ETF月评（2025年12月）：商业航天异军突起，A500引领调仓新方向

2025年12月，A 股市场呈现震荡企稳后尾盘走强态势，全月沪指累计上涨2.06%，创业板指累计上涨4.93%。分阶段来看，12月中旬，上证综指最低下探至3815.84点，此后持续上行，最终以11连阳收官，全月震荡幅度达4.32%。

从行业表现来看，12月商业航天异军突起，光刻机、军工、科技等概念月内涨幅靠前，此前强势的银行、纺织服装、石油石化、轻工制造等行业表现相对平淡。

卫星板块亮眼

2025年最后一个月，卫星板块表现亮眼。12月ETF涨幅榜数据显示，跟踪中证卫星产业指数的富国中证卫星产业ETF与招商中证卫星产业ETF当月分别上涨44.52%、44.48%，以国证商用卫星通信产业、中证通用航空主题等相关指数为跟踪标的ETF同样净值增长明显。

本轮行情由顶层设计支持、产业建设加速、资本情绪火热等多重因素驱动。产业层面，卫星制造和发射环节突破不断。2025年8月以来，GW星座发射节奏加速，国内商业发射订单同比增长41%，发射成功率98.5%，可复用火箭朱雀三号、长征十二号甲首飞入轨。

对应到资本市场，此前海外龙头拟以1.5万亿美元估值推进IPO，打开行业空间。国内科创板成长层明确支持商业航天等前沿科技领域企业上市，头部企业冲刺IPO。据IT桔子数据，截至11月，全国商业航天投融资事件超60起，总额超90亿元。

展望2026年，在商业火箭IPO推进背景下，市场关注度依然较高。招商基金卫星产业ETF基金经理许荣漫指出，卫星产业尚处于加速成长初期，远期星座规划相对清晰，但目前小批量状态下产业链企业利润难以充分释放。市场情绪较好时可能对远期空间预期更加乐观，从而带来板块估值快速扩张。

资金流向：呈现弃旧迎新格局

12月ETF市场合计净流入2321.05亿元。分类型来看，股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF、跨境型ETF均有不同程度净流入；其中，股票型ETF、债券型ETF流入数额相当，月净流入均超过1000亿元。货币型ETF在主动权益市场投资情绪上行中遇冷，全月净流出71.77亿元。

资金流入端，华宝添益ETF以114.01亿元净流入居首。华安黄金易ETF、华夏基准国债ETF等资金同样获得青睐。此外，尽管恒生科技指数11月表现不佳，但华夏、天弘等基金公司的ETF仍获数十亿元资金流入。资金流出端，宽基ETF和成长风格ETF成为赎回重灾区。

12月ETF市场资金流向呈现弃旧迎新格局。市场正从传统的避险与蓝筹逻辑，转向挖掘中盘股及优质固收资产的战略再平衡。资金流入端，南方、华夏、国泰等机构的中证A500ETF成为吸金主力，资金正从传统宽基转向更广泛的中盘股，与此同时，嘉实、银华等旗下的AAA科创债ETF也获大额流入，资金对高等级信用债的配置需求旺盛。

资金流出端集中于宽基、军工、银行及国债ETF。其中华泰柏瑞沪深300ETF超60亿元流出额显示大盘蓝筹承压，部分军工ETF流出情况则延续了此前几个月资金获利了结的情绪；鹏扬中债-30年期国债ETF的流出或与市场利率预期变化有关。

规模变化：从低风险货币型资产转向中盘核心资产

12月ETF产品规模变动清晰指向资金的调仓换道。从产品规模增长端来看，南方、华泰柏瑞、华夏等机构的中证A500ETF单月规模增长均超过200亿元，资金正从11月偏好的低风险货币型资产，转向覆盖更广、行业更均衡的中盘核心资产；以AAA科创债ETF为代表的优质固收产品也获持续加码，显示稳健配置需求。

在中盘资产流入的同时，代表大盘资产的华夏上证50ETF单月规模减少44亿元，资金风险偏好逐渐增强。在此基础上，此前两个月受市场青睐的长期国债ETF与银行ETF规模缩减位居前列，一定程度上反映出市场对利率政策与行业基本面的审慎预期。