短期扰动不改长期趋势，我国商业航天成长可期

2025年12月23日，我国商业航天领域迎来重要事件——长征十二号甲遥一运载火箭在酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验场点火升空。此次发射作为国家队首次轨道级液氧/甲烷火箭飞行试验和首次轨道级火箭一级回收试验，取得了部分成功：火箭二级工作正常并顺利进入低绕地轨道，但一级火箭回收失败，未达预期目标。虽然当日市场出现了大幅调整，但随后迅速修复，12月24日和25日，万得商业航天指数连续两天涨幅均超过5%，相关ETF集体大涨，航空航天ETF（159227）12月25日涨幅4.33%，盘中二级市场价格创上市以来新高。12月26日开盘，板块继续走强，相关成分股航天发展涨停，广联航空涨超19%，中国卫星、航天电子、华力创通、上海瀚讯等跟涨。

中长期视角下，我国商业航天板块仍具备清晰的投资逻辑和广阔的成长空间。国家政策的持续支持、技术路径的多元探索、市场需求的快速释放以及资本力量的积极涌入，共同构筑了商业航天产业发展的坚实基础。此次长征十二号甲发射所获取的真实飞行状态下的关键工程数据，将为后续技术优化提供重要支撑。

一、四大核心逻辑支撑，我国商业航天发展底气充足

（一）火箭回收技术突破在即，成本革命释放产业红利

可重复使用火箭技术是降低商业航天发射成本的核心关键，也是全球商业航天竞争的核心赛道，其技术突破将为行业带来颠覆性变革。从技术特性来看，火箭回收涉及再入姿态控制、发动机重复启动、精准落点控制等一系列复杂技术难题，研发过程必然伴随多次试错，难度极大。

值得关注的是，我国今年已开展多次可重复使用火箭发射试验，技术积累持续深化。除长征十二号甲外，民营航天企业星际荣耀的双曲线三号、天兵航天的天龙三号、星河动力的智神星一号等多款可重复使用火箭均在加速推进，形成了多元技术路径并行探索的格局——既有液氧甲烷与液氧煤油两种推进剂方案的比拼，也有陆地垂直回收与海上回收两种模式的探索。这些试验无论成功与否，都为后续发射和子级可靠回收奠定了重要基础，积累了宝贵的技术经验。华泰证券分析指出，预计到2026年，我国将掌握火箭回收核心技术，长期以来的运力瓶颈将逐步被打破。

（二）资本市场热情高涨，投融资与IPO形成双轮驱动

市场层面，我国商业航天领域已形成投融资旺盛、企业加速资本化的良好发展态势。政策层面的利好为行业资本运作提供了重要支撑，2025年6月科创板改革“1+6”政策措施发布，将商业航天纳入第五套标准适用范围，为行业优质企业登陆资本市场打开了通道。在此背景下，商业航天企业密集启动IPO辅导，据不完全统计，6月至11月已有蓝箭航天、中科宇航、天兵航天、星河动力等6家企业IPO辅导备案获得地方证监局受理，涵盖商业火箭与商业卫星两大核心领域。

投融资市场同样热度不减，大额融资案例频发。2025年9月，星河动力完成24亿元D轮融资，星际荣耀完成7亿元D+轮融资首批资金交割，融资资金主要用于可重复使用火箭研发及产能建设。从投资方构成来看，地方政府产业基金成为重要力量，北京市商业航天和低空经济产业投资基金、成都先进资本等纷纷入局，彰显了政府与市场对商业航天产业前景的一致看好。资本的持续注入将为技术研发、产能扩张提供充足资金保障，推动行业加速发展。

（三）卫星组网进程加速，发射需求构筑增长基石

国内卫星互联网低轨星座建设的加速推进，为商业航天带来了旺盛的发射需求，成为驱动产业发展的核心动力。自2024年底启动规模化组网以来，我国低轨卫星互联网发射已形成常态化节奏，截至2025年10月，累计完成7次关键组次发射，包括长征五号B、长征八号甲等多款火箭先后将多组低轨卫星送入预定轨道，星座建设进入密集组网新阶段。

从行业需求来看，低轨卫星星座建设是我国“太空新基建”的重要组成部分，不仅将支撑宽带通信、互联网接入等基础服务，还将为5G NTN手机直连卫星等创新应用提供网络支撑。随着三大运营商等国资巨头陆续入场，卫星互联网产业从基础设施建设向终端运营服务跨越，商业模式闭环逐步形成，将进一步带动卫星制造、发射服务、地面设备等全产业链需求的爆发式增长。为匹配高频次组网发射需求，商业航天企业已开始积极扩大产能，行业供需两端协同发力的良好格局正在形成。

（四）2026年首飞窗口期开启，大国竞争推动发展提速

展望2026年，我国商业航天将迎来关键发展节点，多款民商可复用火箭将集中进入首飞阶段，行业有望进入成长初期的首年。据东吴证券分析，2026年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号遥二、星际荣耀双曲线三号、星河动力智神星一号等一批新型号商业火箭将陆续迎来首飞或可回收实验，经过批量首飞验证，我国有望正式进入火箭可回收时代。

从全球格局来看，商业航天已成为大国科技竞争的新焦点，多个国家纷纷将其提升到国家战略高度。美国通过《商业航天发射法案》《商业航天促进法》等顶层制度设计引领产业发展，欧盟发起欧洲运载火箭挑战赛项目，英国提出2030年前在全球航天市场占比不低于10%的目标。在此背景下，我国也加快了战略布局，国家航天局日前宣布设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来政策支持将更加精准有力。

作为大国科技竞争的新赛道，商业航天的发展速度直接关系到我国在全球太空经济领域的竞争力。2026年作为国内商业航天发展加速、进入成长初期的首年，不仅将见证核心技术的突破，更将开启产业规模化发展的序幕。2025年商业航天论坛指出，近年来，我国商业航天产业规模年均增长20%以上，预计到2030年可达到7-10万亿。广阔的市场空间为行业成长提供了充足想象力。

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