“21万科02”的回售之后，万科的钱包还能撑多久？

12月9日上午，“21万科02”一度涨超30%。12月9日下午，“21万科02”回落至绿盘，截至发稿跌幅为3.71%。

“21万科02”早盘的大涨或源于昨日的一份公告。万科A在8日晚发布的公告表示，将不调整“21万科02”票面利率，且投资人有权在12月9日～12月15日期间选择以100元/张价格回售该债券，资金预计于2026年1月22日到账。

此外，回售部分债券同样享有计息。万科A方面提及，回售部分债券享有2025年1月22日至2026年1月21日期间利息，利率（计息年利率）仍为3.98%，扣税后个人、证券投资基金债券持有人实际每10张派发利息为人民币31.84元；非居民企业（包含QFII、RQFII）取得的实际每10张派发利息为39.80元。

就在12月5日，万科方面刚刚宣布放弃行使“21万科02”的债券赎回选择权，根据公告内容，目前“21万科02”的债券余额为11亿元。同日，万科还宣布不再委托联合资信和中诚信对其主体及相关债项进行信用评级。

自2021年以来，万科A资金情况持续恶化。根据公司财报，近几年公司每年末现金流均呈现流出状态，2021～2024年，其各年末现金及现金等价物净增加额分别为-449.54亿元、-62.84亿元、-374.82亿元、-129.33亿元。2025年前三季度，现金净流出额达到236.22亿元。

货币资金方面，相关数据从2020年末的1952.31亿元，至2025年第三季度末的656.77亿元，只剩下当年的三分之一。

事实上，万科的实际可用资金可能比想象的还要少。在万科A的2025半年报中，尽管其表示货币资金仍有超过740亿元的货币资金，但其中有超过46亿元资金处于受限或账户冻结状态。

另外，在2025年三季度起，万科还曾赎回并摘牌了三只债券，分别为“22万科05”“22万科07”“20万科08”，赎回时余额分别为29亿元、25亿元、16亿元。

仅考虑以上金额，估算下来万科当前可使用的资金只剩下约540亿元。而其在2025年三季度末时，短期借款234.93亿元，一年内到期的非流动负债1278.93亿元，另有1763.00亿元的长期负债，三项数据加起来金额达到3276.86亿元。