年终维权报告 | 律师沈张强：维权环境提升，建议法院、监管多联动

对于大多数A股股民而言，2025年是个好年景。这一年，A股市场出现久违的大幅上涨。截至12月24日收盘（下同），上证指数年度涨幅达到17.58%，创下十年新高，最高攀至有标志意义的4000点上方；深证成指、创业板指、科创50指数更是表现出色，年度涨幅分别高达29.50%、50.80%、36.73%。

然而，投资者的悲欢并不相通。即使今年市场给力，但依然有一些上市公司因为虚假信息披露、财务造假、内幕交易等各种违法违规行为，而给投资者造成实质性亏损。

相比此前，今年投资者维权市场有什么新的特点？近日，财闻专访了在投资者维权上已有近十年经验的专业律师——浙江万高律师事务所权益合伙人沈张强律师。

行情好了，个案维权人数多了

沈张强说，相比2024年，2025年行情好了，投资者单个案件维权人数却多了。但从因信息违规被处罚的上市公司数量来看，其实2025年被处罚公司数量还不如上一年多，这说明投资者维权意识变强了。

在沈张强看来，出现这一矛盾状况的原因有两个：一是今年市场热度高了。以前市场低迷的年度，很多投资者甚至都不愿意去打开软件，也不关注投资方面的新闻，可能根本就不知道自己的投资亏损其实可以维权，而在2025年，市场好了，大家打开软件的机率高了，获知维权信息的渠道也就增加了；

二是由AI的普及所带来的。沈张强说，AI可以快速普及案件的基础情况和律师的情况，投资者对维权的理解度就大大提升。此外，AI也有助于律师更快地搜集汇总资料，维权效率也将提升。

值得关注的是，近年来，私募等机构维权数量较此前明显增加。沈张强说，以前投资者维权案件，法院会对投资者做区分，他们认为，机构投资者拥有专业能力，投资上应该更加谨慎并为投资行为负责，因而主要支持普通投资者维权。但现在，上市公司因为信息披露或财务造假而违法违规，这对于机构投资者来说同样是无法了解的信息，所以如今法院在投资者维权案件的审判上，对普通投资者和机构投资者一视同仁了。

维权成功率已达八成以上

对于投资者来说，最关心的，莫过于提起维权后，能有多大的成功把握？

对此，沈张强说，维权成功其实有两层含义，一层是拿到法院的胜诉判决，一层是最后索赔到位，就是投资者拿到钱。在律师看来，拿到法院胜诉判决就算维权成功了，但就投资者的理解来说，显然，拿到真金白银的赔偿款才是硬道理。

“如果仅从法院胜诉判决率看，维权成功率已经达到八成以上。但违法的上市公司质地不一，态度也不一，投资者获胜后，有的公司会主动来磋商，但有的公司会对处罚书有异议，要求行政复议，这样索赔周期就会被拉长。还有的公司，本身已经债务累累，投资者即使拿到了胜诉判决，但公司已经没有可供执行的财产了，赔偿事宜就会无限期往后延。”沈张强说。从比例上看，投资者胜诉，但最终没能获赔的比例大概在一成。

沈张强表示，不过随着行业的发展、市场的变化，少部分此前因为负债而无法赔偿的公司可能会迎来转机，如有的做算力、芯片的公司，之前公司业绩不好，但2025年公司跻身热门行业，盈利能力提升，可能就有偿付能力了。

此外，还有一些已退市的公司，索赔难度会增加。因为退市后，公司的融资途径减少，且在信息披露上，也没有上市公司透明，执行上就会面临较大困境。

沈张强认为，需要强调的是，法院对获赔金额的认定，这可能也和投资者的理解不一样。“通常法院会找一家三方机构对投资者的损失做估算，他们除了看绝对损失金额，还会考量市场风险，如果期间公司所在的行业板块下跌，或大盘下跌，会被视为系统风险，因为系统风险造成的损失会剔除。所以，即使维权成功，投资者也很难获赔全部损失，一般来说，能获赔70%~80%就是个比较满意的比例了。”

投资者维权环境在提升

沈张强认为，近年来，投资者维权的整体环境越来越有利，这与监管力度不断趋向严厉密切相关。目前来看，监管不仅保持高压态势，还追求效率，从立案到下发处罚告知书的周期明显缩短，体现了“快、准、狠”的执法方向。

如骑士乳业（920786.BJ），公司在公告被证监会立案的同时，就发布了收到《行政处罚事先告知书》（以下简称《告知书》）的公告。7月4日，骑士乳业公告称，因其在期货市场巨亏却隐瞒不报的违规内幕，公司及包括时任董事长党涌涛在内的3名高管因未及时披露重大损失，被处以总计340万元的罚款及警告；

又如阳煤化工【现名：潞化科技（600691.SH）】，公司6月25日发布被立案调查公告，7月2日即收到山西证监局下发的《告知书》；

还有*ST京蓝（000711.SZ）（京蓝科技），5月31日首次披露被立案调查，7月9日即收到《告知书》，用时不足2个月。

沈张强说，监管执法效率的提升，会给法院的审判及时提供重要的证据支撑，这要给监管部门点赞。

让沈张强觉得维权环境提升的另一个点，还在于法院的审判速度也在加快。

以万高律所代理的龙宇股份（已退市）案例为例，2024年4月30日，因2022年年报、2023年半年报存在虚假记载，龙宇股份公告收到上海证监局《行政监管措施决定书》，沈张强和同事们即启动维权事宜，尽管直到2024年12月16日龙宇股份才正式被立案，且到2025年9月公司才收到证监会的《处罚告知书》，但法院提早进入审判环节，一审法院作出判决的时间基本与证监会处罚告知书的时间相差无几。

沈张强说，以前必须有处罚书才会判，现在只要确定有违法事实就会判，这说明现在法院与证监会机构之间开始紧密联动，这有利于加快司法案件的诉讼推进，让受损投资者能更快获得赔偿。

不过，在沈张强看来，上述缩短维权周期的案例还只是个案，投资者维权案件的整体周期还是比较长，通常需要两至三年，久的五六年的也有，建议法院与监管机构的联动能再强一些，有效推进示范判决的落地。

此外，在缩短维权周期上，沈张强还建议，可以考虑在诉讼前鼓励上市公司先行主动调解，即在示范判决没有下达前，就让有意向快速获赔的投资者有一个调解窗口，按照双方预判的索赔区间，锁定索赔调解金额进行调解结案，同时监管机构可以根据索赔的调解案件数量情况给予上市公司一定的监管评分。这将大幅缩短维权周期，提升投资者获赔效率。