被卷入骗保风波后，爱尔系品牌“受伤”

襄阳精神病院“骗保”事件发酵，意料之外地将连锁眼科医院龙头爱尔眼科（300015.SZ），以及实控人陈邦也被一并带到聚光灯下。

自2002年创立，陈邦带领下的爱尔眼科乘医疗体制改革东风，通过连锁化和标准化的运营，再以资本加持，实现了业绩的快速增长。公司在近年成为一家年营收超200亿、总市值近千亿的眼科医疗“巨无霸”。此次陈邦控制的医疗机构被曝涉嫌骗保，揭开其在眼科医疗以外的资本版图，同时还有激进扩张下暗藏的品牌声誉风险。

体外机构对“爱尔”品牌的使用早有先例

爱尔眼科近年的业绩增长与体外（上市公司体外）机构数量增加密切相关。据爱尔眼科2025年半年报，截至2025年6月30日，公司境内医院355家，门诊部240家。三年前的2022年6月30日，爱尔眼科境内医院187家，门诊部132家。从合计319家到合计595家，三年间爱尔眼科的机构数量接近翻倍。

爱尔眼科近年持续扩大的机构数量与其产业并购基金模式的推行密切相关。这一模式始于2014年。据介绍，通过参与投资产业并购基金，爱尔眼科许可其投资、设立的医院使用公司指定商标及“爱尔”字号。授权使用品牌医院为独立法人，不属于上市公司子公司，不由上市公司控制或管理，独立承担运营过程中产生的债务或法律责任。

产业并购基金模式有多项好处。首先，爱尔眼科可以较少的自有资金撬动外部资本，储备大量并购标的；另外，将新建或并购医院的培育期风险和初期亏损由基金承担，避免对上市公司当期业绩造成冲击，实现“体外培育、体内收获”。

同时，爱尔眼科配套实施合伙人计划，即内部符合一定资格的核心技术人员与管理人员，可申请作为合伙人股东，在公司专门设立的并购基金的协助下设立新医院，待成熟后新医院控制权再由上市公司购回。

在2024年6月接受调研时，爱尔眼科曾提到，“2014年起探索实施的产业并购基金模式让公司取得了显著的先发优势，储备了大量优质项目”。

但同时，这一模式也潜藏风险，尤其是当企业“盘子”越来越大，管理无法跟上，受伤的就是“爱尔”品牌。

爱尔眼科即在年报中提到，在这种模式下，公司存在品牌风险和诉讼仲裁风险。授权使用品牌医院可能因执行不到位、操作失误、理解不当等原因导致无法达到公司提出的运营标准，严重时可能发生违法违规行为、医疗事故和医疗纠纷等风险事件，影响公司整体品牌形象。

此前，爱尔眼科通过产业并购基金培育的医院就有类似舆情事件出现。2023年12月，一则“医生手术台拳打患者头部”视频在互联网广泛传播。经证实，这一视频系2019年12月发生在贵港爱尔眼科医院有限公司（以下简称“贵港爱尔”）的真实情况。相关事件发酵后，广西省贵港市卫健委责令贵港爱尔眼科医院暂停涉事医生冯某某的业务院长职务，爱尔眼科也公开发布声明回应。

涉事的贵港爱尔看起来就是产业并购基金体外培育的成果。据企查查，贵港爱尔原本由南京爱尔安星眼科医疗产业投资中心（有限合伙）和桂林视线医疗投资中心（有限合伙）持股，2019年1月，爱尔眼科取得贵港爱尔83.54%的股份。上述“拳打患者”事件即发生在2019年。

恒泰康官网“爱尔”痕迹已被抹去

如今，类似问题发生在了陈邦布局的精神卫生医疗领域。

此次牵涉进“骗保”事件的襄阳恒泰康医院有限公司（以下简称“襄阳恒泰康”）虽与爱尔眼科上市公司层面没有股权关联，但其是陈邦间接控制的湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司（以下简称“湖南恒泰康”）的全资子公司。

这一股权关联被大面积曝光后，爱尔眼科火速回应，承认控股股东爱尔医疗投资与襄阳恒泰康的股权关系，即襄阳恒泰康是爱尔医疗投资“与其他投资方合资设立的四级子公司”。

但同时爱尔眼科与襄阳恒泰康“切割”称，襄阳恒泰康由其医院管理团队经营。爱尔医疗投资不参与襄阳恒泰康的日常经营管理。爱尔眼科与湖南恒泰康及其下属机构不存在股权控制、业务关联或经营管理关系。

值得注意的是，爱尔系方面看起来还临时修改了湖南恒泰康官网信息。财闻在2月6日浏览湖南恒泰康官网时，其企业名称标识中还带有“爱尔”字样，公司简介中亦提及“是爱尔医疗投资集团控股的大型康复连锁医院集团”。

然而2月10日，财闻再次浏览湖南恒泰康官网时却发现，网站上的“爱尔”痕迹已被抹去。无论是企业标识还是公司简介中都已见不到“爱尔”身影。

无论如何“切割”，此次事件对“爱尔”品牌的伤害可能已经造成。有眼科医疗行业人士指出，在讨论恒泰康事件时，大众称呼其为“爱尔系”（爱尔医疗投资控制下的企业）在法理上和情理上都是合适的。由于爱尔眼科此前的成功与品牌效应，扩张时，企业都愿意让外界“把我们当一家人”；出事时，又希望外界“严格区分法律主体”。

“然而，商业可以做隔离，信任很难做切割。爱尔眼科作为知名上市公司，其品牌价值建立在医疗专业性与合规性基础上。关联企业的违规行为会冲击公众对‘爱尔系’整体的信任。”该人士指出。