奈飞提交修订版全现金收购华纳兄弟要约，获董事会一致支持

1月20日，奈飞（NFLX.O）提交了对华纳兄弟探索公司（WBD.O）工作室和流媒体业务的修订全现金收购报价，赢得了HBO所有者董事会的一致支持，且未提高最初的827亿美元的购买价格。根据修订后的合并协议，奈飞将为电影和电视工作室、庞大的图书馆及其HBO Max流媒体服务向华纳兄弟股东支付每股27.75美元的现金，而不是现金和股票的混合。盘前奈飞一度上涨超1%。

2025年12月初，流媒体巨头奈飞提出以每股23.25美元的现金和4.50美元的奈飞股票购买华纳兄弟资产。2025年12月初，华纳兄弟探索宣布接受流媒体巨头奈飞的收购报价：通过每股23.25美元的现金+4.50美元股票的方式，每股作价27.75美元，出售传奇电影制片厂和HBO流媒体业务。算上债务，该交易的企业价值高达827亿美元。

随后，派拉蒙天空之舞发布公告，宣布对华纳兄弟探索公司发动敌意收购。拟以每股30美元的纯现金要约收购华纳兄弟探索公司的所有流通股。公告称，这笔出价对应1084亿美元的企业价值。

华纳兄弟在监管文件中表示：“合并考虑是一个由投资级公司支付的固定现金金额，为（华纳兄弟）股东提供合并完成后价值和流动性的确定性。”

董事会坚持认为，与奈飞的合并交易优于派拉蒙天舞每股30美元的现金出价，称其每股30美元的全现金报价在考虑“价格和众多风险、成本和不确定性”后是不够的。

华纳兄弟在其文件中表示，与奈飞的合并将使合并后的公司背负约850亿美元的债务，而派拉蒙则为870亿美元。但奈飞的价值要大得多，市值为4020亿美元，而派拉蒙为126亿美元。奈飞的杠杆率也较低——不到四倍，而派拉蒙的杠杆率约为七倍。此外，奈飞还拥有投资级信用评级，而派拉蒙的债券被标普评为垃圾级，可能会进一步承压。

此前1月7日，华纳兄弟就拒绝了派拉蒙天空舞的收购尝试，认为其修订后的1084亿美元（约合人民币7500亿元）恶意收购提议等同于风险过高的杠杆收购，投资者应予以拒绝。