小金属价格大涨催化，有色金属ETF盘中一度上涨1.22%

截止1月20日13点50分，上证指数涨0.07%，深证成指跌0.69%，创业板指跌1.47%。贵金属、环氧丙烷、草甘膦等板块涨幅居前。

ETF方面，有色金属ETF基金（516650）盘中一度上涨1.22%，成分股明泰铝业（601677.SH）、白银有色（601212.SH）涨停，南山铝业（600219.SH）、山金国际（000975.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）一度涨超5%，西部黄金（601069.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、锡业股份（000960.SZ）、中矿资源（002738.SZ）等上涨。

消息面上，中钨在线数据显示，近期65%黑钨精矿价格报49.8万元/标吨，相较于开年首个交易日上涨了8.26%。同期，仲钨酸铵价格报72.5万元/吨，上涨8.21%。主要小金属品种现货与期货价格同步大幅上涨，直接催化了相关股票板块走强。

中邮证券表示，本周锡价冲高回落，一方面交易所上调锡交易保证金比例、涨跌停板幅度及限额，为过热的市场降温，另一方面白银走势放缓影响沪锡投机情绪，叠加春节假期将近，市场即将步入“供需双弱”的传统淡季，下游企业补库意愿低迷，中国锡锭社会库存或将转入季节性累库阶段。我们认为锡的供给端由于刚果金战乱、印尼政策、缅甸复产进度不及预期等原因仍维持较大不确定性，AI资本支出在26年继续维持高增，锡价前景可期。

东方证券表示，市场因国内基建地产不看好铅锌，但我们看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动，近期锌冶炼费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张。我们认为一方面是由于主要冶炼厂在春节前持续补库，另一方面，2026年财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内与海外镀锌板需求有望增长。我们认为锌作为“逆全球化”的基础材料，海外基建、厂房、与消费均是刚需。