贵州茅台收复12月以来所有跌幅！脉冲式修复还是趋势上行的信号？

2月2日（周一），贵州茅台（600519.SH）再度放量大涨，盘中一度涨近4%，近三日涨超9%，一举收复了12月以来的所有跌幅。

板块方面，食品饮料其他龙头股跟随大涨，水井坊（600779.SH）一度冲击涨停，山西汾酒（600809.SH）、五粮液（000858.SZ）涨3%；重庆啤酒（600132.SH）、青岛啤酒（600600.SH）、东鹏饮料（605499.SH）等也跟随上涨，食品饮料ETF（515170.SH）连续反弹。

1月29日，贵州茅台单日曾大涨8.6%，成交额达263亿元，同时飞天批发价格上行，一度突破1710元引发市场关注。尽管周末批价回落至1680元，但从股价反应来看，并未影响市场乐观情绪。

过去5年，食品饮料行业为何持续下行？

从2021年初开始，食品饮料板块连续调整，持续时间已整整五年，几乎抹平了 2021年以来的所有涨幅。

至于调整的原因，期间也有不同的演绎：从估值消化、到外资流出，再到宏观经济磨底期间，物价陷入低价循环，政务、商务端需求减弱，最后是科技结构性行情下的“冰火两重天”。

截至四季度末，公募基金持仓白酒4%，低于前两轮白酒周期启动时的仓位。食品饮料行业已连续调整五年，符合“低预期、低持仓、低估值”等多重底部特征。

机构热评：本次大涨，是脉冲式修复还是趋势上行的信号？

综合天风证券等机构分析，白酒带头大涨的催化因素包括：1）茅台动销批价超预期，一度上行至1710元；2）茅台市场化转型落地成文，i茅台上线1499元飞天热销，成功扩大了大众消费市场；3）史上最长春节临近，也是传统的消费旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动食饮需求释放；4）2月~3月重要节点，房地产、促消费等政策预期升温。

此外，数据显示，截至1月30日，A股地产链与纯消费链公司总市值在全A总市值中的占比分别为3.9%和4.7%，两者加总后也只有8.6%，这显然与扩大内需、重回内需主导的顶层政策导向，有较大差距。

总之，在“人心思涨”的大环境下，只要在相对低位、能讲出逻辑的行业，都有可能经历一轮预期交易和修复，市场演绎预期交易先行，估值修复先于基本面修复。

择时观点：现在是布局食品饮料的合适时点吗？

国泰海通证券认为，从股价及微观结构表现来看，白酒目前的股价已基本反映市场预期，目前板块估值分位偏低、股息率具备吸引力，且对宏观环境变化较为敏感，在政策预期的引导下，股价有望先于基本面见底。

中信证券最新策略指出：消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立。还认为，消费和地产链的修复，最好的时点就是当下到3月会议前后，而不是等兑现。

至于后续涨势能否延续？接下来关注：3月初“五年规划”中消费占GDP比重的目标，以及房地产政策支持的力度，同时还要观察消费在春节季节性旺季的实际表现。

关注大消费赛道相关ETF低位修复机会

头部企业投资门槛较高，投资者可以关注相关行业主题ETF的贝塔修复机会：

食品饮料ETF（515170.SH），跟踪中证细分食品指数，一二线白酒龙头股权重占比超60%，目前兼具低预期+低仓位+低估值+高股息优势；

消费ETF华夏（510630.SH），跟踪上证主要消费行业指数，均衡覆盖白酒、乳品、调味品、软饮料、啤酒等消费子板块；

食品ETF华夏（159151.SZ），跟踪中证全指食品指数，完全不含白酒、啤酒，更聚焦乳品、调味发酵品、肉制品、休闲零食等大众食品细分龙头，更具刚需韧性；

可选消费ETF（562580.SH），跟踪中证全指可选消费指数，不含吃喝，覆盖汽车、家电、商贸零售等可选消费领域，受益于“两新”国补政策延续；

旅游ETF（562510.SH），跟踪中证细分旅游指数，专注服务消费，不含商品消费，覆盖免税、航空公司、酒店餐饮等细分行业。