沐曦上市能否复刻神话？比短期暴涨更可贵的，是长期确定性的价值兑现

国产高性能GPU又一“明星”企业沐曦股份上市在即。资本市场对此的关注，不可避免与之前摩尔线程-U（688795.SH）上市首日涨超400%的惊人表现相联系，对沐曦能否“复刻神话”的猜测不绝于耳。

然而，比短期暴涨更可贵的，是长期确定性的价值兑现。今日（12月16日），A+H两市集体调整，科技方向回调明显，前期大热的航天、芯片、算力等多个方向领跌，恒生科技指数甚至跌破年线，吸引不少资金“回补”相关硬科技方向。

热门国产替代品种半导体设备ETF（561980）临近午盘跌超1%，成分股中微公司（688012.SH）、北方华创（002371.SZ）、中芯国际（688981.SH）、海光信息（688041.SH）多股调整，寒武纪-U（688256.SH）跌超4%。但部分设备厂商和材料企业逆势走强，中科飞测（688361.SH）一度涨近5%，芯源微（688037.SH）涨超4%，中船特气（688146.SH）涨超2%，南大光电（300346.SZ）、华海清科（688120.SH）等多股走强。

半导体：中国硬科技领域确定性最高的方向

招银国际指出，半导体供应链自主可控是中国硬科技领域确定性最高，且具备长期投资价值的核心主题。

外部格局的分化正重塑全球半导体产业生态，主要经济体均优先投资本土制造，以降低供应链风险。在中国，政策支持与强劲内需形成双重支撑，不仅推动相关技术实现突破、加速进口替代进程，更促使本土半导体市场规模迎来结构性的扩张。

而且这一趋势亦在全球其他地区（如美国、欧盟、日本）显现，各国政府的大力补贴，将在中期内重塑全球半导体行业的竞争格局。

日前，有媒体报道称我国正在考虑推出一项价值高达700亿美元的激励计划，以资助和支持芯片制造产业。据悉，该方案拟拨出2000亿元人民币至5000亿元人民币的补贴和其他融资支持资金，也正是这一思想的体现。

上游半导体设备：当下强确定性和弹性兼备科技主线

开源电子认为，半导体设备自主可控是当下强确定性和弹性兼备科技主线。

首先，存储与逻辑制造的双轮扩产都在驱动设备需求。

两存上市是存储产业加速的标志，长鑫今年7月已经开始辅导，预计明年长鑫长存扩产将会有较高的同比增速，叠加先进逻辑厂商的持续扩产，上游半导体设备的需求确定性较高。

该机构测算，2030年中国存储芯片产能有望达100万片、全球市占有望达20%以上，未来4年两存每年扩产和或将在15万片以上，叠加当前存储面临的超级周期，国产存储厂商有望通过快速扩产抢占市场份额。

具体到市场方面，目前全球正处于前所未有的“存储荒”中。瑞银预计，DRAM（动态随机存取存储器）供应短缺预计将持续至2027年第一季度，NAND闪存的短缺态势则预计将持续至2026年第三季度。

这一短缺局面引发了近30年来最猛烈的一轮价格上涨周期。瑞银预计，今年第四季度，DDR 合约定价环比上涨35%，NAND闪存价格上涨 20%，涨幅均超出此前预期。2026年第一季度，DDR合约定价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20%。

而且，目前先进逻辑扩产的现实也在不断加强。

开源电子通过测算，先进逻辑资本开支至少有望在未来三年维持35%以上的年复合增长率，而且从中期追踪光刻机的进口数据来看也在爆量，长期来看国产替代趋势有望走向先进。

最后，从国内晶圆厂龙头100%的稼动率来看，产能利用率始终高企，不存在海外市场所担忧的“过剩论”，而且相关龙头也表示中国的半导体需求往往实际大于指引，因此越来越多的外资机构开始转向看多中国晶圆制造设备市场。

综合来看，半导体设备产业链中刻蚀和薄膜沉积为国产替代中军，强受益本轮存储和先进逻辑扩产；量检测、涂胶显影和后道测试机是当前国产化率较低的领域；此外部分公司受益差异化竞争，有望成长为细分领域龙头。

半导体设备ETF（561980）：设备含量近六成，标的指数弹性突出

中证指数官网数据显示，半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，标的指数聚焦设备、材料、设计等上游国产替代关键环节，三大行业占比超九成，其中半导体设备含量近六成，覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等多家龙头公司，或可作为集中布局设备领域的理想工具。

数据显示，中证半导截至12月15日年内涨幅超过57%、区间最大上涨超80%，在芯片产业、国证芯片等同类半导体指数中弹性居于首位。

总结来说，与下游设计领域激烈的市场卡位战不同，半导体设备作为整个产业的“卖水人”，其增长逻辑与国内晶圆制造产能的刚性扩张和“自主可控”的国家战略深度绑定，或许呈现出更高的确定性和更大的增长空间。