小金属供给冲击叠加工业金属支撑，有色ETF银华涨超2%

截止2月3日10点31分，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.38%。光伏设备、国产航母、HJT电池等板块涨幅居前。

ETF方面，有色ETF银华（159871）涨超2%，成分股中稀有色（600259.SH）、盛和资源（600392.SH）涨超5%，国城矿业（000688.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）、钢研高纳（300034.SZ）、宝武镁业（002182.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、云南锗业（002428.SZ）、北方稀土（600111.SH）、永兴材料（002756.SZ）等上涨。

当日，金属市场止跌回温。现货黄金日内涨幅一度达4%，现货白银涨幅达8%，站上85美元/盎司，推动黄金股集体上涨。

东方证券表示，工业金属金融属性波动加剧，供需支撑价格底线。宽松叙事短期受挫，工业品跟随贵金属均有大幅波动，但降息仍然是美联储的政策方向（而非加息），考虑近期特朗普试图通过提振地产市场来应对支持率下降，海外地产修复预期可能临近。国内方面，近一周铜铝库存基本持稳，但累库幅度放缓，且加工企业开工率已经开始回暖，表明下游企业对高价的接受度正在提高。铜铝等工业品现实转强或可期待。拉长时间看，考虑内外政策托底预期，工业品下方支撑较强，考虑部分品种库存处于历史中低水平，在宏观利好释出，供给扰动增加背景下，中低库将强化商品的价格弹性。

华西证券指出，1月30日，黄金价格当日暴跌超过9%，创下40年来最大单日跌幅。特朗普公布新的美联储主席候选人凯文·沃什，由于凯尔·沃什被普遍视为鹰派人物市场担心特朗普对于弱势美元的偏好发生转折，黄金价格出现回调。这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，一方面来自特朗普政府自身对于弱势美元的偏好，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，后者已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致，格陵兰岛问题持续发酵。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38.5万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。