降息“靴子落地”！白银再创新高，黄金大幅震荡

当地时间12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%～3.75%。

随着降息“靴子落地”，12月11日，国际黄金价格剧烈震荡，白银则延续强势走势，盘中创下历史新高。

降息符合预期，2026年降息步伐或放缓

本次降息是2025年9月以来连续第三次降息，25个基点的下降幅度符合市场预期。

值得注意的是，本次美联储利率决议分歧较大，是2019年以来首次遭三票反对——一名官员主张降息50个基点，两名官员反对降息，支持按兵不动。根据点阵图，七名官员认为2026年应全年维持利率不变，而另有八名官员则支持至少降息两次。

招商证券在研报中指出，结合点阵图、SEP和鲍威尔发言，我们认为明年（2026年）Q1暂停降息概率较高。国泰君安期货在研报中表示，预期明年（2026年）降息一次。

黄金大幅震荡白银再创历史新高

在美联储宣布降息后，12月11日国际黄金价格大幅震荡。伦敦金现货金价冲高后回落震荡，截至12月11日上午11时，价格为4221美元/盎司。

与黄金的震荡走势不同，白银价格强势拉涨，盘中突破62美元/盎司的价格高位后，又向63美元/盎司的位置发起冲击，随后震荡调整。截至12月11日上午11时，盘中，伦敦银现货价格创下62.88美元/盎司的历史新高。

截至上个交易日（12月10日）收盘，伦敦银价格年内涨幅已经达到113.83%。对于白银强势的原因，中银证券在研报中表示，全球能源转型和科技发展，为白银创造了巨大的新需求；全球白银库存持续处于历史低位，实物供应紧张，近期甚至出现了现货交割紧张和“逼空”的迹象。

此外，金银比价的修复动能也是白银强势上涨的原因。此前金银比价一度超过100（历史均值在50-80），意味着白银相对黄金被显著低估，黄金价格处于历史高位后，部分资金会寻找更具性价比的贵金属，白银成为理想的“黄金平替”

对于后市白银的表现，该研报指出，尽管美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，引发白银价格的短期震荡与波动。但从中期视角看，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求。在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺的背景下，白银的商品属性正为其构筑坚实的长期上行基础。