当美股ETF达到4%溢价，基金公司“疯狂”拉响警报

基金公司正在市场连续拉响溢价警报。

iFinD数据统计显示，2026年2月6日至9日，28只基金发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，包括国泰纳斯达克100ETF、华泰柏瑞中韩半导体ETF、博时标普500ETF等多只热门产品。

密集的公告背后，一场关于“溢价套利”的狂热与风险教育课早已提前上演。就在上周，国投白银LOF连续五个交易日跌停。

多只场内基金发布溢价提示

国投白银LOF的连续跌停并非源于白银价格暴跌，而是一份在交易时间结束后发布的基金估值调整公告。2026年2月2日收盘后，国投瑞银基金宣布调整旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法，直接导致该基金当天净值回撤高达31.50%。

这场危机远非简单的市场波动。国投白银LOF的高溢价源于产品的稀缺性与套利机制的先天缺陷。此前社交媒体上曾广泛传播“LOF套利教程”，构建了一个诱人的数学模型，以高溢价率申购并在二级市场卖出，即使遭遇连续跌停，由于存在溢价安全垫，理论上仍能保本甚至盈利。但当市场情绪逆转时，这种机制无法快速平抑溢价，反而形成了价格与净值的持续偏离。

目前，以跟踪美股指数的ETF为代表的QDII基金正成为风险提示的重灾区。国泰基金、华泰柏瑞基金、博时基金、华夏基金等多家公司旗下相关产品接连发布公告，提示二级市场交易价格显著高于基金份额净值。除纳斯达克、标普相关产品外，华安恒生科技ETF、景顺长城全球半导体芯片产业股票型基金、南方原油基金等多只QDII和LOF产品也加入了发布溢价风险提示的行列。

值得注意的是，这些公告的发布时间相当密集。当前部分场内基金溢价问题已引起行业高度警惕，仅在2月9日午间休盘时间，就有11只基金发布风险提示公告。

以华夏基金的纳斯达克ETF为参考，该基金在公告中直接表示，其二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。

“特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。若本基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。”

繁荣下的隐忧？

2026年初以来，境内投资者通过QDII投资美股的意愿强烈。在A股结构性行情背景下，部分资金转向境外指数或细分行业主题，寻求更高增长弹性。

对于QDII基金，特别是跟踪美股指数的ETF，外汇额度紧张与跨境交易机制是溢价的主要推手。当基金公司外汇额度用尽时，场外申购通道关闭，投资者只能通过二级市场买入，推高交易价格。

从基金溢价率数据来看，与国投白银LOF此前极端溢价相比，当前多数QDII宽基指数的溢价率处于4%左右，且近期净值随市场回调而下跌。但这背后，多家基金公司发布溢价风险警示函的重点并非当下的绝对溢价高低，而是其背后可能失控的风险形成机制。

尽管国投白银LOF与近期密集提示溢价的QDII、LOF基金看似投资标的各异，表面溢价率不同，但二者都暴露了在特定市场情绪和套利机制受限下，场内交易价格与基金净值严重偏离这一共同隐患。

有公募基金从业人员指出，当一种投资策略被简化为无风险套利的标签并在社交媒体上大量传播时，其本身可能就在累积巨大的系统性风险。“随着赚钱效应显现，部分短线资金涌入场内基金，进一步推高了交易价格，形成溢价—吸引关注—更多买入的阶段性正反馈循环。这种循环与国投白银LOF此前经历的轨迹相似。国投白银LOF的危机处理方式引发了巨大争议。这一教训促使监管方和基金公司更加明确，必须在风险萌芽阶段就清晰、持续地向市场提示规则与风险。”