日本央行利率将创30年新高 全球市场准备好了吗

日本央行将于周五发布利率决议，目前市场普遍预期将加息25个基点至0.75%，这将创下1995年以来的30年新高。

日本央行长期维持超低利率，“日元便宜”成为几代投资人的共识。国际投资者以近乎零的成本大量借入日元，投入美债、美股等更高收益的资产，形成数万亿规模的套息交易。而日本利率上升，将促使投资者解除套息交易，归还日元，从而引发资本市场波动。

自从2024年初日本央行近30年首次加息以来，日本央行已经累计加息0.6个百分点。

日本国债收益率也已经大幅攀升，基准10年期国债接近2%。

通胀上升，是日本央行加息的主要动力。周五日本政府还将公布11月CPI数据，目前市场普遍预计扣除生鲜食品和能源的核心CPI将3.1%，高于10月份的3.0%。

去年7月日本央行鹰派加息叠加鹰派指引，日元兑美元大幅升值至140，日股大幅下跌，高位回调25%，其中8月5日，日经225指数和东证指数触发熔断机制，日经225指数更是创下1987年股灾以来的最大跌幅，并带动全球股市出现一轮调整。

对于周五日本央行的决议，根据预测网站Kalshi数据，高达98%的人押注日本将加息。市场的分歧是鹰派加息，还是鸽派加息，即日本央行对未来利率政策将会作出何种暗示。

上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅在接受财闻采访时称，现在市场基本一致预期日央行在周五宣布政策利率从0.50%上调到0.75%，以缓解日元近期的贬值压力、抑制通胀。由于日央行已多次给出暗示，若明日加息25BP，短期对各类资产影响预计有限，当前市场也难以发生2024年7月因加息导致日元“套息交易”逆转而带来全球金融市场动荡的条件。

向前看，温和加息仍是未来日央行主要趋势，日本CPI增速已连续3年超出2%的目标，且政策利率仍处于偏低水平，主流预期在于2026年下半年日央行还有一次加息。那么本周五除加息外，在未来指引方面，若日央行声明或行长植田和男提出2026年将多次加息，或者强调通胀与工资已经进入可持续上升周期、将加快削减购债速度等鹰派指引，将短期增强日元升值预期、推高日债利率，并可能压制全球风险资产。不过明显超预期的鹰派指引出现概率并不高，日央行现在要权衡日本政府扩张性财政和债券市场稳定，并且通胀可持续性仍待明年春斗（日本工会每年春季组织的劳资谈判活动）验证。在此之前，政策沟通更可能保持谨慎、中性取向。

智汇集团首席经济学家夏春在接受财闻采访表示，日本央行加息的影响，已经被市场提前消化。过往每次日本加息，比特币都会跌，但之前加息是比特币处于上涨周期，日本加息后比特币往往出现20%的回调，但这次加息前，比特币就已经大跌，可以说已经反映了加息的预期。日元方面，近期也有所反弹，美元兑日元回到了154附近，近期港股下跌也比较明显，不排除和日本加息有一定关系。当然港股回调主要是内部因素，日本加息只是很小的因素，美股最近出现回落，和日本加息的关系不大。因此，日本央行加息的风险可控。

中欧财富在其公众号文章中表示，套息交易逆转外溢至全球大类资产的前提是套息交易本身头寸很高，目前做空日元的套息交易头寸并不夸张。过去1年，美日利差持续缩窄叠加美日汇率波动率上升，导致做多美元、做空日元的套息交易性价比下降，因此从CFTC期货头寸看，做空日元的头寸比较清淡，远低于2024年7月的历史极端值。因为，本轮日本央行加息外溢到全球大类资产的可能性不大。