博时基金展望2026：短端利率安全边际更高，顺周期或成轮动方向

近日，博时基金举办2026年基金投资策略会。博时基金董事张东表示，在经济与产业转型背景下，具备真实竞争力和成长性的企业将持续迎来价值重估。科技自立、能源转型、消费复苏等主线中，科创、高端制造、数字经济等板块预计保持活跃，港股与A股的联动也将拓宽跨境配置机会。债市方面，利率债与高等级信用债的“压舱石”作用依旧突出，投资机会可来自对期限利差、信用利差的精细挖掘及“固收+”策略的运用。资产配置需更注重均衡与灵活，从依赖单一Beta转向多资产、多策略的动态配置。

博时基金资深投资总监张李陵指出，2026年财政政策预计在“科学合理”基础上维持适度扩张，货币政策保持利率低位运行，流动性整体充裕。在此环境下，“固收+”策略表现有望优于往年。凭借在固收领域多年的投研积淀与风险控制经验，博时基金在该类策略上具备明显优势。债市全年收益可能边际好转，短端利率安全边际较高，长端利率则可能呈现“中枢平稳、波动加大”格局。此外，国内权益市场流动性行情有望延续，港股仍具性价比，但需关注美元指数与资金面变化。

市场分析离不开对宏观走势的预期分析，会上博时基金首席权益策略分析师陈显顺发布了《博时基金2026年宏观策略报告》。

报告提及，海外层面基于现有信息，美联储宽松是首选路径。此路径下，长端利率偏高、美元震荡（美元指数或难再现从110到98的跌幅），产业逻辑主导，但更关键的是观察偏离路径的因素：一是AI部分的虹吸是否会带来利率/债务的负反馈；二是非AI部分是起色还是拉胯并影响政治基盘；三是是否有其他框架外因素如日元、美联储独立性、财政可持续性等是否带来美元中枢的向下跳跃。报告对人民币汇率则持正面看法。

权益方面，盈利有望企稳、估值偏高、资金供需稍偏正面。结构方面，成长依然有很多亮点。阶段性由PPI回升预期带来的顺周期可能成为重要轮动方向。从产业周期的视角看，通信、电子、有色需要在高景气延续中平衡估值，电力设备、化工的周期位置对投资而言较为有利。短期来看，日历效应春节前小盘可能占优，行业分化可能处于趋势抱团的扩散或瓦解过程中。港股方面，有望受益人民币升值，但相较A股折价处于合理位置。

固收方面，与长端利率相比，短端利率安全边际更高。在债市缺乏配置盘，而由央行定价的环境下，债市会呈现出“短端利率相对平稳，长端利率波动加剧”的格局。考虑到内需依然疲软，长端利率中枢上行空间也不大，但会围绕中枢震荡。后续债市的交易性机会，可能由两个触发因素引发：一是外需弱于预期，二是地产价格的持续下跌。