过去五年的冠军基，谁穿越了周期

对公募基金行业而言，2025是一个收获之年。

时隔17年，行业再度出现两倍基。截至2025年12月21日，永赢科技智选A年内收益达到229.36%，超过中航机遇领航混合发起A年内收益超过50个百分点，基本锁定年度业绩冠军。

倘若在剩余交易日中，永赢科技智选A净值继续维持相关水平，将超越华夏大盘精选A曾在2007年创下的226.24%年度涨幅，成为公募史上收益最高的年度翻倍基。

翻看2020年至2024年的冠军名单，从最初的赵诣新能源神话、到崔宸龙接棒登顶，黄海凭煤炭逆袭、顾鑫峰的北交所封神，再到2024年雷志勇的数字经济浪潮，历任五位冠军基金经理以各自的方式，在市场的聚光灯下留下了名字。

冠军接力棒

2020年的赵诣，在新能源板块因政策调整而杀估值的2019年末，便坚信其业绩增长的确定性，并在2020年3月市场因疫情恐慌时，逆市加仓光伏，最终凭借对新能源产业链的集中持有，旗下基金包揽年度前四。2021年，崔宸龙掌管的前海开源公用事业股票，同样因重仓新能源，业绩大幅跑赢市场。

2022年，在宏观不确定性增加、地缘冲突加剧、市场表现疲软的环境中，黄海管理的万家宏观择时多策略混合A，依靠将仓位布局集中在煤炭能源板块，全年净值增长48.55%，跑赢沪深300指数约70个百分点，而同类产品同期平均回撤超过15.54%。

2023年，市场转向小微盘与主题投资，顾鑫峰管理的华夏北交所精选两年定开混合，深度绑定当时流动性稀缺但政策关注度极高的北交所，抓住了稀缺的结构性机会。

2024年，接力棒传到了雷志勇手中，其管理的大摩数字经济混合A全年净值增长69.23%，远超基准。该基金高度聚焦于以AI为核心的TMT板块，前十大重仓股集中度较高，抓住了2024年初和“9·24”以来的市场行情。

光环褪去后

在公募基金领域，年度业绩冠军的桂冠永远闪耀着诱人的光芒。然而，时间是最好的试金石。当光环逐渐褪去，近五年的冠军基金与其基金经理的命运，已悄然分化。

赵诣是其中唯一一位选择跳槽的基金经理。2022年3月，赵诣宣布卸任农银工业4.0混合基金经理，离开了其缔造辉煌的农银汇理。他留下的冠军产品——农银工业4.0混合，在其离任后至今的累计回报为12.38%，与此前他管理时取得201.54%的回报相比相去甚远。

转投泉果基金后，赵诣于当年10月发行三年持有期产品，首募规模近百亿元，一定程度上避开了新能源下行周期中管理大规模资产份额波动的被动局面。

前海开源的崔宸龙则明显受到“冠军魔咒”的影响。2021年夺冠后，其管理的前海开源公用事业股票在2022、2023年回撤均大于行业平均，且错过了2024年三季度后的市场反弹。截至2025年12月21日，该基金年内净值增长29.31%，略低于同类平均的33.30%。

从投资风格看，崔宸龙投资有几个最为明确的特征。其一，相比于部分基金经理的集中买入龙头股策略，崔宸龙在买入业内龙头的同时，还更关注低估值、具有成长空间的弹性标的。此外，崔宸龙在投资中坚持高仓位运作，重仓高弹性标的加高集中度，造就了其收益远超过市场平均水平。以星源材质（300568.SZ）为例，该公司2020年四季度首次出现在崔宸龙前十大重仓股中，股价仅18元左右。此后一年里，该公司股价一度飙涨至60元，市值最高增长超过3倍，天合光能（688599.SH）、鹏辉能源（300438.SZ）、诺德股份（600110.SH）等在其手中也均实现市值快速增长。

由于所管产品业绩增长明显，2021年，前海开源公用事业股票从年初的2.91亿份增长至年末的70.82亿份，产品规模的快速膨胀必然会使基金经理的投资范围和持仓风格发生变化。

黄海的案例更具戏剧性。在2022年夺冠后，2023年万家宏观择时多策略混合A仍凭借煤炭股取得了21.14%正收益。但当市场风格在2024年后显著转向科技成长，其坚持高仓位集中持有煤炭股的策略遭遇挑战。2024年，该基金收益率仅为1.28%，排名滑落至中下游。进入2025年，更是因为煤炭价格的持续下跌和重仓股的深幅回调，一度在同类基金中业绩倒数。

产品规模端，万家宏观择时多策略混合A的持有份额也在2024年三季度后被快速赎回，截至2025年三季度末，该基金期末份额仅有2.81亿份，规模6.44亿元，相比产品峰值时只剩下约三分之一。

最近两年的冠军则展现出一些新迹象。2023年的冠军顾鑫峰，并未陷入“冠军魔咒”。他管理的华夏北交所精选两年定开混合，在夺冠后的2024年及2025年持续表现强劲，各年度回报率分别达到28.16%和78.14%。这既得益于北交所市场近两年的活跃，也与产品设计相关——两年封闭期及北交所标的市值偏小的特点，一定程度上避免了规模迅速膨胀对投资的制约。

2024年冠军雷志勇，其胜利果实尚未经历完整周期考验。值得注意的是，大摩数字经济混合A凭借重仓“易中天”为代表的光模块龙头，在2025年三季度保持了高达54.80%的季度涨幅。基金经理在季报中明确表示，将继续聚焦AI算力基础设施和应用方向。他正试图将因AI浪潮获得的冠军优势，转化为一个更长期的数字经济投资框架。