高盛2026展望：标普500指数上涨12%，AI内部分化

1月21日，高盛发布2026年展望报告。

在报告中，高盛预测，美国股市将在2026年连续第四年上涨，稳健的经济增长和美联储持续宽松政策预计会推动这轮上涨行情。具体来看，高盛分析师预计，标普500指数在2026年的总回报率将达到12%，而去年为18%，2024年为25%。他们预计每股收益（EPS）在2026年将增长12%。

高盛分析师指出，2026年美国股市的最大风险在于经济增长弱于预期或美联储转向鹰派立场。但这两种情况在短期内似乎都不太可能发生。高盛预测美国今年的GDP将增长2.7%，预计美联储将降息两次，每次降息25个基点。

此外，高盛指出，影响股市回报的关键风险还包括人工智能资本支出的发展轨迹、投资回报率以及人工智能普及应用的影响。最大的上市超大规模科技公司预计在2025年将投入约4000亿美元资本，比2024年增长近70%。

针对美国股市是否存在泡沫的问题，高盛研究指出，美国股市目前估值过高、集中度过高以及近期强劲的回报，与上个世纪几次过度扩张的股市行情如出一辙。 尽管过去一百年来一些最引人注目的金融市场繁荣之后都出现了股市的急剧下跌，但如今这些时期的一些特征却已不复存在。高盛研究部表示，企业资产负债表的杠杆率正在上升，但相对于历史水平而言仍然较低。

高盛预计，今年人工智能领域的投资将继续增长。但由于资本支出预计将达到现金流的75%（与上世纪90年代末科技公司的支出水平类似），未来的支出增长将越来越依赖债务融资。虽然部分头部公司很有可能取得成功，但当前巨额的支出和市值，以及行业内部日益激烈的竞争，都表明所有市场领导者都能创造足够的长期利润来充分回报投资者的可能性正在降低。

分析师认为，2026 年人工智能企业的特点可能是投资支出增长放缓、人工智能应用增加，以及人工智能行业内部随之发生的轮动，而不是普遍的人工智能狂热或悲观。