中国银河：AI驱动半导体周期上行，国产化进程加速

本周沪深300涨跌幅为0.08%，电子板块涨跌幅为-2.51%，其中半导体行业涨跌幅为-0.90%。中国银河发布的电子行业研究报告指出，AI驱动半导体周期上行，国产化进程加速。

模拟芯片设计方面，本周，德州仪器发布2025年四季报及全年财报。Q4营收44.23亿美元，同比增长10%，环比下滑7%。2025年全年营收为176.82美元，同比增长13%。其中，工业市场实现营收58亿美元，同比增长12%；汽车市场实现营收58亿美元，与工业市场并列公司第一大收入来源；个人电子市场实现营收37亿美元，同比增长7%；通信设备市场实现营收5亿美元，同比增长20%；数据中心市场实现营收15亿美元，同比增长64%。

半导体设备方面，本周，ASML公布2025年财报，2025Q4，ASML实现净销售额97亿欧元。新增订单132亿欧元，超出市场预期，其中，EUV光刻机订单为74亿欧元。2025年全年净销售额为327亿欧元，截至2025年底，未交付订单金额为388亿欧元。公司预计2026Q1净销售额介于82-89亿欧元，毛利率介于51%-53%；2026年全年净销售额预计介于340-390亿欧元，毛利率介于51%-53%。

对此，中国银河指出，Meta表示2026年资本支出将在1150-1350亿美元之间，较2025年722亿美元接近翻倍增长。微软2026年第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%。全球头部互联网企业继续保持对AI高投入。AI 正驱动新一轮半导体周期上行，叠加上游原材料铜、金价格持续上涨，引发“半导体通胀”，存储价格短期快速上涨，相关公司业绩迎来改善，建议关注兆易创新（603986.SH）、北京君正（300223.SZ）和澜起科技（688008.SH）。随着国产GPU公司陆续上市，有望带动上游晶圆代工需求，建议关注中芯国际（688981.SH）和华虹公司（688347.SH）。国内存储长鑫科技上市进程持续推进，DRAM价格上涨有望助推公司业绩高增长，扩产势在必行，建议关注半导体设备北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、拓荆科技（688072.SH）和中科飞测（688361.SH）。