中欧基金2026年度策略会：科技、消费、周期怎么投？

近日，中欧基金在上海举办2026年度投资策略会。

在经历2025年的科技产业爆发、周期行业反转后，2026年市场正处于周期迭代与结构转型的关键节点。策略会上，中欧基金多位基金经理分享了对于市长走势的预期观点。

刘建平：做好两件事，投研体系“工业化”升级、长期主义客户陪伴

中欧基金总经理刘建平在演讲中介绍，公司近年来专注于两件要事：一是持续推动以“工业化”为核心的投研体系升级，二是以“长期主义”精神深化客户陪伴。

他指出，资管行业的超额收益来源于超越市场一致预期的“洞见”，而工业化与数智化建设旨在系统性提升投资决策的“良品率”。

王培：2026年投资聚焦科技、价值、龙头

中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培，展望2026年投资时指出三个关键词：科技承先、价值续后、重回龙头。

王培表示，AI主导趋势已成共识，会重点关注其演进路径。最近几年A股市场基本上以价值回报为主线、叠加主题轮动的方式进行演绎。随着2025年估值的大幅提升，预计2026年或迎来估值演绎下半场，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素。

2026年市场会重点聚焦经济和企业基本面，PPI走势非常关键，但目前仍存分歧。此外，基于均值回归规律，王培认为2026年成长因子或难持续领跑价值因子。行业景气度方面，呈现“科技承先、周期续后、消费最后”的轮动特征，风格因子显示明年价值风格大概率占优。

根据以上结论推测，2026年市场将进入价值回升期，王培更看好传统周期行业（原油煤炭、基本金属、机械化工等），同时对保险券商等非银行业，互联网、传统消费等优质企业，以及新能源、电力设备等新周期行业等都比较关注，同步认为CXO、创新药、AI爆款应用、人形机器人等领域有可能是持续的主题亮点。2026年股市整体仍有不少机会，但需警惕市场在估值基本修复后，整体投资难度加大、波动率上升等问题。

华李成：打造MARS工厂体系，实现多资产3.0进化

中欧基金多资产团队多元配置组负责人、基金经理华李成阐述了团队从1.0到3.0的进化，其核心是构建了“MARS工厂”体系，旨在通过多元资产配置解决方案，追求投资回报的可预期、可复制与可解释。

该体系致力于应对传统模式的三大痛点：通过锚定客户需求与风险预算提升业绩稳定性；通过工业化分工协作分散风险、减少对个人的过度依赖；借助科学归因控制风格漂移，强化收益来源的清晰度与持续性。

具体运作依托四大模块：“设计车间”负责确定战略配置与风险预算；“生产车间”专注股、债等策略的研发与经验固化；“组装车间”进行动态配置与权重分配；“检测车间”则实施全流程风控，从事后回顾转向前瞻预判。

推理侧打开长期空间，代云锋、杜厚良如何看AI投资

在科技圆桌环节，中欧基金基金经理代云锋认为，北美市场AI推理侧初步落地商业闭环，让科技投资在今年5月迎来高光时刻，直接推动AI基建投资驱动力从训练需求转向推理需求。推理侧需求的释放，为行业景气度的长期逻辑提供了有力支撑。

代云锋看好AI应用侧突破。其中AI可关注三大方向：一是消费娱乐领域，继游戏、电商等场景后，AI广告、AI教育等新场景持续涌现；二是企业经营优化，AI赋能内部流程，降本提效；三是人形机器人、智能驾驶等新范式、新场景。

关于智驾，代云锋关注三大方向：一是整车企业弹性最大，有望诞生标杆企业；二是零部件领域聚焦智能车新增软硬件需求，筛选国内优势供应链企业；三是Robotaxi普及或将催生新商业模式与收益分配机会。

中欧基金基金经理杜厚良预计，2026年国内外市场在训练与推理环节对算力的需求都将大幅攀升。他指出，当前核心瓶颈在供给端，目前国产芯片流片仍依赖海外代工厂。预计2026年供需错配或将显现，国内优质代工厂需加速技术突破与产能建设。

值得注意的是，杜厚良认为，2026年AI应用、新软件及物理世界应用潜力或成“灰犀牛”。当前科技公司资源集中于AI核心领域，非核心业务收缩，明年初或挤压供应链，推升上游成本压力。他判断，终端与应用创新大概率“先抑后扬”，基座模型成熟后，机器人、智驾等场景赋能将提速，应用层有望爆发。

任飞：全球电力短缺催化再通胀，潜在风险或转为市场主线

中欧权益研究部副总监、基金经理任飞认为，2026年可能面临由供给约束引发的“再通胀”风险，其核心驱动力在于全球范围内可能出现的结构性电力短缺。

当前有两股趋势性力量正持续推升电力需求：一是AI数据中心的高速扩张，二是全球供应链重组带来的再工业化进程。二者均独立于传统经济周期，且增长显著，可能导致未来几年全球用电需求大幅提升。除中国外，全球许多地区未来3-5年或面临电力供应紧张，进而推高电价，构成再通胀的主要压力。这一宏观变化可能使周期板块迎来机遇。

基于此逻辑，研究重点关注三个方向：一是供给受限的高耗能行业（如电解铝）；二是因电力紧张而需求提振的光伏、储能等领域，海外储能市场预计将在未来几年迎来增长；三是中国凭借相对充裕的电力供应，其高耗能制造业的成本与供应链优势有望进一步凸显。

邓欣雨：低利率时期“固收+”的稳健增强逻辑

中欧基金固定收益投资部混合资产组组长、基金经理邓欣雨坦言，低利率环境下追求稳健较高收益的难度增大，这也是“固收+”追求稳健增值的核心目标。

展望2026年，他认为可从三大线索寻觅优质资产：一是以AI、机器人、固态电池为代表的科技产业，有望迎来海内外共振机会；二是中国优秀公司的全球扩张，许多制造业公司已占据全球份额优势，正将其转化为定价权与利润率；三是上市公司报表视角下的景气和反转机会，包括计算机设备、航海设备、电网设备等高景气方向，以及化工、新能源、消费等板块中供给侧出清、有望迎来景气回升的细分子行业。