避险与基本面双支撑，金银齐涨 机构：有色矿业“春季攻势”有望前置

1月5日，商品价格继续走高，现货白银突破76美元/盎司，日内涨超4%。沪铝主力合约跳空高开，目前涨幅超4%，刷新2021年10月以来新高。

受此提振，贵金属、工业金属双双大涨，湖南白银涨超9%，中国铝业（601600.SH）、兴业银锡（000426.SZ）、白银有色（601212.SH）、西部黄金（601069.SH）、云铝股份（000807.SZ）等跟涨。有色矿业ETF招商（159690）涨1.63%，行情数据显示，近6个交易日，该ETF获资金连续净流入约2900万元。

近期，受地缘局势波动影响，市场避险情绪升温，对贵金属价格形成支撑。同时，交易规则调整与经济数据预期共同作用，令黄金、白银价格呈现宽幅震荡格局。上周，随着相关交易所频繁上调期货交易保证金，此前市场的短期逼仓情绪有所降温，金银价格波动加剧。

工业金属方面，铜、铝整体维持强势走势。尽管受白银波动传导影响，SHFE铜上周回调0.49%，铝价则延续涨势，SHFE铝周涨2.32%。从基本面看，本周铜、铝库存均有所累积，但电解铝行业利润空间受成本变动影响持续扩大，产能利用率保持高位。

值得关注的是，彭博大宗商品指数将调整，时间于1月8日起的五日展期窗口内操作。

长江证券分析认为，彭博大宗商品指数调整或短期压制贵金属价格，鉴于贵金属此前已大幅上涨，被动跟踪基金可能会抛售部分合约，以匹配新的权重配置。展望2026年一季度，通胀与流动性共振窗口并未改变，银领衔贵金属继续上涨趋势延续，权益端或可逢调增配。

工业金属方面，该机构认为，降息预期与美国囤铜共振，铜铝春季攻势或前置，商品短期强势，中长期经济底部+供需结构优化，铜铝商品弹性可期。周期视角，铜铝板块低估值适逢年底年初之际险资增配概率较大，板块春季行情值得期待且有望提前。价值视角，铜铝权益价值或终将重估。

有色矿业ETF招商（159690）紧密跟踪有色矿业指数，集中投资于拥有上游矿产资源的企业，包括北方稀土（600111.SH）、紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、华友钴业（603799.SH）、中国铝业（601600.SH）、山东黄金（600547.SH）等拥有大量资源储量的公司。有色矿业指数2025年涨幅达104.84%，同期有色金属行业指数涨幅94.73%，相比同类指数锐度更高。