制约产量增长，形成“矿紧冶稳”的行业格局。

另一方面，需求端呈现结构性分化。镀锡板、锡化工等传统需求领域增长乏力，而光伏、半导体等新兴行业需求保持强劲韧性。特别是AI服务器、新能源汽车等应用领域对锡焊料的需求支撑显著，推动锡消费结构向高端化持续优化。

分析师指出，中国锡冶炼厂的产能受限于精矿供应不足，而贸易紧张局势缓和带来的经济活动韧性，已显著提振了半导体行业的需求。BMI预计，在半导体行业的稳定需求面前，锡价将继续受到供应问题的支撑。