A股“保壳大战”打响 ！有“看门人”已跑路

1月，A股公司密集发布业绩预告。其中不少此前因财务类指标被实施退市风险警示的*ST公司面临“大考”，2025年度业绩表现将决定其是否能继续维持上市地位。

财闻注意到，不少公司业绩预告发布后或率先“预定”退市，也有公司看起来提前“松一口气”，另外还有扮演关键角色的年报审计机构“跑路”。

财务类退市“警报拉响”

财闻据同花顺iFinD数据不完全统计，1月，超70家*ST公司发布股票可能被终止上市的风险提示公告。其中不少公司在2025年初因触及财务类退市指标，被实施退市风险警示。如主板公司较常见的财务类退市指标包括，“经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”，“经审计的期末净资产为负值”等。

按规定，上市公司触及相关财务类退市情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度再次出现上述“经审计的期末净资产为负值”等规定情形的，将被交易所终止其股票上市交易。

由此，不少公司在披露业绩预告后，或率先“预定”退市。如*ST国华（000004.SZ）1月30日晚发布公告，预计2025年度实现营业收入为2亿元至3亿元，扣除后营业收入为1.97元至2.96亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-4000万元至-2000万元。

*ST国华表示，公司股票存在触及规定的“经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”而被深圳证券交易所终止上市的风险。

*ST国华同时提示，公司2025年度财务数据尚未经审计，本次业绩预告预计的财务数据仍存在不确定性。2月2日，*ST国华开盘跌停，当日报收11.99元/股。

提前宣告“保壳”成功？

也有上市公司根据业绩预告情况或提前“松一口气”。这些公司不仅业绩数据看起来“过关”，同时取得了年报审计机构的初步背书。如*ST返利（600228.SH）披露的审计机构专项说明显示：“根据返利科技2025年的业绩预告显示，返利科技预计2025年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润低者为负，2025 年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元，返利科技预计将消除财务类退市指标情形。”

但同时*ST返利也提示，审计机构的审计工作尚未完成，最终以审计机构对公司2025年度财务报表发表的审计意见为准。

据*ST返利业绩预告，公司预计2025年度实现营业收入4.5亿元到5.5亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为4亿元到4.9亿元；归母净利润预计为-7500万元到-5500万元。和上年同期对比来看，*ST返利营收增加，归母净利润亏损规模看起来显著扩大。

2月2日，*ST返利开盘涨停，当日报收6.04元/股。

但审计机构的专项说明也并非“万能药”，有企业前后披露的数据出现逻辑问题，遭监管问询。如*ST原尚（603813.SH）发布业绩预告和审计机构专项说明后，监管问询随之而来。

*ST原尚1月30日发布的审计机构专项说明显示，因扣除后的营业收入超过3亿元，“原尚股份预计将消除因财务类指标涉及退市风险警示有关情形”。

当日上交所迅速下发问询函，其中提到，*ST原尚此前曾披露2025年前三季度实现营业收入3.35亿元，此番披露的业绩预告营收下限3.1亿元反而低于前三季度规模。上交所要求公司说明相关原因，并要求年审会计师发表恰当的审计意见和相关专项意见。

关键时刻，年报审计机构“跑路”

不难看出，年度业绩情况事关上市公司“保壳”能否成功，有资本市场“看门人”之称的审计机构在其中扮演关键角色。财闻注意到，有企业聘请的年报审计机构在这一关键时刻辞任“跑路”。

*ST赛隆（002898.SZ）便是一例。2025年初，*ST赛隆因2024年度经审计的净利润为负值且营业收入低于3亿元被实施“退市风险警示”。据公司1月30日披露的业绩预告，其预计2025年扣除后营业收入为3.6亿元至4.6亿元，超过3亿元“红线”。

然而就在业绩数据披露前一天的1月29日，*ST赛隆原本聘请的年报审计机构北京国府嘉盈会计师事务所（特殊普通合伙）辞任，原因为“审计项目任务繁重”，以及“审计团队部分人员变动”。

需要注意的是，近一个多月内，为*ST赛隆提供2025年度审计服务的两家会计师事务所已相继辞任，且接任的审计机构尚未到位。*ST赛隆还因此收到独立董事提交的《关于督促公司妥善处理会计师事务所辞任事宜及完善相关治理工作的函》。

同样面临年报审计机构辞任的还有*ST海华。*ST海华（600243.SH）在2025年初因利润数据为负且营收低于3亿元被实施退市风险警示。1月29日最新披露的业绩预告显示，*ST海华预计2025年扣除后的营业收入为3.3亿元左右。

然而在发布业绩预告的同日，*ST海华披露，年度审计机构鹏盛会计师事务所（特殊普通合伙）已于1月28日辞任，原因为年审工作量及人力时间投入较大以及鹏盛2025年度审计工作任务繁重及整体工作安排等。

“年审会计师未对业绩预告涉及公司财务类退市情况是否消除出具专项说明。后续不排除由于审计调整、收入确认复核、资产减值测试等事项，可能导致公司2025年度经审计的利润总额、净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为负，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，或存在其他不能消除退市风险警示的情况，公司股票将被终止上市。”*ST海华称。

发布业绩预告的次日，*ST海华收到上交所关于公司2025年业绩预告相关事项的监管工作函，涉及对象包括上市公司，董事，监事，高级管理人员，中介机构及其相关人员。